SVB发生了什么？彭博社回答了你的硅谷银行问题
Paula Dwyer , Pat Regnier
插图：Derek Zheng为彭博商业周刊绘制
直到一周前，加州以外的大多数人对硅谷银行知之甚少。现在，它已经成为美国第二大银行破产的历史性事件。事态迅速升级。
贝利建筑贷款协会上演了一场经典的挤兑。来源：Everett Collection### 一家拥有2000亿美元资产的银行怎么会突然资金链断裂？
这是一场老式的挤兑，就像电影《生活真美好》中的情节，或者—我们最喜欢的例子—炊事阿姨。 银行的存亡取决于信心。他们手头上从来没有所有存款人的现金。相反，大部分资金都投资在向房主和公司的贷款以及债券中。只要（1）这些投资不崩盘，（2）存款人不开始担心银行的健康状况并争相提取资金，直到钱箱里空了为止。3月9日星期四，存款人对硅谷银行的投资组合感到非常不安，突然要求返还420亿美元。第二天早上，美国联邦存款保险公司关闭了总部位于加利福尼亚圣克拉拉的银行以制止资金外流。到星期天晚上，联邦监管机构表示他们将保证所有存款，包括超出联邦存款保险公司保护额度的存款。
关于硅谷银行，到底吓到了谁？
催化剂似乎是 SVB试图筹集资金——大约225亿美元的新股权。这告诉人们可能出了什么大问题——否则为什么SVB要这样做呢？该银行还表示正在出售一些资产以“加强我们的财务状况”和“增强盈利能力”。这些话在公告的顶部是用粗体标出的，但大家注意到的是更下面的一句话：“与出售相关的约18亿美元的盈利损失。” SVB在其拥有的债券上蒙受了巨大损失。该银行的股价在3月9日暴跌了60%。硅谷的知名风险投资公司开始建议他们投资的公司撤出资金。
2008年的银行危机是一种不同的情况。摄影师：Andrew Winning/Alamy### 这和2008年银行持有大量有毒抵押贷款的情况相似吗？
奇怪的是，不是。SVB没有投资于有问题的债务。它持有数十亿美元的可靠抵押贷款支持证券，还持有被认为是世界上最安全资产之一的国债。在这种情况下，“安全”意味着只要银行持有这些债券直至到期，它将获得本金和利息。不过，在此期间，这些债券的价值会随着利率的升降而波动。这意味着，虽然该银行没有承担很多信用风险，但其利率风险非常高。
什么是利率风险？
与房地产市场在2008年崩盘时无法收回资金的风险相比，这可能听起来有些抽象。但是请问任何曾经交易过债券的人——尽管这可能不是你在Robinhood应用上经常做的事情——他们会告诉你，利率上涨可能会造成真正的损失。购买债券的投资者希望获得与当前利率相匹配的收益率。假设新发行的国债每年支付4%。如果你手头上的债券年利率为2%，想要出售它，你就必须降低价格，以至于买家最终在购买时能够获得4%的收益率。因此，每当利率上升时，债券价值就会下降。这对于不购买和出售债券的普通投资者可能无关紧要，但对于银行和其他机构来说可能会带来真正的头痛。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔目前喜欢提高利率。摄影师：塞缪尔·科伦/彭博社### 为什么硅谷银行拥有这么多利率风险？
这始于一个巨大的成功：三年前，该银行的客户存款额为620亿美元。不错。但到去年年底，存款额已经膨胀到约1750亿美元，这是受到疫情推动的科技行业激增的结果。由于SVB是旧金山湾区最知名的风险投资公司的首选机构，他们支持的初创公司也使用了SVB。2021年，风险投资支持的公司筹集了创纪录的3300亿美元，几乎是2020年筹集金额的两倍。在成功的首次公开募股、合并和对初创公司的资本注入中，资金在空中飞舞，并最终流向了该银行。
银行不得不把钱放在某个地方。但这股资金涌入正值美联储通过降低利率来支持经济度过新冠疫情紧急情况的时期。为了获得更多回报，SVB可以购买更长期限的债券。一般来说，具有较长到期期限的债券在利率上升时更容易贬值。银行的押注被证明是一个重大错误：俄罗斯入侵乌克兰，能源价格飙升，供应链冻结，通货膨胀激增。美联储180度转向，突然开始提高其基准短期利率，从一年前的接近零提高到接近5%。
由于会计规则的影响，SVB的投资组合的真实价值被掩盖，但如果按照当前市场价值计价，到2022年底将显示出超过150亿美元的亏损。SVB并不是唯一一家在债券投资上看到这种账面亏损的银行，但它还有另一个问题：它的存款人。
热钱。图片：Shutterstock### 存款人难道不能等待吗？
