GQG联合创始人Rajiv Jain正在佛罗里达州打造一个投资帝国-彭博报道

Rajiv Jain 是 GQG Partners 的联合创始人摄影师：Christopher Goodney/BloombergRajiv Jain 是 Cathie Wood 不是的人。

GQG Partners 的联合创始人没有 Twitter 账号，很少在电视上露面。在他的成长股基金中，没有无人驾驶汽车公司或高超音速导弹制造商。相反，你会发现很多有着明显 20 世纪风格的行业：石油、烟草、银行。

这种模式被证明非常成功。在不到七年的时间里，前瑞士瓦尔登资产管理首席投资官Rajiv Jain将 GQG 打造成了一个价值 920 亿美元的强大力量。根据 Morningstar Direct 的数据，近年来很少有创立不久的基金能在如此短的时间内吸引到如此多的资金。

2022 年，当大多数资产管理公司看着客户从他们的基金中提取现金而市场暴跌时，GQG 却蓬勃发展。该公司吸引了 80 亿美元的新投资，其四个旗舰基金中有三个大幅击败了基准指数。

进一步放眼，GQG 最大基金——260 亿美元的高盛 GQG Partners 国际机遇基金的表现更为显著。自 2016 年 12 月成立以来，该基金年均增长率为 10.8%，是基准指数 3.9% 的两倍多。

所有这些成功，从他在瑞士瓦尔登的明星基金经理时代开始，都让 Jain 具备了一定的自信。

他在个别股票上投入巨额资金，一瞬间就可以抛售整个头寸 — 这种大胆举动是大多数行业人士所避免的。此外，与他交谈时很快就会明显感觉到，他对自己的竞争对手股票选择者并不看得很高。简自认为是一位“优质成长型基金经理”。他提到其他人，没有点名，称他们为“所谓的优质成长型基金经理”。对他来说，他们中的许多人只是乘着廉价资金的浪潮，当零利率时代突然结束时，他们才会暴露出来。

“这种波动年份实际上让你能够更好地区分，”他在来自GQG总部位于佛罗里达州劳德代尔堡的电话采访中说道。“许多‘优质成长’基金经理基本上都破产了。我们发现他们是否真的拥有优质资产。”

拉吉夫·简的最大基金表现优异

来源：彭博社

注：分析包括至少拥有10亿美元资产的122只主动管理共同基金。

当然，简也犯过错误。他在俄罗斯的大赌注 — 2022年初，他新兴市场基金资金的16%投资在该国 — 在俄罗斯总统弗拉基米尔·普京入侵乌克兰时遭遇了严重挫折。随着战云聚集，他开始撤出，但并没有清算所有基金持有的资产，结果导致去年跌了21%，成为唯一一个表现不及基准的主要GQG基金。

而今年，随着美国科技股在猜测美联储接近结束加息周期时反弹，GQG基金表现不佳。他对中国的低配决策也很昂贵，因为政府解除了严格的限制经济的Covid封锁。简的国际基金 — 由高盛集团向投资者分销 — 今年仅增长了3.4%，而基准增长了7.8%，使其处于最低的6%。

“这些日子我并不是一个快乐的露营者，”Jain 笑着说。

计算风险

在某种程度上，今年的表现不是非常令人惊讶。Jain 喜欢拥有的股票往往更具防御性，这种股票在经济和股市繁荣时表现不佳，但在经济衰退时能够保持稳定。

“他比其他成长型基金经理更加谨慎，”晨星公司的高级分析师 Gregg Wolper 说。

对于外部观察者来说，这一切似乎有矛盾之处。Jain 喜欢安全、防御性的股票，但却对它们进行了超额、冒险的押注。他这样解释这种理念：通过大量持有他所称的“防弹平衡表”的公司 — 例如埃克森美孚公司和维萨公司 — 这些公司不太可能遭受导致其投资组合遭受严重破坏的突然崩溃。

“我们试图承担更少的绝对风险，”Jain 说。“我们拥有的企业产生大量的自由现金流。因此，我们在绝对基础上输掉的风险要低得多。但有时这意味着你必须承担更多的相对风险。”

Jain 通常在他的国际基金中投资 40 到 50 只大盘股，而基准指数有 2000 多家公司。他的美国基金持有不到 30 只股票，而标普指数有 500 多只。国际基金前十大持仓中有两家烟草公司 — 英美烟草和菲利普莫里斯国际。它们占据了投资组合的近 10%。

瑞士冯托贝尔年

出生并成长在印度，1990年，Jain前往美国追求他的MBA学位，就读于迈阿密大学。他于1994年加入瑞士冯托贝尔公司，于2002年晋升为该公司的首席投资官。在他于2016年3月离开该公司创立GQG之前，冯托贝尔公司的新兴市场基金在10年内总回报率达到了70%，是MSCI新兴市场指数的两倍多。

Jain在GQG拥有绝大多数股份，他将个人大部分财富投资于该公司的基金中。当GQG于2021年在澳大利亚上市，当年在该国进行了约8.93亿美元的最大规模IPO，Jain承诺将IPO收益的95%投资于公司，并将资金保留在那里七年。

Jain与投资公司典型老板的不同之处还在于：他拒绝与他考虑投资的公司高管会面，以免“被他们的花言巧语所蒙蔽”；他禁止GQG员工在个人账户交易股票；当他去年的俄罗斯赌注出现问题时，他在电话会议上向GQG投资者道歉，因为他们遭受了损失。

“他具有自信和一定的谦卑，他明白自己可能在某些事情上是错误的，” Wolper说。

‘生存游戏’

这种识别错误并迅速改变方向的能力是Jain认为他的竞争对手所缺乏的。例如，他说，他们去年未能意识到科技股繁荣即将结束。在经历了受疫情推动的科技潮流——或者他称之为“泡沫”的一段时间后，他于2021年末开始减持科技股。

去年三月，通货膨胀加剧，利率飙升，Jain 将其国际基金的科技股持仓比例从 2021 年中的 23% 减少到了 5%，同时将能源股的权重从不到 2% 增加到了 19%。这一转变带来了丰厚的回报，帮助限制了基金的损失，因为去年全球能源股上涨了 41%，而科技股下跌了 31%。

“投资是一场生存游戏，因为大多数人长期来看都无法生存下来，” Jain 说道。“所以这应该是一种心态，而不是试图一直赢。更多地是关于避免失败，而不是试图赢。”

那么如果他现在错了呢？如果科技股最近的涨幅只是行业更广泛反弹的开始呢？

Jain 表示怀疑。对他来说，科技巨头甚至不应再被视为成长股。但他表示，如果需要的话，他愿意再次重塑自己的投资组合。“如果数据证明我们错了，我们很乐意改变主意。”