SVB危机让投资者纷纷问到哪里存现金-彭博社

在自2008年金融危机以来最动荡的一个月之后，银行发现自己处于一个不可能的位置。

将存款利率保持接近零点变得越来越难以为继，随着硅谷银行、Signature银行和Silvergate Capital Corp.的倒闭，储户开始警惕寻找更好、更安全的替代方案。但是提高利率以与货币市场基金竞争也是不可行的，这将压缩利润率，可能引发股价动荡。

这迫使人们重新思考美国金融体系和经济中贷款人传统角色，以及是否存在太多的贷款人。

动荡凸显出人们和公司可以将多余现金存放在其他地方并获得更高利率。在过去的三周里，从低收益储蓄账户中缓慢撤离的情况已经变成了高收益替代方案的飞速冲刺。较小的银行感受到的痛苦比它们的大型同行更为深刻。美联储数据显示，截至3月15日的一周内，这类银行的存款下降了1200亿美元，而规模最大的25家公司的存款增加了近670亿美元。美国银行的资金流出在随后的一周继续，共撤出1257亿美元，尽管较小的银行存款略有增加。

十多年来，银行一直能够向存款人支付极低的利率。当美联储在金融危机中大幅削减利率时，它开启了一个低利率时代，使银行能够廉价借款并从贷款中获得丰厚利润。

现在，地面正在发生变化。过去一年里，美联储一直在快速提高其借贷基准利率，以遏制通货膨胀 — 但银行一直在缓慢提高他们向客户提供的利率，担心这将对他们的利润率意味着什么。

“底线是，由于零利率环境的存在，存款在很长一段时间里真的被视为理所当然，而现在情况完全改变了，”Pekin Hardy Strauss Wealth Management的高级研究分析师Joseph Plevelich说。

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即使在银行迅速倒闭之前，放贷人也一直在面对美联储激进加息造成的压力。收益较低的投资和贷款正在拖累银行的盈利能力，尽管借款资金用于进一步放贷变得更加昂贵。

另一方面，货币市场基金在传递美联储加息方面要灵活得多。现在，这些基金中堆积了创纪录的5.2万亿美元，一些人预测，从银行流向基金的资金流动甚至可以走得更远。

货币基金将资金投入短期工具，如国债或回购协议，并将所赚取的收益传递给投资者。尽管关于更多银行倒闭的直接担忧已经减轻，投资者仍在继续向货币基金注入资金，在截至3月29日的一周内，据投资公司协会称，美国货币基金吸纳了660亿美元的资金。

一些提供更高利率的银行已经倒闭——Signature和SVB在行业中提供了最高的存款利率。摄影师：David Paul Morris/Bloomberg### 贷款减少

从银行账户转移到货币基金和其他工具可能会让长期受苦的储户口袋里多一些现金，但人们担心存款不足会导致美国拥有更少数量的社区和地区银行，这些银行资金更少，难以放贷——这可能会阻碍增长并加剧不平等。

许多银行几乎不再努力与货币市场基金竞争，以吸引客户回流。他们要么不愿意，要么无法提高存款利率，因为他们仍然因在联邦储备开始加息之前投资于低收益资产而遭受损失。一些提供更高利率的银行已经倒闭：Signature和SVB在行业中提供了最高的存款利率。阅读更多： 为什么美国银行正在向货币基金大量流失存款

即使是全国最小的银行在经济中也扮演着重要角色。2020年美国联邦存款保险公司的一份报告显示，拥有100亿美元或更少资产的社区银行持有36%的小企业贷款，尽管它们仅占该行业总贷款的15%。

银行贷款是小企业的重要资金来源，这些小企业雇佣了私营部门46%的美国人，并自1995年以来创造了近三分之二的就业机会，根据美国小企业管理局的数据。

扩大财富不平等的前景——这是美联储在其2020年框架变更中势在必行的一项逆转趋势的举措——对包括国际货币基金组织执行董事 Krishnamurthy Subramanian 在内的经济学家来说是一个严峻的挑战。

社区和地区银行是对那些远离最大、最富有的美国城市的个人和小企业至关重要的贷款人。

“与他们做生意的人，那些不那么富裕的人”，将是受到小银行困境影响最大的人，印度政府前首席经济顾问 Subramanian 说道。“这一次受影响的不会是大银行。”

填补缺口

目前，存款外流所带来的影响已经得到控制。美联储与联邦住房贷款银行一起填补了大部分资金缺口。而美国联邦存款保险公司决定为 SVB 和 Signature Bank 之前未投保的存款提供支持，有助于缓解一些储户对银行安全性的担忧。

然而，一些行业观察人士表示，这些措施只能延缓时间，资金流向从贷款人处流走的趋势可能会继续。

“除非监管机构或政府实际上表示所有存款都已投保，否则暗含的保险并不真正有效，”帝国估值顾问的高级董事 Joseph Mevorah 表示。“在接下来的几个月里，你会看到资金从这些银行中稳定地流走。”

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Mevorah开始他的职业生涯是在储蓄和贷款危机期间清算失败或濒临倒闭的储蓄银行，这场金融恐慌是由激进的利率上调引发的，导致了对该行业的联邦紧急援助和银行监管的彻底改革。

银行面临的不仅仅是存款稳步减少的挑战。

自美联储开始对抗通货膨胀以来，银行看到他们大量债券持有的价值在下降，因为在利率较低时购买的债务在利率上升时价值减少。同样的情况也适用于抵押贷款和其他贷款，当时急于锁定低利率的客户选择借款。

尽管会计上的技巧使银行免受了这些未实现损失的最严重影响，但银行仍然面临着会侵蚀短期利润并可能在未来造成更大损失的重大摩擦。

FDIC决定为SVB和Signature Bank以前未投保的存款提供支持，有助于缓解一些储户对银行安全性的担忧。摄影师：Andrew Harrer/Bloomberg### 利润挤压

甚至在最近的危机之前，一些银行正在流失存款，迫使它们更加依赖替代性融资来源，比如FHLB系统。

一些银行还通过提高存款利率来吸引储户回流，但即使如此，平均利率仍远低于货币基金和其他渠道能够提供的利率。

提高储蓄账户和定期存款的利率可以吸引资金，但也很可能挤压银行的净利差（NIM），这是衡量它们财务健康状况的关键指标，比较了它们从类似贷款这样的计息资产中赚取的利息与它们支付的类似存款这样的计息负债。

“那个收益数字看起来会糟糕得多，”S&P全球分析师Nathan Stovall说。他表示，如果这推动了已经在考虑出售的银行高管超过了临界点，这可能会导致合并。

“你可能愿意接受一些净利差的压缩。你可能愿意接受收益下降5%，”Stovall说。“但你愿意接受10%或15%吗？我认为这可能会推动人们走到极限。”