阿里巴巴320亿美元的交易日信号表明中国科技巨头将会有更多的分裂 - 彭博社

阿里巴巴集团控股有限公司。的重组可能成为中国科技本身重组的一个模板：一场重组，实现北京划分国家科技巨头的目标，同时释放潜在的数十亿美元的股东价值。

中国的在线商业领导者周二宣布计划将其价值2200亿美元的帝国分拆为六个单位，这些单位将分别筹集资金并探索首次公开募股。通过执行其历史上最大的重组，阿里巴巴成功实现了许多竞争对手未能实现的两个目标——安抚一个不信任大科技的政府和受到多年监管打击创伤的投资者。

其股价在香港飙升超过16%，略高于在纽约的涨幅，为其市值增加了超过300亿美元。包括腾讯控股有限公司在内的竞争对手也大涨，预计阿里巴巴的同行可能会在宽松的监管环境中探索类似的行动。

对于中国主要科技公司来说，转变为控股公司结构是罕见的，可能为微信运营商腾讯等同行提供一个模板。习近平政府长期批评在线平台的影响，担心少数科技公司集中权力和数据会抑制创新，威胁党的执政地位。多年来，阿里巴巴和腾讯投资了数百家初创公司，通常帮助塑造了从网约车到杂货配送等消费互联网领域的整个细分市场。

阿里巴巴的重组标志着这家互联网公司传统上更倾向于将大部分业务集中在一起的偏好的改变，主要通过在主要的阿里巴巴旗下运营从超市到数据中心的所有业务。公司业务线和决策权的分散化解决了北京在其全面打击中的主要目标之一。另一个关键优先事项是在新冠零限制多年抑制了全球第二大经济体活动之后重振增长。

“对于北京而言，这解决了互联网巨头滥用垄断权力的担忧，”Evercore ISI分析师Neo Wang和Gin Wang写道。“这种分拆也可能成为阿里巴巴同行的一个模板，但我们不指望会有任何即将发生的类似举动。”

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周二阿里巴巴的公告 与其亿万富翁联合创始人马云在海外超过一年后返回中国的时间重合。这一时机引发了猜测，即政府最终将解除对这个国家最知名企业之一的束缚，然后解放其他私营部门的某些角落，试图振兴一个被多年惩罚性疫情限制摧毁的国家。

这也是一个强烈的信号，表明阿里巴巴准备吸引投资者和公开市场，因为习近平政府对互联网领域的打压消灭了其价值超过5000亿美元。周二的重组使阿里巴巴的主要部门从电子商务和媒体到云端能够更加自主地运营，为未来的分拆和市场首次公开募股奠定了基础。

阿里巴巴的美元债券利差收窄了1至5个基点，周三上午，根据信用交易员的说法，考虑到公司已经强劲的信用评级，这只是微不足道的收益。摩根士丹利估计，阿里巴巴集团现在的价值可能高达5300亿美元。

“北京没有分拆阿里巴巴的任何业务线，这意味着‘小阿里巴巴’仍然在各自领域保持着市场份额，包括在线零售领域的垄断地位，”埃佛科分析师写道。

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除了国内政治外，银行家和投资者对这一举措表示赞赏。公司分拆通常通过将关注点集中在从母公司剥离的利润丰厚的业务上，或者通过将亏损部门置于次要位置来改善公司的某些部分，从而为股东创造价值。包括罗宾·朱在内的伯恩斯坦分析师表示，阿里巴巴的业务部门的价值可能远高于整个公司。他们估计，根据部分分析，阿里巴巴的股价可能高达每股164美元，而在公告之前的收盘价为86.12美元。

“阿里巴巴告诉市场，它缺少了一些东西，”联博赫尔墨斯亚洲（不含日本）主要投资组合经理乔纳森·派恩斯说。“股价上涨的原因既是因为确实存在价值，也同样是因为公司在示意，它希望这个价值得到认可——它站在股东这一边。”

在六个新部门中，蓬勃发展的云业务吸引了超出预期的投资者关注。集团首席执行官张勇将领导阿里巴巴的云智能部门，这是对人工智能在未来将在这家电商巨头的投资组合中发挥越来越重要作用的一种肯定。

这个业务在中国被称为阿里云，它拥有类似Slack的钉钉应用程序，并为全球提供云计算和数据处理服务。出于支持阿里巴巴庞大电商业务的计算需求而诞生，它在亚洲领先于亚马逊云服务和微软公司的Azure等竞争对手，根据其网站。

该部门一直是阿里巴巴增长最快的部门，现在也领导着其开发技术的努力，例如自去年11月OpenAI的ChatGPT推出以来引起行业轰动的生成式人工智能服务。

“监管机构更愿意看到某些部分得到发展。例如，云可能是首个获得公共资金支持的部门，而一些不利于经济数字化的其他部门则优先级较低，”龙胜投资管理有限公司基金经理杨伟说。

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分析师们还单独提到了菜鸟——支撑阿里巴巴在线商务运营的物流业务，以及包括与更大竞争对手美团相竞争的饿了么外卖业务在内的即时服务部门。

“尤其是云和菜鸟业务，这两者已经展示出了它们盈利能力，它们更有可能会寻求独立的IPO，”蓝莲资本顾问公司董事总经理杨善言说。

阿里巴巴此前曾成功进行过分拆。2010年，它剥离了支付宝，当时这一举措并不受欢迎，但最终导致了蚂蚁集团的诞生。蚂蚁集团是马云控制的金融科技子公司，曾在世界上规模最大的IPO上取得成功，但在北京叫停，该公司表示将考虑再次尝试上市。

一些分析师猜测，阿里巴巴的举动可能为其庞大的金融科技子公司铺平道路，尽管这两家公司运营独立且自主。

“我猜政策方面的暖风持续吹拂，”爱丁堡罗斯柴尔德资产管理基金经理包夏东说。“加上昨天的关于马云的头条新闻和今天关于私营企业家的消息，这些看法的变化应该有助于市场确认中国正在重新聚焦于增长。”