《彭博社》：引发市场震动的9家ESG基金降级可能会被撤销

森林中的电力铁塔。

摄影师：Bartek Sadowski/Bloomberg一波大规模的降级震惊了投资者，他们看着欧洲顶级ESG认证被剥夺了近2000亿美元，现在可能会被逆转。

根据晨星公司全球可持续性研究总监Hortense Bioy的新指导意见，许多重新分类行为似乎是不必要的，这些行为导致了2022年底在1750亿欧元（1920亿美元）的资金中被剥夺了一个备受追捧的ESG标签，即第9条款。

去年的动荡导致投资者和监管机构纷纷质疑欧洲两年多前强制执行的环境、社会和治理投资规则的基本构造。欧盟官员希望《可持续金融披露条例》能够成为全球标准，但自其实施以来，已经经历了一系列更新，以解决看似无穷无尽的缺陷清单。

“一些市场参与者会认为这是一场完全的马戏团，”Bioy说。欧盟委员会为什么需要“等那么久才澄清”围绕第9条款的基本问题，目前尚不清楚。

去年的降级导致了黑石集团、Amundi SA等许多公司将其第9条款基金重新分类为一个较弱的ESG认证，即第8条款，这对被动策略产生了不成比例的影响。去年市场甚至监管机构都在努力解释现有规则时，混乱开始蔓延。

被动基金之所以从第9条转为第8条，是因为它们跟踪巴黎协定对齐基准和气候过渡基准，现在“可能需要重新分类为第9条”，Bioy说。

在一份报告中，Morningstar估计，90%的降级第9条资产包括股票策略，其中近一半跟踪巴黎协定和气候过渡基准。

监管动荡

约1750亿欧元的第9条基金转移到更宽松的类别

来源：Morningstar Direct。截至12月31日的资产

在其于周五发布的新指导意见中，欧盟委员会表示，SFDR在金融产品设计方面是“中立的”，并且“具有减少碳排放目标的投资因此可以属于”第9条。它表示，“无论它们使用被动还是主动投资策略，都适用。”

欧盟委员会最新的澄清还旨在解决如何定义可持续投资这一长期存在的问题。欧盟迄今未能就这一关键的ESG概念提供明确的参数，这引发了对绿色洗白的担忧。

委员会表示，它不会强加最低门槛，而是让市场参与者证明他们的声明是公平的。同时，它警告称，披露框架要求市场参与者“承担更大的责任”。

但这可能会给客户带来高昂的成本。

“对于投资者来说，缺乏明确的监管标准增加了识别既符合其可持续性偏好又能保护他们免受绿色洗牌的金融产品所需的时间和精力，”德国商业银行研究分析师斯蒂芬·基普在一份备忘录中表示。

“原则上，我们认为委员会的澄清是积极的，”他说。“但它们仍未解决SFDR制度基本结构中的重大根本缺陷。”

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在欧盟运营的资产管理人也在努力消化欧洲监管当局提出的一项新提案的细节，上周他们就一系列重大ESG问题进行了咨询，该咨询将持续到7月4日。涵盖市场、银行和保险公司的欧洲监管当局希望基金经理提供更多关于社会影响、脱碳目标和排除公司的门槛的信息。

欧洲证券监管局还指出，SFDR存在与欧盟可持续活动分类相互作用的不一致性。例如，一家公司可能部分符合可持续商业活动清单，但股东可能无法将其视为符合SFDR的可持续投资。

这些“两个平行的可持续性概念”意味着该法规可能需要交由欧盟立法者进行修订，当局表示。

基金业律师已经警告称，该提议可能会造成重大干扰。“人们将会积极参与咨询，因为根据其走向，影响可能是如此巨大，” Linklaters律师朱莉娅·维尔高文（Julia Vergauwen）表示。

“提议的变化是重大的，”她说。“如果通过，将需要足够的时间来实施。”