医疗保险、医疗补助保健公司面临新挑战 - 彭博社
John Tozzi
一位家庭医生在马里兰州银泉市的一家卫生中心为患者进行检查。
摄影师：Andrew Harrer/Bloomberg
美国医疗保险公司近年来从快速增长的政府计划中获得的暴利面临停滞的风险。
即将到来的对医疗保险和医疗补助的改变可能意味着利润降低和增长放缓，威胁到经营为老年人和低收入美国人提供纳税人资助的健康计划的大公司的强劲增长轨迹。
四月初，监管机构将修改规则，这些规则推动了人气旺盛的医疗保险优势计划的十年激增，这是一种为老年美国人提供的私人保险选择。而一项在疫情期间增加了数百万低收入美国人加入保险公司医疗补助计划的措施将于4月1日结束，这将导致数百万人失去安全网覆盖并退出保险计划。
一项由行业支持的分析表明，2024年医疗保险的改变将使计划支付减少3.4％，考虑到业务规模，这是一个有意义的数额：该计划去年支付给保险公司$4030亿。高管们正努力向投资者保证他们已做好准备。对于越来越依赖政府计划的企业来说，医疗保险公司面临着增长放缓的未来，除非他们提出新的业务途径。
投资者正在重新调整。该行业最大公司的股票——美国联合健康集团股份有限公司，艾维兰斯健康公司，西格纳集团和医疗保健公司——去年底创下历史新高，但它们在2023年迄今为止落后于更广泛的标普500指数。医疗保险公司股票指数在过去10年中有8年的表现超过了基准指数，通常差距很大。“每当你与政府做生意时，你都面临着变成不过是一个公用事业的风险，”Veda Partners的医疗保健研究主管斯宾塞·珀尔曼说道，Veda Partners是一家政策研究公司。“你将受到高度监管，你的费率也将以某种形式受到监管。”
医疗保险股票表现优于制药公司、市场
管理保健指数的回报超过了制药公司和更广泛的标普500基准指数
来源：由彭博社编制的数据
注：数值以2013年为基准
政府增长
各州已经转向私营公司来管理他们的医疗补助计划，这是一个为低收入美国人提供的医疗保险计划，对于像森腾公司和艾维兰斯这样的保险公司来说，这成为了一个大生意。在大流行期间，政府停止了例行的医疗补助检查，他们在这些检查中确定人们是否仍符合资格标准。这些检查将在四月恢复。超过9000万人将不得不经历这一过程，多达1400万人可能失去覆盖。公司正试图让失去医疗补助的人加入通过雇主或平价医疗法案市场提供的更有利可图的保险计划，但目前尚不清楚有多少人会这样做。
然而，更大的风险将来自医疗保险。尽管向雇主销售健康福利的传统业务停滞不前，但老龄化人口和有利的支付率推动了私人管理的医疗保险优势计划的老年人和残疾人的入学。现在，大约一半的医疗保险参保人选择通过私人保险公司获得他们的福利，这是一个近3000万人的市场，在过去十年中翻了一番。
政府计划推动着UnitedHealthcare保险收入
过去十年中，该保险公司大部分增长来自公共部门
来源：公司文件
注：商业部门包括全球业务。图表不显示Optum部门的收入。
医疗保险推动了最大保险公司的收入和会员增长。在Elevance，来自政府业务的收入在过去十年中增长了五倍。Humana从医疗保险优势中获得80%的收入，完全退出雇主医疗保险市场，专注于政府计划。
Humana的首席执行官Bruce Broussard告诉投资者，他的公司定位于“2024年强劲增长，与费率通知无关”，即使公司在对CMS的“产生负面影响的意外后果”评论中警告延迟一些变化。Humana是第二大医疗保险优势提供商。该提案并未改变其2025年每股收益预测。
依赖政府增长的Elevance运营收入
公共计划的收入从约三分之一增长到几乎三分之二
来源：公司文件
注：2012年政府收入包括个人业务
