大麻股票被困在有毒成分中 - 华尔街日报
Carol Ryan
民主党试图在本月的1.65万亿美元的综合支出法案中强行塞入大麻银行改革条款，但未能成功，新国会将于1月3日开始。如果《安全银行法案》通过，美国大麻公司将能够获得支票账户和商业抵押贷款等正常金融服务。
该法案还可能最终使他们更容易将股票上市地点从加拿大转移到美国更具流动性的交易所。由于该药物在联邦层面仍然非法，主要银行和股票市场避免与总部位于美国的大麻公司打交道，严重限制了它们获取资本的途径。
在共和党控制众议院的情况下，在未来两年内法律改革的机会很小。民主党未能兑现帮助该行业的承诺意味着大麻公司必须继续在法律的空白地带运营。
在未来几年筹集资金可能会很棘手，尤其是在该行业负债比以往任何时候都多的情况下。在大流行期间，大麻公司承担了大量短期借款，因为对大麻的需求激增，放贷人更愿意为高质量的大麻种植者提供服务。2021年4月，在多个州开展业务的Green Thumb Industries以低于10%的利率获得了首笔大额债务交易，这是该行业的里程碑。
总的来说，自2021年初至12月16日，美国大麻公司已经借款约42亿美元，根据Viridian Capital Advisors的数据。这将是一项痛苦的再融资，因为大麻公司的债务成本从今年第二季度的9%上升到了13%至16%，具体取决于借款人，Viridian估计。借款如此昂贵，以至于美国大麻公司经常推迟支付季度所得税。内部税务局对延迟纳税的罚款远低于大麻种植者否则会为贷款支付的费用。
以今天的股价发行股权似乎也不吸引人。跟踪美国主要大麻股票（其中许多在加拿大上市）的MSOS AdvisorShares Pure U.S. Cannabis ETF今年下跌了73%。根据Viridian的数据分析主管Frank Colombo的说法，“美国实体接触业务的股权发行已经几乎停滞不前”。美国大麻公司今年发行的股权价值不到8000万美元，而2021年为20亿美元左右。
像GTI和Curaleaf这样的大型大麻公司应该有足够的现金来偿还债务。但对于较小的大麻种植者来说可能会很紧张，特别是如果2023年和2024年的增长预期被证明是乐观的话。
根据Headset的估计，美国大麻销售正在放缓，11月份较去年同期下降了1%。受困的消费者正在转向更便宜的大麻品牌，或者回到收费更低的非法销售者那里购买。合法市场也供过于求，因此价格正在下降。与更广泛的通货膨胀趋势形成鲜明对比，根据Stifel的数据，截至11月，美国平均批发大麻价格比去年同期低了28%。如果这种情况持续下去，较低的收入将使偿还债务变得更加困难。
美国大麻股票看起来异常便宜。其中一家顶尖公司Curaleaf的交易价格为预计销售额的1.8倍，远低于2021年初的接近9倍，当时对大麻改革的希望很高。尽管价格如此，投资者最好等到行业的立法运气好转之前保持谨慎。
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发表于2022年12月31日的印刷版上，标题为“继续观望大麻股票”。