SVB银行倒闭引发2023年美国经济衰退担忧 - 彭博社

插图：731走过过去50年的美国经济衰退，很难不去想，硅谷银行是否会成为颠覆已经不稳定经济的香蕉皮。

当美联储正在加息时，如现在这样，经济衰退总是一个风险。而衰退往往在一个意外冲击打击信心的特别脆弱时期之后突然到来。

“美联储试图放缓以应对通胀，金融条件收紧，然后在压力下，你会看到一些破裂，”德意志银行全球经济研究负责人彼得·胡珀说。

有时，外部冲击会导致经济放缓，就像1990年石油价格因伊拉克入侵科威特而飙升，破坏了前美联储主席艾伦·格林斯潘对软着陆的希望。

更常见的是，较高利率会揭示隐藏的弱点，特别是在经历了一段宽松货币政策或金融部门放开监管之后。过度杠杆的部门、投资基金承受了重大风险暴露，或者银行承担了过多风险，在潮水退去时就像谚语所说的裸泳者一样暴露无遗。

在80年代初，美联储主席保罗·沃尔克正在进行他现在传奇般的抗通胀斗争。这引发了大陆伊利诺伊国家银行与信托公司的破产，当时它是美国第七大商业银行。

这里有另外两个例子，显示了一系列美联储加息暴露出的裂缝逐渐扩大为全面的衰退。2001年所谓的互联网泡沫破裂引发了一场衰退；七年后，过度杠杆的房地产行业拖垮了贝尔斯登和雷曼兄弟。在每种情况下，一系列迅速发生的事件将对增长放缓的警惕转变为对接下来可能发生的更加直观的恐惧。整个经济中的投资者和放贷人撤到安全地带，消费者收缩，雇主开始裁员。

“美国宏观经济存在一种脆弱性，这种脆弱性尚未被充分理解，但当增长放缓到步行速度时，肉眼就能明显看到，”彭博经济学的美国经济研究主管、前美联储部门主管大卫·威尔科克斯说。

威尔科克斯表示，容易看到的是，当信心突然下滑时，失业率往往会急剧上升。由于全球金融危机的后果，2009年10月，失业率从2007年中期的仅有4.4%飙升至10%。即使是2001年相对温和的衰退也将失业率从3.9%上升至当年的5.7%；直到2003年中期达到6.3%的峰值。

许多人现在都在问，硅谷银行的惊人倒闭以及上周另外两家贷款人的倒闭是否会将美国推入衰退。到目前为止，经济学家们以谨慎的“可能不会”作出回应。

SVB， Signature Bank 和 Silvergate Bank，这三家在三月初关闭的银行在两个相关方面都很不寻常。它们的借款人和存款人都集中在科技公司之中。在疫情期间，这个行业扩张过快，现在已经在裁员，而其他经济部门仍在增加就业岗位。

此外，这三家银行大量购买了长期美国国债，这是一项赌注，看起来在新冠疫情爆发后是安全的，当时美联储将利率降至几乎为零，并表示将在较长时期内保持在这个水平。但是，2021年和2022年出现的通货膨胀突然激增迫使美联储进行了一系列激进的加息，导致这些长期国债的市场价值大幅下跌。

在联邦监管机构接管SVB后，一个关键问题是 其他贷款人是否面临类似风险。监管机构周日决定，对这个问题的答案很可能是“是”，并采取预防措施，以防止其他银行挤兑， 保证了SVB和Signature的所有未保险存款。美联储还设立了紧急贷款设施，并放宽了贴现窗口的条件，使银行更容易获得现金。

它也有助于全球金融危机后颁布的法规对美国运营的最大银行施加了更严格的资本和流动性要求，大大降低了它们在压力下摇摆的可能性。

“这不是雷曼时刻，”资本经济学集团首席经济学家尼尔·谢林说。“如果这场危机明天结束，它不会是导致美国经济陷入衰退的事件。”尽管中等规模的银行不是唯一的潜在爆点。虽然与美国银行的问题没有直接关联，但在瑞士长期苦苦挣扎的瑞士金融巨头瑞士信贷集团股票和债券在3月15日遭到焦躁的投资者的惩罚，因为其最大股东拒绝了进一步注资的想法。

MacroPolicy Perspectives LLC总裁、前美联储经济学家朱莉娅·科罗纳多最担心的是近年来养老基金、保险公司和其他机构投资者将越来越多的现金投入私募股权基金，后者又大举投资科技行业。“这显然是一个我们不知道底细的领域，”她说。“我感到不自信，我们已经在金融稳定的边缘跳舞。”

鉴于监管机构发出的强烈信息，威尔科克斯表示他“相当有信心”投资者和银行存款人会得到安抚，传染风险将被扼杀，这一事件不会导致衰退。“但是，”他补充说，“一旦表面出现裂缝，就很难完全确定任何事情。”