瑞士信贷危机：从瑞银与瑞士信贷交易中得出的关键要点 - 彭博社
Steven Arons, Myriam Balezou, Marion Halftermeyer
一项紧急法令，政府的支持，以及股东比一些债券持有人更好： 瑞士联合银行集团通过政府斡旋达成的收购 瑞士信贷集团的交易具有历史性、复杂性和独特性。
自近15年前的金融危机以来，首次有两家被视为系统重要的银行合并，这一交易在几天内完成。
瑞士联合银行以30亿瑞士法郎收购了其陷入困境的竞争对手，旨在避免更广泛的金融危机。瑞士通过提供流动性支持来支持这笔交易，担保覆盖了高达90亿瑞士法郎（97亿美元）的瑞士联合银行损失，并放弃了获得股东批准的要求。
以下是主要要点：
交易条款
瑞士信贷股东将以瑞士联合银行股票换取股份，使该银行估值为30亿瑞士法郎。该公司在上周五收盘时估值约为74亿瑞士法郎，一年前约为200亿，2007年峰值超过1000亿。
使用公共资金意味着约160亿瑞士法郎的额外一级资本债券被清零。这意味着债券持有人 —— 通常被视为在银行倒闭时比股东更优先的人 —— 损失更大。
阅读更多：瑞士信贷价值170亿美元的高风险债券现已一文不值
Colm Kelleher摄影师：Stefan Wermuth/Bloomberg瑞士信贷的声明称，预计交易将在年底前完成，瑞士联合银行主席Colm Kelleher表示瑞士联合银行没有退出的选择。瑞士政府使用紧急法令避免了需要股东批准的必要性。
凯勒赫和瑞士银行UBS首席执行官拉尔夫·哈默斯将保留他们在合并实体中的职务。瑞士监管机构金融市场监督管理局（FINMA）的一位代表在周日举行的新闻发布会上宣布该交易时表示，瑞士信贷银行的管理层将继续留任直到交易完成。然后，他们的未来将成为瑞士银行的决定。
“这次收购对UBS股东具有吸引力，但让我们明确一点，就瑞士信贷而言，这是一次紧急援助，”凯勒赫在UBS声明中说。
### 商业未来
凯勒赫还明确表示，UBS对瑞士信贷的财富管理业务和瑞士业务感到兴奋；对其投资银行则不太感兴趣。
UBS的新闻稿强调，合并后的公司将拥有5万亿美元的客户资产。凯勒赫表示，尽管对于这笔交易可能导致国内市场集中化的担忧，但公司决心保留瑞士信贷的盈利瑞士业务。
但投资银行将会缩减规模，很可能终结瑞士信贷第一波士顿分拆的梦想。
“让我非常明确地说：UBS打算缩减瑞士信贷的投资银行业务，并使其与我们保守的风险文化保持一致，”凯勒赫在新闻发布会上说。
瑞士信贷的部分
投资银行落后于资产收集单位
来源：公司文件
注：数据截至12月31日，单位为瑞士法郎。
裁员
凯勒赫表示现在还不清楚裁员数量，但UBS给出了明显迹象表明裁员规模将是可观的。公司表示，计划到2027年将合并公司的年度成本基数削减超过80亿美元。这几乎是瑞士信贷去年支出的一半。
瑞银主席表示，他理解未来几个月对瑞士信贷员工来说将是“困难的”，并承诺瑞银将尽其所能尽快解除不确定性。
政府支持
两家银行均可以无限制地利用瑞士国家银行的流动性设施。瑞士政府承诺将吞下多达90亿瑞郎“由于瑞银作为交易的一部分接管的某些资产而产生的，如果未来的损失超过一定门槛的话。”
由于没有足够的时间进行尽职调查，瑞士信贷账面上有难以估值的资产，瑞银计划清理这些资产，因此政府的损失担保是必要的，Kelleher说道。如果导致损失，瑞银将承担前50亿瑞郎，联邦政府将承担接下来的90亿瑞郎。任何进一步的损失将由瑞银承担。
Kelleher将该政府担保描述为一种“保险政策”，并表示瑞银的“重大首次损失”地位意味着除非绝对必要，否则没有动用担保的动机。