0DTE期权：零日到期期权为何受零售交易者青睐——彭博社

一名交易员在纽约证券交易所的交易大厅工作。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg它们已经成为动荡市场中的高速、高风险、高回报工具：期权的存续期如此之短，以至于不到一天就到期。

对于大型投资者，这些衍生品——“零天到期”期权，简称0DTE——提供了一种在市场每日波动的时代对短期风险进行对冲的方式。理论上是这样。实际上，成功并不确定，甚至一些华尔街专家并不完全理解它们。

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这并没有阻止寻求刺激的散户投资者涌入0DTE期权市场。这些交易员知道风险。他们见证了GameStop和AMC的波动，2022年市场的低迷以及加密货币的冬季。然而，他们发现潜在的上涨太诱人，无法抗拒。

“所有投资都是赌博。我认为我们生活中的大多数事情都是赌博，” 来自佛罗里达州杰克逊维尔的30岁的Garrett Mastronardi说。“购买0DTE期权就是纯粹的赌博。”

Mastronardi表示，交易0DTE已经为他带来了六位数的利润。22岁的新泽西州蒙茅斯大学学生Nicholas Rogers自豪地宣称，一次交易中他的收益高达8000美元。他也喜欢市场的快节奏感：“它提供了将一点钱迅速变成很多钱的好机会。”

罗杰斯甚至会根据他的交易时间表安排他的金融课程。“很多人，”他说，“想要快速致富。”

尼古拉斯·罗杰斯会根据他的0DTE交易时间表安排大学课程。来源：尼古拉斯·罗杰斯像史蒂夫·索斯尼克这样经验丰富的市场专家对这种说法感到不安，他是康涅狄格州格林尼治Interactive Brokers的首席策略师。“如果你在没有足够资本或技能来妥善管理风险的情况下写入这些期权，它们可能会非常危险，”索斯尼克说。

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日益流行

零日期权本质上是一种对指数、股票或交易所交易基金走势进行短期投注的方式。一般来说，购买期权给交易员以在一定时间范围内以某一价格买入或卖出某一证券的能力。对于0DTE，到期日在当天结束，因此交易员必须迅速决定是否执行合约，否则就会空手而归并且失去最初的投入。

去年，随着芝加哥期权交易所等交易所将标普500指数期权到期日扩展到覆盖所有五个工作日，而不是之前的三个，零日期权的流行度激增。这些额外的产品意味着交易员可以进一步将0DTE纳入他们的日常交易例行程序，并在一周中的任何一天对市场影响事件进行投机。

三月份 — 迄今为止已经有三家美国银行倒闭，以及瑞士信贷强制与瑞银合并 — 0DTE合约占标普500指数总期权交易量的42%，较一年前的22%有所增加，根据美国银行的数据。

关于这种活动有广泛的讨论，究竟有多少可以归因于零售投资者而非机构。但摩根大通公司的11月数据显示，所有涉及零售投资者的期权交易中，大约有13%是在一天或更短时间内到期，而2020年这一比例为5%。

‘高风险，高回报’

27岁的纽约威彻斯特交易员Ryan Rozbiani曾经热衷于数字货币。但随着加密货币价格的暴跌，他去年末开始购买0DTE期权。这些期权主要是用于SPDR标普500 ETF信托基金，即更为人熟知的跟踪标普500指数的交易所交易基金SPY。

由于短期期权交易可能非常紧张，Rozbiani遵循严格的规程。

Ryan Rozbiani每天花费数小时计划他的交易。来源：Ryan Rozbiani交易前一晚，他至少花一个小时分析SPY，查看其交易模式和关键支撑水平。醒来后，他会查看可能影响的盘前新闻。开盘时，他等待标普500指数走向，并在头90分钟内采取行动。

Rozbiani 只在一天的前90分钟和最后90分钟进行交易，因为这时候市场波动性最大。鉴于最近的动荡，他现在有点更加谨慎，但大多数时候还是坚持自己的策略。

“这是一种高风险、高回报的交易方式，”他说。“这只是一种可能很快逆转的东西。”

零售券商交易应用程序的兴起使得小投资者更容易参与市场的这些神秘角落。大学生罗杰斯更喜欢使用 TD Ameritrade 的 Thinkorswim，但Webull 和 Robinhood 也可以。从那里，他输入一个股票或 ETF 的代码，然后可以选择“期权”以及到期日期 — 对于 0DTE 来说，那就是一天。

然后，他根据自己认为股票会涨还是跌来选择买入看涨期权或看跌期权。他可以立即下单，也可以设置一个价格限制 — 例如，只有当股价跌破50美元时交易才会执行。

有时他还会设置一个“止损”，即如果某个头寸已经损失了原始价值的30%，那么头寸将自动平仓。当罗杰斯不得不暂停交易去上课时，这个工具对他尤其有用。

‘像赌场一样’

交易非常短期的期权比买卖股票更复杂，也容错空间更小。如果一只股票一天跌了，你总是可以抱着希望等待它第二天涨回来。但对于 0DTE，你要么对了，要么错了，而且你会很快知道结果。

“这就像赌场一样，”来自亚特兰大的39岁艺术家兼交易员布莱恩·麦考利说，她认为 0DTE 交易几乎就像买彩票。她偶尔会投入大约200美元。

Blayne Macauley来源：Blayne Macauley“我不知道我是否曾经使用它进行过成功的交易，”她说。“人们正在亏损大笔资金。”

为了教授所有这些知识，新一代的辅导服务应运而生，提供教育材料和一对一培训。例如，波士顿的Ernie Varitimos经营着一个播客和个性化辅导网站0-dte.com。这位前量化科学家有大约1500名客户，每年支付不到800美元进行团体辅导，还有大约15人每年支付2500美元进行个别辅导。

顾问不建议大多数投资者使用短期期权。而且对于机构投资者使用它们的广泛担忧，这些机构投资者构成了0DTE交易的大部分，可能会加剧市场的日常波动。

但0DTE的人群表示他们知道这一点。他们经历了起起落落。

“在0DTE，每一天都很紧张，”来自杰克逊维尔的交易员Mastronardi说。“你必须准确，而且必须迅速准确。”