事实证明，SVB拥有许多银行界所称的“热钱”——一旦投资，这些存款就会迅速增加银行的资产，但也可能在一瞬间消失。随着科技行业陷入低谷，许多银行的客户已经在消耗现金并透支他们的SVB账户。此外，SVB专门服务的企业在银行中留有的资金远远超过普通客户的FDIC保护限额（去年底，超过90%的银行国内存款没有保险）。许多企业依赖这些存款作为营运资金或支付工资。因此，一旦出现麻烦的迹象，他们更有可能立即转移资金，而只有少数人有能力一次性提取数百万美元。
SVB“应该注意银行业的基本原则：相似的存款人会同时以相似的方式离开，”曾任Bancorp Bank主席的丹尼尔·科恩说。“银行家总是高估他们客户的忠诚度。”
结果是前FDIC主席威廉·艾萨克猜测这可能是美国历史上最快的一次银行挤兑。与《绿野仙踪》中迈克尔·班克斯尖叫“把我的钱还给我！”并且恐慌在银行周围的人群中蔓延的情况不同，这次挤兑在一个紧密联系的初创企业社区中迅速传播，人们通过群聊和社交媒体保持着密切联系。
Twitter对银行风险表达了强烈的看法。图片：Shutterstock### 那么这是另一件我可以归咎于社交媒体的事情吗？
技术可能加速了事情的发展，但显然SVB存在一些潜在的风险管理问题。更令人担忧的是在银行关闭后的周末发生了什么，当时没有人确定大额存款人会发生什么。一些在科技和金融领域广受关注的声音开始在Twitter上发出警告，有时用大写字母大声呼喊，称如果联邦政府不介入，全国各地的银行可能在周一早上倒闭。其他人则恳求冷静一点。“Twitter上的一些计算夸大了银行体系面临的风险，” 发推文的Mohamed El-Erian说，他是安联的首席经济顾问和Bloomberg观点专栏作家。“风险在于这些计算会引发不必要的焦虑，加剧系统性不稳定。”随着讨论越来越激烈，银行监管机构明显没有比他们想象的更多的时间来平息事态。
真的存在传染风险吗？
很难说SVB存在多大风险。但请记住，银行都建立在信心之上。危险在于其他公司，即使远离硅谷，也将开始担心他们在类似地区银行存款的安全性。
财政部长珍妮特·耶伦是积极参与者。摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社### 监管机构做了什么？
美联储、美国财政部和FDIC表示，SVB和纽约的Signature Bank的所有存款人——这家与房地产开发行业有深厚联系的银行——将全部取回他们的钱。美联储还创建了一个紧急贷款计划，根据该计划，持有亏损资产的银行可以将其作为抵押品，并以面值借款一年。这些条件非常慷慨，表明政府急切希望恢复对银行系统的信心。
我的钱安全吗？
只要您在FDIC保险银行的单一账户中少于25万美元，它一直是安全的。现在也是如此。如果您或您的企业在单一账户中拥有超过25万美元，目前技术上并不保证（除了在SVB和Signature）。但根据刚刚发生的事情，看起来政府不会让任何银行客户损失钱。
更棘手的问题是经济余波将会是什么。 SVB是科技行业的重要机构，该行业已经受到影响，硅谷许多公司正在裁员 解雇数千名员工。由于明显原因，地区银行股票受到打击：截至3月15日，跟踪它们的指数基金自3月8日以来下跌超过20%。而整个美国股市仅下跌不到3%。投资者正在权衡对金融部门的担忧与 联邦储备委员会是否会放缓甚至逆转其加息步伐的可能性。
拜登上电视播放了冷静牌。摄影师：克里斯·克莱波尼斯/彭博社### 这是另一次纾困，对吗？
谁失误了？
现在清楚了，银行没有意识到其对利率的敞口，同时存款人基数过度集中在一个行业中。但是银行监管机构显然也没有看到这些资产负债表上的定时炸弹。美联储正在启动对SVB监管方式的内部调查。Greg Becker，SVB的首席执行官，曾是旧金山联邦储备银行的董事，这是该银行的主要监管机构之一，直到它倒闭的那一天。
2018年，唐纳德·特朗普总统签署的一项放松监管措施废除了资产规模在500亿到2500亿美元之间的银行需要面临年度压力测试等规定，这些规定旨在维持大型银行的稳健性。（尽管最近的测试并未关注利率风险。）SVB和其他地区银行的游说者和高管曾敦促国会放宽监管，声称他们不像摩根大通或高盛那样具有系统性风险。结果证明这并不是真的。
还有什么我需要担心的吗？
3月15日，美国银行业的不良情绪正在影响已经陷入困境的瑞士银行巨头瑞士信贷。其股价下跌了24%。还有一个更大的风险：今年晚些时候，除非国会提高政府允许承担的债务上限，财政部可能无法支付国家的账单。—与Brian Chappatta、Jenny Surane、Katanga Johnson、Tracy Alloway和Amelia Pollard一起阅读下一篇文章：《华盛顿72小时—SVB紧急救援的疯狂过程》