很容易看出为什么特别是医疗保险是一个有吸引力的市场：利润潜力更高，根据健康研究非营利组织凯撒家庭基金会的分析，每位参保人员的毛利润较其他任何保险业务线都要高。
签署Medicare Advantage计划的老年人同意使用保险公司的医生和医院网络，并接受一定的护理限制，比如需要获得某些药物或程序的批准。作为交换，他们可以获得诸如更低的个人支出、零保费、牙科和视力保险，甚至健身会员资格和就诊交通服务等福利。
行业团体认为，美国医疗保险与医疗补助服务中心提出的变革将伤害到脆弱的老年人，包括依赖医疗保险和医疗补助的低收入人群，以及患有多种慢性疾病的人群。根据行业团体Better Medicare Alliance的数据，约一半的Medicare Advantage参保人员年收入不到25000美元，约一半的黑人和拉丁裔参保人员选择了这个计划。
入学人数增长
过去十年，医疗保险优势计划的会员人数翻了一番多
来源：MedPAC
该行业已经发起了一场公关和游说活动，引起警惕，称公司声称的医疗保险优势计划变化将给老年人带来的危害，将其描述为对医疗保险的削减 —— 这一说法遭到了 拜登政府的否认。 Better Medicare Alliance 自 12 月 27 日以来在电视和移动广告上花费了 1250 万美元，根据 AdImpact 的数据，其中包括一则在华盛顿特区超级碗期间播出的广告。
编码更正
这些变化的支持者辩称，这是对一个长期以来让私人保险公司受益而损害纳税人的计划的必要修正。多年来，人们一直担心不断升级，医疗保险优势计划不当夸大其会员疾病程度以夸大他们获得的支付率，来自两党的议员们也在 引起警惕。越来越多的联邦审计和民事案件声称 一些保险公司为了牟利而伪造诊断。司法部已对美国联合健康、Elevance、Cigna、凯泽永康等公司提起诉讼。诉讼仍在进行中，这些公司已对指控提出异议。
与此同时，监督者表示，该计划每位参保者对纳税人的成本比传统医疗保险更高。私人计划最大化诊断代码的方式导致“每年向医疗保险组织支付数十亿美元的过度费用”，增加了传统计划中纳税人和受益人的成本，根据医疗保险支付咨询委员会，该委员会为国会提供建议。该组织估计，计划将在2022年和2023年通过这一策略获得440亿美元。拜登政府最近制定了审计规则，将在十年内收回约47亿美元的支付，用于诊断错误。该政策主要将允许保险公司豁免2018年之前的支付。
医疗保险优势过度支付由诊断差异驱动
MedPAC表示，编码使计划的支付增加了1440亿美元
来源：医疗保险支付咨询委员会的分析
医疗保险优势费率更新计划将于4月3日完成，将取消与许多诊断相关的支付。行业表示，计划于2024年提出的这些变化将意味着为为医疗保险优势患者提供服务的医生减少收入，这些医生通过商业安排为患者的总医疗支出负责。尤其是美国联合健康保险公司一直试图收购医生团体，将其保险业务的支出转化为收入。该公司在对CMS的评论中表示，医疗保险提出的变化将使这些安排中的医生的资金减少约20%至25%。该公司还表示，该提案超越了机构的法定权限，暗示如果最终确定，可能会提起法庭挑战。
大型保险公司主导政府医疗计划
私人管理的Medicare和Medicaid计划的注册
来源：公司申报。数据截至2022年底。
这些公司确实有灵活性来适应。如果它们降低行政成本和利润，计划可以保持它们近年来提供的慷慨福利以吸引客户。或者它们可以保护利润率并将成本转嫁给会员，可能损害它们的增长。晨星分析师朱莉·厄特巴克（Julie Utterback）表示，Medicare Advantage“一直是一个利润丰厚、高增长的市场”。尽管利率变化可能使其不那么吸引人，但对公司的影响“真的取决于这些保险公司决定如何竞争。”