山姆·班克曼-弗里德的Alameda在加密货币崩盘之前就开始出现问题-华尔街日报
Patricia Kowsmann, Vicky Ge Huang, Caitlin Ostroff, and Gregory Zuckerman
山姆·班克曼-弗里德建立了加密货币交易所FTX，依靠他的交易公司Alameda Research LLC的声誉。
Alameda将华尔街风格的魔术运用到加密货币世界中，外界认为它赢得了很多。但除了公司内部，很少有人了解它的交易，其中包括在日本涉及比特币的一次有利可图的早期赌注。Alameda没有外部投资者，也没有披露其绩效。
在去年12月被联邦检察官指控欺诈和其他罪名之前，然后被捕，班克曼-弗里德先生在接受采访时表示，Alameda在11月被加密货币价格暴跌绊倒之前一直繁荣。他说，那时他已不再经营Alameda，等他弄清楚问题所在时，已经为时已晚。
但对Alameda的仔细观察显示，它从未特别擅长投资，班克曼-弗里德先生在2021年10月辞去首席执行官职务后，仍然继续深度参与其中，根据前员工、公司文件、投资者和联邦监管机构的说法。该公司进行了大胆的赌博，有赢有输。班克曼-弗里德先生不断尝试借款现金和加密货币来支持这些赌注，承诺向贷款人支付两位数的利率。
2020年，花旗集团正在探索与Alameda和其他公司合作推出加密货币借贷业务。当时担任该银行数字资产利率交易联席主管的奥斯汀·坎贝尔表示，在得到含糊回答后对该公司产生了怀疑。
“我立即注意到引起我们头痛的事情是，他们完全没有能够以任何有意义的方式表达的风险管理框架，”他说。
随着规模的扩大，阿拉米达向加密货币交易所FTX的客户窃取的数十亿美元资金投入了对加密货币世界增长的赌注。它押注于神秘的加密货币和众多与加密货币相关的初创企业。它购买了房地产并向政治家捐款。
2022年，一切都崩溃了。在11月，两家公司都寻求破产保护，欠客户数十亿美元，动摇了对更广泛的加密货币市场的信心。
但卡罗琳·埃里森，阿拉米达在崩溃时的首席执行官，以及其联合创始人加里·王，已经承认了欺诈指控并正在与检察官合作。
班克曼-弗里德先生的律师以及FTX的发言人、新任CEO和Alameda的发言人均未回应置评请求。王先生的律师表示，他的客户已经对自己的行为负责。埃里森女士已经就她在崩溃中的角色道歉。
潜在员工被告知，班克曼-弗里德先生创立这家公司的部分原因是为了将部分利润作为有效利他主义捐赠，这是一种宣称将捐赠引导到能产生最大利益的地方的运动。他筹集交易资金的一种方式是向在这个领域活跃的富裕个人借款。他带着加密货币回来，其中包括来自Skype联合创始人亚恩·塔林约价值1亿美元的以太币贷款。
Alameda的第一笔大交易是在日本进行套利交易，那里比特币的价格更高。能够应对日本加密货币市场复杂性的交易员可以通过在其他地方购买数字货币然后卖给日本买家来获利。
这种交易机会是短暂的。据了解该交易的人士称，2018年初价格差距消失之前，Alameda在这笔交易中赚取了1000万至3000万美元的利润。然而，用于资助这笔交易的资金成本很高，削弱了收益。
与此同时，据了解该交易的人士称，Alameda的交易算法，旨在进行大量自动、快速交易，由于错误地猜测价格走势而亏损。
塔林先生要求归还他的贷款。据了解，到2018年春季，Alameda的资产下降了超过三分之二，降至约3000万美元，部分原因是在瑞波支付网络的代币XRP上遭受了巨大损失。
班克曼-弗里德先生需要越来越多的资金来维持运营。据熟悉这些说辞的人士称，2018年底，他向潜在的现金或加密货币借款人承诺年回报率高达20%。
当一位潜在的借款人询问Alameda的财务状况时，班克曼-弗里德先生的律师解释说，该公司经常处理大量比特币，但没有提供详细的财务信息，据《华尔街日报》查看的文件显示。
“我们认识Alameda的所有者，并认为他在行业中声誉最高，”丹尼尔·弗里德伯格在他所在律师事务所Fenwick & West LLP的抬头纸上写道。后来他担任FTX的首席监管官。弗里德伯格先生和他的前律师事务所均未回应置评请求。
2019年1月，有1500人在新加坡参加了首届币安区块链周。Alameda支付了15万美元赞助这次会议，该会议被宣传为讨论新兴数字资产行业的未来。参加会议的人士称，班克曼-弗里德先生利用这个论坛寻求新的借款人。
熟悉财务状况的人士表示，潜在的借款人得到了一本小册子，上面写着该公司管理的资产达到5500万美元，其中大部分是借来资助其交易的资金。
由于多家投资者用来买卖加密货币的交易所的倒闭，激发了班克曼-弗里德先生创办自己的交易所的灵感。他告诉许多人的想法是建立一个服务于寻找安全交易场所的机构投资者的运营。
班克曼-弗里德先生似乎确信自己能够解决导致其他交易所失败的问题。他还有另一个优势：当时已经是加密货币中最大交易商之一的Alameda将其交易引入了该交易所。FTX于2019年4月上线。
班克曼-弗里德先生利用Alameda推动了FTX的增长。这家交易公司充当了交易所的主要做市商，这意味着如果其他交易者想要买卖，它将始终可用。据熟悉其策略的人士称，Alameda有时会在交易中承担亏损的一方，以吸引客户到交易所。
