ESG冲击黑石集团、Pimco在欧盟引发分裂 - 彭博社

欧盟努力解决其ESG投资规则遭到批评的努力受到法国金融监管机构的挑战。

法国监管机构希望欧盟能够迅速调整支撑该集团具有里程碑意义的ESG投资规则的立法，而不是等待计划中的监管框架审查完成。根据法国金融市场管理局监管政策总监Jerome Reboul的说法，投资行业需要比欧盟执行机构目前设想的更快解决方案。

这些评论是在一波基金重新分类之后发表的，这波重新分类影响了一些全球最大的资产管理公司，包括BlackRock Inc.、Pacific Investment Management Co.和Amundi SA，在欧盟委员会更新了首次于2021年3月实施的规则之后。欧盟的顶级环境、社会和治理基金分类，即第9条款，仅在第四季度就抹去了1750亿欧元（1900亿美元）的客户资产，根据Morningstar Inc.的分析师估计，还会有更多资产受到影响。

该行业现在越来越担心一个较弱的ESG基金类别，即第8条款，会遭遇类似命运。

欧盟委员会已经承认该集团的ESG投资规则，即可持续金融披露条例，需要改进。欧盟金融市场和服务专员Mairead McGuinness在12月表示，她意识到SFDR存在“缺乏清晰性”问题，这给绿色洗白行为创造了“机会”。为解决这些问题，她计划进行磋商，并表示可能需要对SFDR进行更根本性的改革。

“委员会已经同意需要对SFDR进行审查，”Reboul在一次采访中说道。“我们认为我们应该考虑进行一个快速修正的机会。”

法国监管机构表示，这样的修正将涉及回到最初制定SFDR的立法，而不是在今年晚些时候进行表面调整。

如果不尽快采取行动，将意味着“我们将看到监管机构，包括我们在内，面临很大压力，要做一些事情来提供清晰度，”Reboul说。“而且我们可能会以混乱的方式这样做，因为每个国家的主管当局都会单独行动。”

监管动荡

约1750亿欧元的第9条款资金转移到更宽松的类别

来源：Morningstar Direct。截至12月31日的资产

将近两年前推出的SFDR被誉为一项开创性举措，旨在揭穿投资基金管理人夸大的环境和社会承诺，并将资金引导到可持续资产中。但在赶超其他司法管辖区之后，欧盟不得不承认其ESG投资规则书中存在许多漏洞。其中之一是缺乏“可持续投资”的明确定义。

Reboul表示，法国监管机构已经进行了一些研究，以了解这对行业的影响。作为对投资经理的一个问题的回应，要求他们确定普通指数中可持续资产的份额，监管机构收到了“差异很大”的回答，他说。此外，在当前框架下，一个国家的监管机构无法知道SFDR是否允许第9条款基金持有化石燃料，Reboul表示。

本月，法国监管机构提出了Article 8和9基金的最低环境标准，并希望与欧盟绿色分类法不符的化石燃料被排除在Article 9基金之外。欧盟委员会发言人表示，“将认真考虑这一贡献，以及其他贡献，作为McGuinness专员于12月5日宣布的SFDR全面评估的一部分。”

“我们注意到了国家主管机构和其他人表达的担忧，即SFDR在实践中被用作一种事实上的标签方案，引发了关于绿色洗白潜在风险的担忧，”发言人说。“这将是我们在对SFDR进行全面评估时要评估的问题之一。”

法国监管机构的提议引起了律师们的担忧。根据MJ Hudson的Maria Merry del Val的说法，实施最低环境标准将是“技术上具有挑战性的”，她的客户包括abrdn Plc，Lloyds Banking Group Plc和纽约梅隆银行公司。根据Merry del Val的说法，一个关键问题是法国提出的计划是否会引发“大规模的SFDR降级浪潮。”

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问题的一部分在于SFDR被用作标签系统，而它并不是为此而设计的。资产管理人根据产品的分类要求披露信息：第6条规定意味着基金没有ESG目标。第8条规定基金“推广”ESG特征，而第9条设定了ESG“目标”。

随后，欧盟表示第9条标签必须保留给针对100%可持续投资的基金，对套期保值和流动性有一定的容忍度。欧洲证券和市场管理局现在希望增加最低门槛，看起来将引发一波第8条的降级。

ESMA的提议于2月20日结束咨询期，旨在解决仍困扰投资行业的混乱。Reboul表示它“正确地识别了问题”，但没有解决问题的根源，即缺乏“可持续投资”的明确定义。

“我们面临的深层问题源于SFDR一级文本没有引入严格的定义，”Reboul说。

欧洲监管机构已要求委员会提供更好的指导。目前，McGuinness表示资产管理行业在使用ESG分类方面倾向于“自由”。她在去年12月表示需要对SFDR进行“全面评估”。

Reboul表示，尽管法国监管机构欣赏委员会“希望对SFDR的影响进行更广泛评估，然后提出审查建议”的愿望，但这一过程可能过于缓慢。

“并不是所有事情都是坏的，但我们确实觉得我们不应该让市场自行结构太久，” Reboul说道。“在许多情况下，资产管理者们自己也很难弄清楚他们应该考虑什么来将基金分类为第8条或第9条。除此之外，实际做法存在着深刻的分歧。”

Reboul表示这种情况“不可能持续太久。”