瑞士信贷银行被瑞士联合银行收购：丑闻和不信任如何终结瑞士银行 - 彭博社

瑞士信贷集团AG，曾经是全球金融体系的中流砥柱，如今已不复存在。

经过周末的紧张谈判，瑞士银行集团AG同意以约32.5亿美元的全股票交易收购瑞士信贷，低于陷入困境的美国贷款人第一共和银行的市值。政府斡旋的出售标志着这家瑞士银行最终名誉扫地，屈服于一场威胁蔓延至全球金融市场的信心危机。

166年来，瑞士信贷帮助瑞士成为国际金融的关键枢纽，并与华尔街巨头正面交锋，然而一系列丑闻、法律问题和管理动荡逐渐瓦解了投资者的信任。虽然这种衰落已经酝酿多年，但终局来得迅速。

瑞士信贷集团AG总部外的粉笔抗议活动。摄影师：Pascal Mora/Bloomberg在上周硅谷银行倒闭后，长期备受煎熬的瑞士信贷迅速成为人们关注的焦点。在最大股东沙特国家银行告诉彭博电视台周三将“绝对不”再投资于该银行后，一场暴跌开始了。

瑞士央行在周四深夜封存的540亿美元融资支持未能成为瑞士信贷所期望的救命稻草。随着该国银行业面临风险，瑞士当局介入，促使瑞士银行集团成为不情愿的白衣骑士。

瑞士政府“遗憾瑞士信贷没有能够掌握自己的困难——那将是最好的解决方案，”财政部长卡琳·凯勒-苏特在周日在伯尔尼举行的新闻发布会上表示。“不幸的是，市场和客户对其失去信心已经无法挽回。”

被指定为全球30家系统性重要银行之一，瑞士信贷是央行收紧货币政策以遏制通胀引发的金融动荡中最大的受害者。尽管对进一步蔓延的担忧肯定会持续存在，但出售给瑞士银行避免了无序崩溃。

瑞士信贷的最后交易
以下是政府斡旋的出售关键细节：* 瑞士银行以约30亿瑞士法郎的股票支付 * 瑞士国家银行提供1000亿法郎的流动性支持 * 瑞士政府为某些瑞士信贷资产潜在损失提供90亿法郎的担保 * 监管机构Finma表示，约160亿法郎的瑞士信贷债券将变得毫无价值 * 瑞士银行将缩减瑞士信贷的投资银行业务

在全球金融危机之前——瑞士信贷在没有获得紧急援助的情况下幸存下来，而不像许多同行那样——这家瑞士贷款人拥有超过1万亿美元的资产，但经过多年的衰落，它们已经减少到约5800亿美元，大约是瑞士银行的一半。

“让我们明确一点，就瑞士信贷苏黎世而言，这是一次紧急救援，”将在交易后继续担任UBS主席的Colm Kelleher说。

对瑞士来说，这一打击可能是巨大的。作为243家银行集团和24家外国银行分支机构的所在地，该国的稳定和财富在很大程度上依赖于金融业。瑞士信贷和瑞士银行的合并资产大约是瑞士国内生产总值的两倍，从小报到大报的周日报纸上都充斥着关于一个国家象征即将消亡的报道。

尽管市场焦虑加剧，瑞士信贷内部人士表现得好像他们仍然能够控制局势。尽管气氛沉重，管理人员组织了市政厅会议来平息员工的恐惧，投资顾问接到客户的电话讨论流动性问题，据知情人士透露。

但在它的故乡苏黎世，怀疑和挫折正在增长。在其庄严的帕拉德广场总部外，有人涂写道：“下一个要倒闭的银行？” 随着现实逐渐显现，这个问题后来被愤怒和厌恶的表达所取代。

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在其历史上，瑞士信贷银行为阿尔卑斯山铁路和硅谷的发展提供融资。它管理着阿拉伯王室和俄罗斯寡头的财富，并与华尔街的巨头们交锋。但它难以控制风险并持续盈利。

近年来，该银行经历了一次又一次的高层管理人员更迭，每次领导层变动都给绩效带来更大压力。该股票从金融危机前的高峰下跌了超过95%，周五收盘时，该公司的估值仅为74亿瑞士法郎（80亿美元），不到高盛集团价值的十分之一。

“在苏黎世，我们目睹了这场慢动作的壮观灾难，”Broad Creek Capital的创始人兼管理合伙人Matthew Ruesch说道，“我们看着这家银行从一个丑闻跌入另一个丑闻，已经看了这么久，以至于现在很难回忆起所有这些事情。”

### 燃烧的床

瑞士信贷崛起和最终衰落的种子在1990年夏天播下，当时首席执行官Rainer Gut看到了一个机会，可以通过一笔适度的资本注入和担保不良贷款来控制瑞士银行的美国合作伙伴第一波士顿。

第一波士顿在20世纪80年代拥抱了高收益债务市场，并向风险收购交易提供了数十亿美元的贷款。这个曾经利润丰厚的行业崩溃了，其中最为问题重重的交易之一是为俄亥俄床垫公司进行的价值4.57亿美元的杠杆收购提供的贷款。这笔失败的融资将在华尔街上留下恶名，被称为“燃烧的床”。

在接管之后，瑞士信贷银行采用了与导致燃烧床交易的那种风险业务相同的业务，例如杠杆融资和抵押债券交易。瑞士信贷银行的后续领导者推动了多次改革，最终在2006年放弃了曾经引以为傲的第一波士顿名称。