根据美国证券交易委员会和商品期货交易委员会最近的诉讼，班克曼-弗里德先生制定了Alameda从交易所借款的计划，这是美国最高市场监管机构。
据美国证券交易委员会称，他告诉他的联合创始人王先生编写代码，使Alameda能够在FTX上保持负债，而不管它向交易所抵押了多少资产。班克曼-弗里德还确保Alameda在FTX上的抵押品不会在价值低于一定水平时自动出售，美国证券交易委员会称。
那有效地为Alameda提供了来自FTX的信贷额度。SEC表示，Bankman-Fried先生一再告诉王先生和其他FTX工程师将实际借款限额提高到数十亿美元。
与此同时，Bankman-Fried先生公开声称FTX一切都合乎规定。
根据SEC和CFTC的说法，Alameda的记录一直很混乱。FTX推出后情况并没有太大改变。SEC在12月份提交的投诉中表示，资产和债务“通常被视为可以互换的。”
联邦监管机构表示，他深度参与了FTX和Alameda。据前员工称，Alameda的员工也在FTX工作，反之亦然。SEC和CFTC表示，这两家公司共享技术和办公空间。高管，包括Bankman-Fried先生、Ellison女士和王先生，在巴哈马的顶层公寓中密切合作，这也是他们的家。
班克曼-弗里德先生命令埃里森女士，与他有感情纠葛，利用Alameda的购买力来人为抬高交易公司正在借贷的加密货币价值，证券交易委员会表示。
当经纪公司Crypto Finance Group要求FTX提供交易所所需的文件时，该交易所发送了一份带有Alameda水印的所有权结构扫描件，经纪公司首席商务官帕特里克·赫瑟说。他说，FTX要求任何美元转账都发送到Alameda。
“这些是我们应该注意到的红旗，”赫瑟先生说。
一些FTX和Alameda的客户担心Alameda可能从FTX获取的交易信息中获利。两个部门的成员参与了与投资者的对话。在传统金融世界中，交易所不设有主动投资部门。
“当数字资产交易所也充当最大的做市商时，潜在的利益冲突和内在风险是巨大的，”数字投资公司Arca的首席投资官杰夫·多曼在2020年10月的一篇博客文章中对客户和其他人说。
随着时间的推移，包括多曼先生在内的加密货币投资者开始相信Alameda团队更有可能对构建自动交易模型感兴趣，而不是从FTX同事那里获取的信息碎片。
到了2021年底，Alameda已经将重点缩小到了利基交易策略，该公司的高管们表示。而Wintermute Trading Ltd和Jump Trading Group等竞争对手在比特币和以太币等相对广泛交易的货币市场中做市，Alameda专门交易所谓的另类币，包括向柴犬狗品种致敬的两种币，以及FTX本身推出的FTT等币种。
Alameda在2021年实现了超过10亿美元的利润，根据熟悉该结果的人士。那一年，各种加密货币飙升，甚至包括作为笑话创造的加密货币。
Bankman-Fried先生在2021年10月任命了Ellison女士和另一名员工Sam Trabucco为Alameda的联合首席执行官。
2021年12月是加密货币接近峰值的时期。比特币在一个月前触及了历史最高点。FTX已经从风险投资家那里筹集了超过10亿美元，而Bankman-Fried先生距离为该交易所筹集另外4亿美元的资金只有几周的时间。
尽管那时Bankman-Fried先生已经辞去Alameda的首席执行官职务，但根据证券交易委员会的说法，他继续深度参与其决策。
他前往位于巴哈马基地6800英里外的中亚哈萨克斯坦共和国总统府。与一小群西方资产管理人员和对冲基金高管一起，他为加密货币辩护，尽管人们担心创造加密货币需要大量能源。
哈萨克斯坦总统卡西姆·苏马尔特·托卡耶夫对加密货币挖矿者的支持——解锁新加密货币所需的大量计算机——对Alameda来说具有重要的财务意义。这家交易公司已向哈萨克斯坦的一家拥有一系列数据中心的挖矿公司注资超过1亿美元。
会议结束后不久，Alameda开始向公司Genesis Digital Assets注入另外10亿美元，根据《华尔街日报》审阅的一份公司文件，这是Alameda迄今为止最大的风险投资。时机非常糟糕：比特币价格很快崩溃，矿工的利润也随之消失。
根据公司文件，Alameda在2021年向初创公司投入了14亿美元，而一年前仅为1050万美元。
五月份 一对加密货币的崩溃引发了一系列违约。Bankman-Fried先生出手相助，向濒临倒闭的公司提供了数亿美元的支持。
但Alameda的投资迅速变得不利。放贷人开始要求返还资金。据CFTC称，Bankman-Fried先生推动公司借入数十亿美元的FTX客户资金来偿还债务。
在他的帝国崩溃前几个月，Bankman-Fried先生私下思考关闭Alameda的事宜。
“我今天才开始考虑这个问题，所以还没有进行详细审查，”他在一份与他人分享的文件中写道，根据CFTC的投诉，“但：我认为现在也许是Alameda Research关闭的时候了。老实说，一年前可能就该这样做了。”
Eliot Brown、Alexander Osipovich、Rachel Louise Ensign、Evan Gershkovich和Yuliya Chernova为本文做出了贡献。
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