巴克莱分析师点名债务互换引发ESG辩论 - 彭博社

摄影师：卢克·麦克格雷戈/Bloomberg在ESG债务市场的最外围，一种未受监管但不断增长的金融形式引起了一些行业专家的警觉。

他们关注的焦点是围绕蓝色债券在债务减免计划中的市场实践演变。概念上类似于绿色债券，蓝色变种应该将其收益用于海洋保护。迄今为止最大的案例是为伯利兹达成的一项交易，瑞士信贷集团发行了蓝色债券，用于资助自然保护协会在2021年底设立的债务换自然计划。

但巴克莱银行的分析师最近仔细研究后得出结论，这类交易存在“绿色洗白的真实风险”。

“我们对在债务换自然交易中使用‘蓝色债券’一词感到担忧，”巴克莱银行伦敦ESG债务市场研究负责人夏洛特·爱德华兹在接受采访时表示。“蓝色债券是绿色债券的一种，绿色债券的关键在于筹集的全部收益都用于环境项目。”

在伯利兹交易中，该国以折扣价回购了55.3亿美元的债务，最终使用了瑞士信贷发行的3.64亿美元蓝色债券进行融资。其中约2400万美元用于海洋保护基金，其余大部分用于回购债务。伯利兹还承诺将从交易节省的资金中投入额外8400万美元，在未来20年内保护其水生生物。

瑞士信贷的发言人拒绝置评。TNC的发言人没有及时置评。伯利兹的代表表示政府对交易“完全透明”，并强调该交易对该国财政和海洋生态的好处。

彭博智库的看法…

“要将债券称为‘绿色’或‘蓝色’，90%或更高的资金应该用于绿色项目或在这种情况下是蓝色项目。法规仍未真正约束太多发行人对这些问题负责，所以我认为目前仍存在潜在的法律问题。但肯定存在声誉问题。”

——彭博智库的高级ESG信用分析师Christopher Ratti。

所谓的债务换取自然保护协议的更广泛市场潜力可能会增长到8000亿至2万亿美元之间，具体取决于提供估计的机构。20世纪80年代和90年代的一系列交易之后，债务换取自然保护协议在21世纪初停滞。但现在债务换取自然保护协议正在卷土重来，巴克莱认为伯利兹的交易可能会成为开创先例，其他国家如加蓬也在探索涉及私人债权人的类似安排。

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费利克斯·比德曼，一家专门从事债务资本市场和银行监管的律师事务所Simmons & Simmons的合伙人表示，不遵循100%款项使用原则的蓝色债券“在法律角度上是可以辩护的”，只要发行人是透明的。

“但在这些情况下，法律角度并不太重要，”他在一次采访中说道。“你可以在不越过法律红线的情况下严重损害你的声誉。” 透明度“是ESG领域涉及风险的唯一缓解措施，”他说。

“这就是这个市场将会出现问题的地方，因为并不是所有从法律角度可能的事情都是明智的，因为这是一个非常敏感的话题和一个非常敏感的市场，”比德曼说。

国际资本市场协会正在与国际金融公司一起起草“蓝色债券的全球指导原则”。在IFC现有的蓝色金融指导原则中，它表示蓝色债券是专门用于海洋保护项目的工具。

“蓝色金融，包括蓝色债券，不仅仅是一个聪明的会计机制，”IFC一位发言人在电子邮件中表示。这是“一种可以对我们的海洋和海洋生态系统产生有意义改变的东西。”

在伯利兹交易中，至少有一位投资者对债券持谨慎态度，并在自己的报告中如此表明。

Alecta AB，瑞典养老金管理公司，持有瑞士信贷安排的蓝色债券，但在其关于绿色和社会债券的披露中并未包括这项投资。Alecta的治理和可持续发展负责人Carina Silberg表示，该公司将这项债券归类为“其他具有社会和环境影响的投资”。

“就标签进行辩论是明智的，以避免绿色洗白，并确保金融市场的信心，”她说。

Climate Bonds Initiative首席执行官肖恩·基德尼表示，对于命名方式的担忧被夸大了。“我并不在乎他们如何称呼它，”他在一次采访中说。“我关心的是它是否产生了影响。”

在ClientEarth，该机构去年成功起诉英国政府未能兑现净零承诺，气候金融律师卡特里娜·格拉斯科特表示，债务融资市场“确实有巨大的善意潜力。”

但她也强调，买方自负责任。

“在ESG债务融资领域，确实存在大量绿色洗白的可能性，”她说。“这个领域的规则缺失确实使其有点像西部荒野。”