瑞士银行声誉恶化：瑞士银行信贷苏黎世合并 - 彭博社

插图：Sisi Kim为彭博商业周刊绘制马塞尔·奥斯佩尔，这位被他的传记作者称为“瑞士银行家之王”或“瑞士银行之主”的人，讲述了一个关于强者如何跌落的故事。他将瑞士联合银行集团打造成了一个全球巨头，并成为他那个时代的主要金融人物之一，但在2008年金融危机期间，他看到这家银行濒临崩溃。

作为一个国家失败者，奥斯佩尔后来碰到了一个他认识的律师。他受到了冷落。“当我是瑞士联合银行的掌门人时，”奥斯佩尔对传记作者感慨地回忆道，“这家伙会为我做任何事情。”

奥斯佩尔没有活着看到如今苏黎世的伟大谦卑（他于2020年去世，享年70岁）。但他当时的感慨——曾经我们是国王，一切都会过去——现在看来更加贴切。在瑞士联合银行不得不接受紧急援助十五年后，竞争对手瑞士信贷集团已经倒闭。瑞士银行业的双支柱已经变成了一个高耸于当地竞争之上的整体。

在 Bloomberg Businessweek 中推荐，2023年4月3日。 立即订阅。摄影师：阿曼达·萨维农（Amanda Saviñón）为彭博商业周刊拍摄；道具：戴夫·利德尔（Dave Liddell）曾经让瑞士成为世界级金融的代名词的几乎所有因素——稳定性和谨慎性与全球野心相结合——都经受了考验，结果被证明不足。洛桑 IMD 商学院金融教授阿图罗·布里斯（Arturo Bris）表示：“瑞士声誉的损害将是可怕的。”

对于富裕的小瑞士来说，影响是巨大的。其著名的银行保密传统已经受到侵蚀，令富裕的逃税者们感到沮丧。瑞士几个世纪以来的中立地位已经受到乌克兰战争的挑战。现在，如果瑞士联合银行（UBS）再次陷入麻烦，就像奥斯佩尔时代那样，该国的声誉可能再次受到考验。联合 UBS 的规模大约是瑞士整个年度经济规模的两倍。它不仅仅是太大而无法失败，而且是太大而无法救助。很可能，瑞士无法单独拯救它。

瑞士银行业复杂的过去和不确定的未来

这笔 UBS-瑞士信贷交易，由伯尔尼匆忙斡旋，将改变世界金融格局。即使在这次冲击之前， 新加坡——亚洲潮湿的瑞士——已经在逼近苏黎世和日内瓦的私人财富管理者。这只会加速瑞士国际竞争对手的崛起。

在这种情况下，人员即政治。回归让瑞士高管担任该银行前两名职位的传统，瑞士银行于3月29日宣布，荷兰人拉尔夫·哈默斯将被卢加诺出生的谢尔吉奥·埃尔莫蒂取代担任首席执行官，后者从2011年到2020年一直领导该银行。主席科尔姆·凯勒赫，一个爱尔兰人，在新闻发布会上表示，埃尔莫蒂的国籍是一件“好事”，但并没有决定选择。熟悉谈话内容的人告诉彭博新闻，监管机构鼓励瑞士银行重新聘用埃尔莫蒂。

埃尔莫蒂摄影师：阿恩德·维格曼/盖蒂图片社瑞士银行是如何走到这一步的？缓慢地，然后突然间。在其大部分历史中，瑞士信贷银行一直站在世界金融的顶峰，资助19世纪瑞士铁路和20世纪硅谷，并照料着从法国里维埃拉到俄罗斯的富人的财富。然而，瑞士信贷银行几十年来一直是一场缓慢的灾难。它的第一次失误可以追溯到上世纪80年代，当时它开始挑战华尔街的巨头。瑞士信贷银行吞并了风险偏好的华尔街银行第一波士顿公司。然后，在90年代互联网泡沫的顶峰时期，它收购了中档公司唐纳森、卢夫金和詹雷特，结果证明这是一个代价高昂的失误，因为顶级的DLJ银行家纷纷离职。

然后：丑闻接连不断。曝光了涉及毒品交易、 kleptocracy 和洗钱的客户隐藏财富的大规模“瑞士秘密”泄露给媒体。法庭得出结论，顶级银行家欺诈了一群俄罗斯和格鲁吉亚客户，而老板们却无视警告信号。企业间谍事件导致了 2020 年时任 CEO Tidjane Thiam 被免职，尽管他在内部调查中被免除个人责任。还有 2021 年发生的两起臭名昭著的事件：股票交易员 Bill Hwang 利用瑞士信贷贷款输掉了数十亿美元，而金融科技企业家 Lex Greensill 的业务崩溃迫使该银行冻结了其作为安全的供应链融资基金的 100 亿美元。

Thiam摄影师：Stefan Wermuth/Bloomberg今年 10 月，瑞士信贷的最新 CEO Ulrich Koerner —— 连续第三任 —— 推出了一项计划，旨在彻底解决混乱局面。他从未有过这个机会。在 3 月 10 日硅谷银行倒闭后，金融市场处于紧张状态，只需一点火星就能引发瑞士信贷的大火。当瑞士信贷最大股东沙特国家银行主席告诉彭博社，他的银行“绝对不会”增加持股，主要是出于监管原因，投资者们陷入恐慌，绝望的救援交易竞赛开始了。（十二天后，沙特银行主席辞职，称个人原因。）

最初，瑞士联合银行（UBS）看起来是唯一的赢家，特别是考虑到与交易相关的慷慨的政府担保。瑞士当局撕毁了他们在2008年金融危机后制定的规则。股东们只剩下了残羹剩饭。持有瑞士信贷（Credit Suisse）价值170亿美元的可转债券（有时被描述为带有手榴弹的高收益投资）的持有人被清零。瑞士纳税人被留下了一个比这个拥有870万人口的国家更大得多的银行需要担心。

