SVB之后的下一个银行危机是什么？分析师表示这不会是最后一次 - 彭博社

Amelia Pollard, Giulia Morpurgo, Reshmi Basu

2023-03-15

旧金山的硅谷银行分行于周一开业。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg 欢迎来到边缘。我是Amelia Pollard，一名驻纽约记者，SVB的倒闭引发了人们对下一场危机将从何而来的疑问。我们还关注瑞士信贷最新的困境以及对SoftBank日益增长的担忧。请点击此链接订阅。请发送反馈和提示至[email protected]或在Twitter/私信中@@ameliajpollard。

贝尔斯登时刻？

硅谷银行的倒闭可能是自去年美联储开始大幅加息以来，第一次让华尔街措手不及的危机。但这不会是最后一次。

越来越多的分析师和投资者表示，尽管这家总部位于加利福尼亚的银行的倒闭可能并不构成对更广泛金融体系的威胁，但几乎可以肯定地预示着未来几个月将会有更多痛苦。阅读更多：SVB在疫情期间的国债投注导致其在44小时内倒闭

“SVB情况可能的系统性因素是过去一年中收益曲线的剧烈重塑，这影响几乎每家金融机构、每家杠杆公司和家庭、每个债券投资组合，” Guggenheim Partners的首席投资官安妮·沃尔什在周一的一份备忘录中写道。

“SVB情况的后果仍在变化，我们不认为这是雷曼时刻。然而，它可能是一个贝尔”。

当然，沃尔什指的是贝尔斯登，这家臭名昭著的华尔街借贷机构于2008年3月倒闭，比雷曼兄弟倒闭的全球金融危机早了六个月。

华盛顿FDIC总部的大堂。摄影师：Al Drago/Bloomberg最快的一代中最快的联邦紧缩周期的疼痛将在哪里显现是一个重要问题。全球金融的关键领域已经出现了紧张迹象。阅读更多：SVB事件的教训与上世纪80年代银行崩溃的回响

商业地产是一个热门选择，数十亿美元的办公债务今年到期，银行在建筑价值暴跌的情况下避免再融资。

杠杆贷款市场，私募股权公司将许多科技公司等公司负债累累，是另一个。

根据彭博社编制的数据显示，全球负债企业债券和贷款的金额自上周五以来增加了5.6%，达到5860亿美元。

SVB冲击

美国评级最低垃圾债券的利差跳升至困境水平

来源：彭博社Caa美国高收益指数

利差高于1,000个基点被视为困境

瑞银全球信贷策略师卡米尔·阿明在接受采访时表示：“这是由于利率急剧上升而导致的第一起事故。”他警告说，将会有“更多的事故发生”，特别是指美国和欧洲的杠杆贷款市场，借款人在那里大量负债，几乎没有对冲。

SVB债券反弹

在深度困境价格暴跌后，硅谷银行的母公司发行的债券在周二随着区域银行股和债券价格的普遍反弹而回升，Reshmi Basu报道。投资者正在探索从该银行的财务困境和联邦存款保险公司接管中获利的方式，Apollo、黑石和KKR已表示有兴趣收购这家加州贷款人持有的部分贷款。

周二上午，SVB的优先无抵押债券以每美元47至51美分的价格交易--仍然处于深度困境，但高于上周末大约37至42美分的价格，根据价格报告系统Trace。与查尔斯·施瓦布和第一共和银行相关的债务也有所上涨，部分扭转了周一的下跌。

突发危机引发了一次罕见的星期日交易会议，包括高盛在内的少数交易商在债券市场上做市，尽管一位高级财政部官员警告称，该债券和股票将被“清零”。

按数字计算

未实现损失是SVB崩溃的关键

来源：穆迪、彭博

CET代表普通股一级资本，RWA代表风险加权资产

硅谷银行的崩溃是由于存款人信心丧失，迫使银行出售相对安全的资产，这些资产由于利率上升而贬值。随着投资者寻找更多薄弱环节，焦点现在转向那些资产存在高额未实现损失和大比例无保险存款的银行。穆迪确定了六家美国银行的无保险存款资金水平较高，这使得资金结构更加不稳定，并将它们的信用评级列入下调审查。如果出现高于预期的提款，这些银行 — 包括第一共和国、西部联盟、锡安斯、UMB、康美和英富 — 将需要以亏损清算其投资组合。这反过来将对它们的盈利能力和资本缓冲产生影响，这些往往低于同行的水平。美联储在周末创建的银行期限融资计划有助于支持银行的流动性需求。在一次严重的暴跌后，这些银行的股价在周二反弹。

高度警戒

法国零售商凯斯诺·吉查尔·佩拉雄的债券和股票周一下跌，投资者正在权衡法国利润下降和市场监管机构对涉嫌腐败、操纵市场和内幕交易的调查的影响。周二，随着凯斯诺宣布计划出售巴西杂货店Assai的股份，可能获得超过8亿美元，价格部分反弹。与此同时，ING以30%的折扣将部分凯斯诺的信贷额度出售给Attestor。
中国开发商洛根已开始向离岸债权人分发一份重组提议草案，同时清算听证会已延期至5月10日。上周，该公司提议发行7年期美元债券，以换取34亿美元的未偿还债券。
北京大学创始人集团旗下的单位由清算人员提起诉讼，针对协助出售带有模糊支付支持形式的美元债券，即保函债券的法律顾问和经纪提起索赔。
科德雷正在与其主要债权人转为股东进行初步谈判，以筹集新资金，因为这家陷入困境的西班牙博彩集团继续耗尽其现金储备。

边缘笔记

硅谷银行倒闭的后果在全球金融机构中产生了连锁反应，投资者抛售被视为风险较高的银行和放贷机构，Giulia Morpurgo和Neil Callanan报道。

瑞士信贷卷入了抛售行情，周一其股票和债券在美国以外的表现是最糟糕的。这家瑞士银行的资产负债表并不像SVB那样风险高，但其信用违约互换价格，即风险指标，飙升。

乌尔里希·科尔纳在周二接受弗朗辛·拉夸采访。摄影师：霍利·亚当斯/彭博社这家银行还将面临更多麻烦。周二，该公司表示在过去两年发现了“报告和控制程序存在重大缺陷”。此外，普华永道对内部审查的有效性发表了“不利意见”。这是在该银行因美国监管机构对财务报表提出质疑后上周推迟了年度报告的发布之后发生的。信用违约互换达到了新的历史高位，表明在五年内违约的概率为35%，但首席执行官乌尔里希·科尔纳在周二接受彭博电视采访时表示，该银行周一看到了资金流入。

美国银行倒闭让瑞士信贷、软银陷入困境

来源：彭博社

在世界的另一端，软银也看到从信用违约互换到债券的风险指标变红。这家总部位于东京的投资基金是许多科技初创公司最大的支持者之一，其中许多公司的现金存放在SVB，这些公司在联邦存款保险公司和美联储介入之前面临着丢失大量现金的风险。

保护存款人的举措“缓解了一些短期恐慌，特别是关于公司获得资金和Softbank提供流动性的风险，”CreditSights分析师玛丽·波洛克在一份备忘录中写道。

不过，“我们并不认为SBV对Softbank的影响现在已经全部解决，”她说。“我们担心这一事件可能会揭示更多已经陷入困境的Vision Fund公司的问题。”

该公司周一表示，SVB的失败不会对其财务产生影响。