腾讯的微信帝国很难像阿里巴巴那样被拆分 - 彭博社
Zheping Huang, Vlad Savov
腾讯控股有限公司总部位于中国深圳。
摄影师：沈启来/彭博社 阿里巴巴增加了320亿美元的市值，让投资者和首次公开募股银行家垂涎三尺，并可能讨好了北京。而它所要做的就是把自己切割成碎片。腾讯能否采取类似的举措？
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腾讯不可能轻易分拆
很难想象本通讯简报的订阅者会错过 阿里巴巴集团控股有限公司分拆为六个单位的消息，这一举动引发了其美国股价14%的反弹，以及关于谁可能是下一个的疯狂猜测。正当我们为一个稳定、无增长的中国互联网行业做准备时，阿里巴巴给了我们半打首次公开募股的前景。
但我们不会急于得出诱人的结论，认为腾讯控股有限公司是下一个适合进行类似阿里巴巴式分拆的候选公司。虽然阿里巴巴巧妙地打破了其庞大的形象 —— 使北京的监管机构少了一个担心其在中国在线商业领域的主导地位的理由 —— 但腾讯的未来增长实际上取决于其规模之大。
腾讯公司的核心是一个社交媒体公司，将十亿多用户引导到游戏和流媒体等其他服务中，将用户的点击和点赞卖给营销商和商家。支撑这一基于流量的战略的是微信，它是中国日常经济和世界原型全能应用的结构性部分。它承载着企业、人际关系，以及各种各样的迷你应用和功能，包括腾讯对字节跳动旗下抖音的回应。
在季度财报中，腾讯的收入类别——比如广告——跨越各种业务群体，而阿里巴巴在业务部门和产品之间有更清晰的界线，涵盖从云计算到本地生活服务再到菜鸟物流网络。这可能是有充分理由的。
分拆问题是分析师经常问到腾讯的：为什么不分拆微信的支付和金融部分，效仿蚂蚁集团，即从阿里巴巴分拆出来的金融科技公司？这将使腾讯免受监管者的许多困扰；但腾讯的回答是，他们已经参加了足够多的会议，了解了监管规定，并且在不割裂其珍贵资产的情况下达到合规。
虽然微信渗透到腾讯的娱乐和金融科技帝国中，但阿里巴巴家族更具自给自足性。投资者对阿里巴巴的分散化表示欢迎，因为六个新部门中的大多数都可以独立运作。阿里云是国内市场领导者，已经实现盈利。菜鸟在此之前已经完成了外部融资，而阿里巴巴的竞争对手京东也已经成功将自己的快递业务拆分出来。
腾讯可能大致分为四家主要公司，分别是游戏、云计算、微信，最后是在线内容平台，即微信之外的部分。暂且不谈微信在它们所有业务中不可避免的核心地位，还有更多障碍需要克服。
首先，腾讯的云计算部门仍在艰难转型中，试图摆脱亏损合同并增强底线。其日渐老化的社交和内容中心，包括QQ和一个类似Netflix的流媒体网站，正在走下坡路，因为它们正在失去用户和广告销售额，这些都流向了抖音的中国版——抖音。一个独立的腾讯游戏公司？监管机构可能不喜欢年轻用户中的网络成瘾问题，正如腾讯寻求更加完善的社会责任形象。
在2018年腾讯上次公司重组期间，该公司将三个业务部门合并为一个名为平台与内容集团的部门。其想法是将移动应用、媒体网站和广告平台的资源整合到一个大的集团下，以抵御像抖音、哔哩哔哩和快手这样的新兴竞争对手。这种整合在过去三年中不断加剧，因为腾讯在中国的大型科技整顿期间实施了前所未有的成本控制。
在全球舞台上，对于腾讯这样一个最有前景的增长点来说，保持小规模不是一个选择。考虑一下它所面对的竞争对手：资金雄厚的苹果公司和亚马逊公司在争夺流媒体和知识产权，以及一个认为花费690亿美元收购动视暴雪公司的微软公司。动视暴雪交易实际上可能会通过监管审批，因为索尼集团在游戏机市场上是一个更大的主导力量。
阿里巴巴和腾讯之间的区别，简单来说，一个是因为某种原因而变得如此之大。
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