哈默斯图片：彭博社也许这是最不坏的计划。瑞士财政部长卡琳·凯勒-苏特（Karin Keller-Sutter）告诉一家瑞士报纸，这家银行再也支撑不了一天了，而且“我们应该预料到全球金融危机”，因为“瑞士信贷的崩溃会将其他银行推向深渊。” 安德烈亚·申克-维基（Andrea Schenker-Wicki），一位经济学家，也是巴塞尔大学的校长，表示瑞士政府目前阻止了全球恐慌。问题是，如果瑞士联合银行将来遇到麻烦会发生什么。“对我来说，这意味着当前的问题已经解决，但未来的问题已经被制造出来，”申克-维基说。

其他人也有类似的顾虑。通过让瑞士联合银行以自己有利的条件收购瑞士信贷，一向稳重有序的瑞士可能已经为未来的灾难铺平了道路。瑞士证券交易所的前监管者贾里德·比布勒（Jared Bibler）表示：“用沃伦·巴菲特的话来说，新的、扩大的瑞士联合银行很可能会成为一种金融大规模杀伤性武器，在崩溃时有能力拖垮整个瑞士经济。”

“现在，新加坡人正在开香槟”

具有讽刺意味的是，瑞士花了15年时间研究其金融危机战略，然后却置之不理。“对于国家来说，所有其他选择都更加冒险，” Keller-Sutter在接受报纸采访时表示。为了达成交易，瑞士当局援引了宪法中的紧急条款，使他们能够放弃股东权利并暂停反垄断调查——这在该国金融市场中是一种罕见的，如果不是前所未有的举措。预计会有诉讼。

市场可能会忘记得很快。但私人财富客户和投资者不太可能忘记这件事。对许多人来说，瑞士银行业务的这笔交易已经严重玷污了瑞士在国外的形象。“现在，新加坡人正在开香槟，” IMD教授Bris说。“这将是一个转折点。”至于瑞士银行业务，是的，其他规模较小的参与者将在UBS的巨大阴影下持续发展甚至繁荣，比如Banque Pictet & Cie.和Banque Lombard Odier & Cie.但是，尽管私人银行管理着数千亿美元的资产，但它们并不像高盛或摩根大通那样拥有财富管理和投资银行业务。

Koerner照片：彭博社与此同时，华尔街的重量级人物和来自欧洲的银行几乎肯定会将目光投向瑞士，作为一个可以开设分店的地方，因为现在少了一个竞争对手。而日内瓦，这座经常被苏黎世银行家们看不起的城市，被认为不够瑞士，并且是一个藏匿黑钱的避风港，也将受益。曾经将财富分散投资于瑞士银行和瑞士信贷的富裕投资者将倾向于四处寻找。“会产生多元化效应，”伦巴德·奥迪耶资深合伙人胡贝尔特·凯勒告诉彭博新闻。

尽管瑞士信贷将继承的问题不少——从持续的法律案件到一个 令人头疼的整合难题——但这给银行带来了巨大的机遇。它现在重新进入全球前20大银行之列，按总资产计算，将成为全球第二大财富管理者，仅次于 摩根士丹利，并成为欧洲第三大资产管理者。

瑞士经济中的巨无霸

资料来源：彭博社，国际货币基金组织

截至2022年12月31日的总资产，除了多伦多道明银行，截至2023年1月31日。GDP数据为2022年估计值。

但回到国内，这将需要一些调整。在瑞士的任何一个小镇，几乎总会有瑞士信贷和瑞士银行的分支机构。一个普通人可能在瑞士银行开设银行账户，在瑞士信贷贷款，由瑞士银行管理养老基金。一旦这笔交易完成，这种选择就会变少，客户可能面临更高的成本，或者被推向设备不那么完备的小型竞争对手，无法提供复杂的国际银行服务。瑞士的民意调查显示，超过一半的人 反对这次合并，只有20分之1完全支持。目前，政治上已经有压力要求将瑞士信贷的国内银行业务从这个新巨头中剥离出去。

瑞士可能会成为谈判抵押贷款或筹集资本的更昂贵地方，因为瑞银不再需要与其主要竞争对手竞争。这将削弱出口导向型公司在国外竞争的能力。瑞士专业化化学品制造商Clariant AG突出表达了对这笔交易的不满，特别是它认为瑞银将获得新的定价权。Clariant发言人告诉彭博社：“现在只有一个大银行，这当然不好。”

裁员9,000人，作为从未实施的重组计划的一部分。再加上预期的合并带来的裁员——两家银行在瑞士已经有大约37,000名员工——这个数字预计会大幅增加。

摄影师：Denis Balibouse/路透社/阿拉米这些客户不仅仅是银行家。瑞士信贷和瑞士银行一直与瑞士最大最好的律师事务所保持合作关系，并在多年来为它们带来了数以亿计的稳定收入。最重要的是，瑞士银行业将不得不变得更加乏味，这是避免重复信贷苏黎世走向灭亡的过度冒险和随之而来的丑闻的必要解药。

这笔交易以及为了强行推动它而需要的紧急法令将成为瑞士议会四月份特别会议的焦点。政治家们可能认为他们掌控着局面，但现在瑞士银行家似乎更加强大，前监管者Bibler说：“我们现在都为瑞士银行工作。”—与 Paula Doenecke*，* Marion Halftermeyer和Myriam Balezou**阅读下一篇文章： SVB的崩溃显示世界最受欢迎的安全资产并非无风险