奥斯瓦尔德·格吕贝尔摄影师：Gianluca Colla/Bloomberg接管是激进增长战略的一部分，包括收购瑞士竞争对手，复杂性不断增加。在接替古特担任CEO后，卢卡斯·米勒曼于1997年收购了温特图尔保险公司。瑞士银行随后于2000年收购了唐纳森、卢夫金和詹雷特公司，但这家总部位于纽约的投资银行的交易最终被证明是一次昂贵的失误，因为DLJ的几位最高产的银行家很快就离开去竞争对手那里。

随后，温特图尔在2006年被时任CEO奥斯瓦尔德·格吕贝尔出售，他与约翰·麦克一起短暂经营了该银行。频繁的管理变动在高层造成了战略动荡，同时增加了对普通员工产生回报的压力。

“领导力，或者说缺乏领导力，是瑞士信贷银行衰落的核心问题，”2000年代初该银行董事会成员托马斯·贝尔说。“没有人真正知道所有部门在做什么，这导致了糟糕的风险管理和危机。”

剪切和粘贴

2015年，一名私人银行家实施的欺诈行为曝光了，他在加入瑞士信贷银行之前没有客户也没有银行经验。在2008年市场动荡之后，一个温和的法国人帕特里斯·莱斯考德龙开始秘密地动用一个富有客户的账户，用这笔钱试图弥补其他客户的损失。

欺骗行为惊人地简单。根据莱斯考德龙自己的承认，他从文件中剪下签名，粘贴到交易订单上并复印了它们。沿途有很多红旗，包括2008年、2011年和2013年两次主管口头警告和书面警告违反合规政策。然而瑞士信贷未能阻止他。他于2018年被判欺诈罪，于2020年自杀。

只要资金源源不断，银行就纵容了莱斯考德龙的不良行为，根据瑞士银行监管机构Finma委托进行的独立调查，尽管没有得出银行知晓欺诈的结论。

董事会间谍活动

2019年1月，当时的CEO蒂迪安·蒂亚姆和负责财富管理并有意有朝一日领导瑞士信贷的伊克巴尔·汗之间长期存在的纷争在苏黎世湖畔一个富裕的郊区的晚宴上公开爆发。

蒂迪安·蒂亚姆摄影师：克里斯托弗·派克/彭博社一开始是因为汗对蒂亚姆花园的贬低言论演变成了一场丑闻，打破了公司对谨慎的声誉，揭露了一种个人虚荣大于道德和法律界限的文化。

晚宴几周后，汗未获晋升，然后在7月辞职。当他后来接受瑞银的工作时，引起了瑞士信贷高层的担忧，担心他可能挖走关键人员。一家私人安全公司被聘请来监视他的活动，但被汗在一次导致肢体冲突的事件中发现。

尽管银行急于否认这一令人尴尬的事件，但很快就揭露出这并非是个案。蒂亚姆在2020年2月被迫离职，时任主席乌尔斯·罗纳归咎于“我们所有利益相关方之间信任、声誉和信誉方面的恶化。”

作为汗事件引发的调查的一部分，瑞士银行监管机构在2021年10月发现了2016年至2019年间五起额外的监控案例。高层的恶劣氛围导致了严重的运营失误。

交易惨败

2021年3月，瑞士信贷的交易部门被告知其最大的客户无法偿还逾20亿美元的债务。总部位于纽约的投资公司Archegos Capital Management，管理亿万富豪黄宝华的个人财富，前两天一直在与其他贷款人结算超额下注失败后的款项，而对瑞士信贷来说剩下的不够了。

这一消息在内部引发了一场相互指责的游戏，纽约、伦敦和苏黎世的高管们互相攻击，而不是专注于控制损失。竞争对手更快地抛售了Archegos的抵押品，而瑞士信贷花了将近两周时间才初步估算出其敞口：47亿美元。最终这个数字会增长到55亿美元，摧毁了一年多的利润，使银行陷入导致上周信心危机的存在危机中。

高管们已经因未能保护银行和富裕客户免受与现在声名狼藉的金融家莱克斯·格林希尔合作的价值100亿美元的基金套房崩溃而受到指责。这两起事件震惊了金融界，但事后看来，它们是几十年来的积累。

银行的复杂性、文化和控制措施被认为是大规模Archegos亏损的原因，这是由律师事务所Paul、Weiss、Rifkind、Wharton和Garrison进行的独立调查报告得出的结论。报告总结说，瑞士信贷银行对风险持有一种“漫不经心的态度”，“在多个关键时刻未能采取果断和紧急的行动”。

银行做出了一系列措施来解决这些缺陷，并誓言将这一事件作为其整体风险管理方法的“转折点”。

但时间已经不多了。

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最终计划

去年十月，新任主席Axel Lehmann和首席执行官Ulrich Koerner —— 在交易惨败后接管，提出了回归瑞士信贷银行根基作为前进的最佳途径。

他们裁减了工作岗位，并筹集了40亿美元的新资本。最重要的是，他们计划剥离投资银行业务，并最终将复兴的第一波士顿部门剥离，结束了三十年来在华尔街竞争的努力。

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“新的瑞士信贷银行从2024年开始肯定会盈利，” Koerner在提出重组计划后说道。“我们不想过度承诺然后交付不到，我们希望做到相反。”

但世界并没有停滞不前。廉价资金时代结束了，全球经济动荡不安，投资者信心稀缺 — 这种组合对于一家从未真正吸取全球金融危机教训的银行来说太过沉重。

“银行业不同于其他任何行业，”总部位于日内瓦的米拉邦投资专家约翰·普拉萨德说。“一旦失去信任，你就无法轻易重建它。”