第一共和银行（FRC）股东可能会因135亿美元的差距而获得较少 - 彭博社

无论出现什么计划来保护第一共和银行，都可能不会给陷入困境的加利福尼亚贷款人股东留下太多。

这是因为据华尔街分析师称，该银行的有形账面价值远低于水面之下，创造了高达135亿美元的资本缺口 —— 这一数字可能有助于解释为什么没有救世主出现。尽管可能会出现一项得到政府援助的交易并使银行继续运营，但对于股东来说情况可能并非如此。

“考虑到其贷款和证券组合中嵌入的公允价值标记，我们发现很难想象出一个现实的情景，其中对于FRC普通股股东会有剩余价值，”Wedbush分析师David Chiaverini在3月17日致客户的一份备忘录中表示，他在周三通过电子邮件重申了这一观点。“我们的基本情景假设是，在一个处于困境的并购交易或通过接管的情况下，股东不会有剩余价值。”

总部位于旧金山的第一共和的代表拒绝置评。该股票在本月初曾交易超过120美元，周三在第一共和的领导人同意放弃2023年的奖金后下跌了15%，至13.33美元。 摩根士丹利分析师认为，该银行的股票在其悲观案例分析中可能仅值1美元，而Wedbush则认为其价值为5美元，权衡了多种可能的结果。

第一共和面临的主要障碍是其水下贷款和证券组合。大多数收购方，包括银行，在自己的账面上必须立即记录这些损失，这将对他们自己的财务报表造成重大打击。摩根士丹利分析师Manan Gosalia、William Tackett和Brian Wilczynski在周一的一份研究报告中表示，第一共和的投资组合损失约268亿美元，留下130亿美元的负公共股本。

在Wedbush的报告中，Chiaverini和Brian Violino指出，如果First Republic的持有物品按照当前市场价格进行估值，去年年底每股的有形账面价值将为负73美元。这意味着收购方将面临一个“135亿美元的资本缺口”。

在11家美国最大银行同意向这家加利福尼亚贷款人存放总额为300亿美元的存款后，First Republic上周成功避免了潜在的崩溃，但这种注资只是一个短期解决方案。

华尔街领袖和美国官员正在讨论对First Republic进行干预的可能性，探讨政府支持以鼓励达成一项能够支撑该银行的交易，据了解情况的人士称。这个团队已经提出了各种措施，以使First Republic对潜在投资者或买家更具吸引力，这些人士表示。

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Bloomberg Intelligence的看法：

“First Republic Bank 在SVB和Signature两家具有可比增长概况和类似存款倾向的银行倒闭后面临不确定性。来自美国银行同行的300亿美元存款注资为帮助稳定资金基础提供了生机，也是对其的信心投票。然而，最近的存款流失量仍然是一个挑战，尤其是在股价波动和评级机构最近的降级之际。”

Herman Chan，BI高级行业分析师，和Sergio Ferreira，BI副分析师

当政府介入时，投资者的记录并不令人鼓舞。美国联邦存款保险公司关于接管SVB金融集团的硅谷银行和Signature银行的通知指出，股东和某些无抵押债务持有人没有得到保护。

“需要明确的是：政府不会保护破产银行的股东和债权人，”财政部长珍妮特·耶伦在周三参议院小组委员会听证会上准备好的发言中说。

第一共和国发行的债券交易价格大幅下跌。其2046年到期的4.375%次级债券周三以每美元62.5美分的价格报价。

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第一共和国的资本重组将“有效地清零”现有的普通股持有人，通过大幅稀释他们在公司中的股份，这是激进投资者艾伯特·库珀在2008年金融危机期间处理破产银行交易时说的。截至周三，第一共和国的市值约为28亿美元。“他们将被稀释到一无所有。”