亿万富翁帕特里克·德拉希面临来自500亿美元债务的巨额成本 - 彭博社

帕特里克·德拉希摄影师：斯蒂芬·德·萨库廷/法新社/盖蒂图片社想了解欧洲市场动态吗？每天开盘前发送到您的收件箱。在这里注册。

帕特里克·德拉希在曾经自由供应他数十年帝国建设所需氧气的紧缩债务市场中找到了喘息之地。

这位亿万富翁正在应对他的电信旗舰Altice Europe NV和上市美国业务Altice USA Inc.的融资成本上升，同时估值下降，竞争加剧。

多年来，通过廉价借贷支持的激进收购使德拉希的企业负债超过500亿美元，迫使他不得不提供更高的利息支付和更强的债权人保护。

在一月底，他设法延长了Altice France SA持有的相当于84亿美元债务约70%的到期日，每年额外税前成本超过1亿美元。该集团还计划有选择性地出售资产，德拉希的珍贵持股在历史悠久的拍卖行苏富比的问题仍然存在，他可能再次考虑今年上市，以及他一直在增加持股的英国运营商BT Group Plc。

“他已经经历了15年的利率下降，”Enders Analysis Ltd.的分析师弗朗索瓦·戈达尔说道。 “他是负债最多的之一，以息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率而言。这很复杂。我们将看看他是否赤身裸体地游泳。”

尽管刚说服债权人推迟到期日，但德拉希面临更多障碍的迹象，因为公司债务服务成本飙升。Altice在大西洋两岸的大部分债券和贷款交易价格接近或达到困境水平，最近的借款管理努力对这位59岁的大亨构成了考验。

在Altice USA 放弃计划出售有线和互联网服务提供商Suddenlink之后，他在最新的修改和延长方面做出了让步，据一位知情人士称，这可能筹集约200亿美元以帮助削减债务，此举仅仅几个月后就发生了。与此同时，葡萄牙资产的处置最终未能实现，尽管公司表示已经接触过潜在买家，但现在称其不出售。

过去10年来，Altice USA的债务激增

CSC Holdings部门的短期和长期债务接近300亿美元

来源：彭博社

德拉希出生在摩洛哥，通过购买有线电视、电信和互联网运营商的股份积累了财富。根据彭博亿万富翁指数，他今天身价约60亿美元，远低于2015年6月的220亿美元，当时他正在寻求在欧洲进行大规模收购。德拉希于2002年创立了Altice，并作为一位多产的交易者，通过收购法国运营商SFR集团、Suddenlink和Cablevision等公司，在美国实现了公司的增长。

在这个过程中，他熟悉了管理负债累累公司的高风险行为，在2018年，他将集团的美国业务剥离，使其摆脱高杠杆的欧洲母公司。大约三年后，德拉希完成了对欧洲业务的私有化，此举是为了应对与其借款有关的股价波动。

他的另一个重大赌注是BT，在那里，他最初于2021年持有了12.1%的股份—这一比例上升到了18%。尽管英国法规暂时阻止他对这家运营商发起收购要约，但任何这样的追求几乎肯定需要额外借款来融资。从理论上看，自德拉希入股以来，该投资并不理想，公司股价下跌约30%。

“我们今天是BT迄今为止最大的股东，我们认为这是一个非常舒适的局面，”Altice集团的高级顾问Dennis Okhuijsen在接受采访时说道。“我们认为它被低估了。”

美国之痛

更大规模的债务账单伴随着这家电信公司已经面临的增加成本，这些成本来自其在美国建设光纤网络的战略，彭博智库分析师Geetha Ranganathan表示，这是正确的举措，但在短期内是一项昂贵的举措。与此同时，其美国宽带用户—代表了有线行业最受追捧的高利润业务—下降，在无线提供商的竞争中遭受打击。

“他们在纽约大都会区面临激烈竞争，那里是他们的重点地区，”Ranganathan说。“我们预计今年不会有任何好转。我们怀疑他们在2022年失去了多达12万宽带用户。”

Altice USA的股价在过去一年里在纽约下跌了超过60%，使其市值达到24亿美元。经营美国业务的Dexter Goei向分析师透露，私有化可能性，称资本可用性是作为私人公司的优势之一。11月。

美国业务已经聘请Lazard Ltd.为其提供咨询，以确定一家合作伙伴来帮助在新地区推出光纤，这可能帮助其释放数亿美元，知情人士透露。Altice USA的代表拒绝置评。

资产出售

Altice的困境延伸至欧洲，在那里，其主要资产法国SFR的增长低于国内竞争对手，尽管自2021年3月以来裁减了1700名员工，但未能提高盈利能力。根据知情人士的说法，法国分部首席执行官Gregory Rabuel立即离职于8月，Drahi及其信任的顾问现在更多地参与其日常运营。

法国电信公司对于约4.5倍收入的杠杆水平感到满意，因为收入正在增长，并且在光纤建成后，资本支出将减少，根据Okhuijsen的说法，价格上涨也是可能的。

Drahi正在考虑出售部分或全部法国数据中心组合。交易可能使组合价值达到10亿欧元或更高，并有可能帮助Altice France降低其债务比率。但员工们想知道是否需要进行额外的资产出售。

“我们一直被告知债务不是问题，”法国工人代表奥利维尔·勒隆说。 “但利率上升让我们感到担忧。”

Altice Europe的代表拒绝置评。

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当然，德拉希有非Altice资产可以使用，如果需要更多资本。他拥有拍卖行苏富比，以及数字广告公司Teads。在动荡的市场关闭了欧洲新上市之门之前，这两者的首次公开募股都在考虑中。知情人士表示，德拉希曾与阿布扎比投资者讨论成为苏富比首次公开募股的主要股东，并可能再次考虑在今年上市该集团。

Teads的价值已经下跌，市场上其他部分也是如此，而且不是核心业务，Okhuijsen说。 “在市场今天不太愿意进行这类交易的情况下，优化其价值是没有意义的。”

英国赌注

BT是德拉希似乎更愿意保留的一个资产。他一直是这家伦敦上市运营商的活跃股东，与首席执行官菲利普·詹森讨论光纤建设和成本控制。增加他的利益的途径——潜在地不需要吸收资本——可能取决于BT的另一位股东德国电信公司。

德国电信公司首席执行官蒂姆·赫特格斯暗示该公司准备在涉及BT的交易中成为决策者。分析师们建议这可能涉及用其持股换取Altice USA的股份。在这样一笔交易中，德拉希的BT持股将增至30%，尽管这将根据英国规则触发正式的收购要约。

目前，英国电信（BT）2月2日的业绩表明与Drahi的愿望保持一致。它将裁员以帮助提高盈利能力，尽管尚未决定具体数字。它还在继续推动光纤的铺设：“我们正在像疯子一样建设，我们正在像疯子一样连接，”Jansen告诉分析师。

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