谁是维诺德·阿达尼？高塔姆的亿万富翁兄弟面临审查 - 彭博社

自从纽约的一家做空机构搅动了印度亿万富翁高塔姆·阿达尼的帝国以来已经过去了三个月，市值几乎蒸发了1200亿美元，激励了印度反对党，并促使印度最高法院展开调查。

然而，Hindenburg研究提出的问题仍然存在。其中最重要的问题是：阿达尼集团与高塔姆的哥哥维诺德的交易范围是多少？

根据Hindenburg的说法，维诺德·阿达尼在持续推动其所谓的“企业史上最大的骗局”中发挥了关键作用。尽管阿达尼集团没有被指控犯有任何罪行，但他们否认了这些指控。

然而，就在二月底，随着问题不断增加和阿达尼集团的股价暴跌，维诺德辞去了与家族在澳大利亚煤矿有数十亿美元投资的三家公司的董事职务。

这些辞职事件此前从未被报道，就在印度最高法院下令一个委员会调查监管机构是否未能监督阿达尼集团之际。与此同时，印度证券交易委员会正在审查集团与维诺德之间的一些交易是否得到了适当披露。

高塔姆·阿达尼摄影师：Kobi Wolf/Bloomberg随着阿达尼的交易再次受到审查，越来越多的事实浮出水面，引发了有关治理、披露以及这个企业集团是否因其与印度总理纳伦德拉·莫迪政府的亲近关系和在执行其议程方面的重要性而受益的问题。

风险重重：莫迪将印度打造成经济超级大国的宏伟抱负是阿达尼集团过去十年从地区性参与者崛起为基础设施巨头的关键。但汉登堡的报告让一些投资者和政治盟友感到不安。这让莫迪的主要竞争对手——国大党更加大胆地将指控摆在重要位置。

与澳大利亚采矿项目有关的文件，即卡迈克尔项目，展示了阿达尼帝国内部运作的片段化、常常不完整的情况。但综合起来，它们说明了为什么有人称Vinod是他兄弟崛起背后的潜在力量。

阿达尼集团代表在一份声明中表示，除了作为某些实体的股东外，Vinod在卡迈克尔矿山或其相关基础设施的开发中没有管理角色。Vinod没有回复通过电子邮件发送的问题。

昂贵的项目

多年前，在昆士兰的加利利盆地，阿达尼集团开始了对澳大利亚煤炭的推动。土壤中埋藏着大量矿藏，可以为一个崛起中的印度提供动力，即使地球正在变暖。卡迈克尔项目是该集团最大的项目之一。

彭博新闻审查了涵盖项目不同部分的数百页文件。一次又一次，文件的踪迹都指向了Vinod Adani。

根据文件显示，阿达尼集团利用他在至少四个司法管辖区下的一系列实体，转移债务并获得了超过10亿美元的资金来支持该项目。

他的深度参与展示了Adani集团与其批评者（包括Hindenburg）之间的一个关键争议点。

股市暴跌

自短报告发布以来，Adani集团已经损失了1180亿美元的市值

来源：彭博社

短卖者在1月24日的报告中表示，由Vinod控制的数十家壳公司在Adani集团公司之间来回转移了数十亿美元，似乎是为了美化股价和财务业绩。零碎的监管文件让人一窥资金流向，但披露很少，似乎违反了相关方交易的法律要求，Hindenburg表示。

作为回应，Adani集团承认Vinod是家族股东集团的一部分 —— 在印度的说法是推动集团 —— 并表示已经做出了所有必要的披露。对于兄弟的商业事务，它基本上拒绝回答问题，称这些问题是无关紧要的，因为他并不是该集团的上市公司或其非公开子公司的经理。

彭博新闻后来报道，他在Adani Global FZE迪拜办公室有一间小屋 —— 这是家族上市公司之一拥有的商品分销商 —— 并每天在那里度过两三个小时。当被问及此事时，Adani集团代表重申这类问题“毫无关联”。

还阅读：Adani的兄弟在家族帝国中扮演着不透明但强大的角色

对于辛登堡来说，阿达尼集团对有关维诺德的问题的回应是在最好的情况下默许了它有选择性地遵守关于关联方交易的披露法律，并且混淆了他参与的真正广度。

观看：阿达尼的亿万富翁兄弟开始撤退，审查加剧

根据3月21日的一份名为“阿达尼集团：已知未知数”的报告，标普全球评级分析师表示“与兄弟以及他是受益人的实体的任何交易都应被披露为关联方交易。”报告还指出，如果调查发现“严重违规”行为，如以前未披露的关联方贷款或虚报，阿达尼集团的评级可能会下调。

阿达尼集团表示“强烈反对”有关该集团未遵守法规和会计准则的说法。

“我们有信心所有的业务交易都完全合规，得到适当披露，并且是为上市的阿达尼公司股东的最佳利益而进行的，”一位代表说。

四位向彭博新闻发表意见的法律专家表示，像高坦和维诺德这样的兄弟在定义上属于关联方，这就要求披露所有的商业交易。

但是存在歧义的空间：印度有几种不同的法律管辖这个话题，而像影响力和关系这样的概念在法律上是有弹性的。由其他人经营的多层子公司可能会在近亲之间创造足够的距离，以避开关联方交易的技术定义，密歇根大学法学教授维克拉马迪蒂亚·S·卡纳说。

“法律通常需要一些证据证明这个人具有影响力，”他说。“但证明‘具有影响力’是棘手的。”

大事业

直到最近，印度精英之外的人很少听说过高坦姆74岁的哥哥。据信他通过交易大宗商品赚了一笔财富，根据彭博亿万富翁指数，价值至少12亿美元。他在迪拜经营着一个家族投资办公室，据说与他的弟弟关系密切。

多年来，他参与了阿达尼集团的一些最大项目，从收购水泥公司到绿色能源。卡迈克尔是其中运作时间最长的一个例子。

澳大利亚卡迈克尔矿山的卫星图像。来源：Maxar阿达尼集团表示，这些煤炭是为了为印度数百万人提供电力。环保人士表示，如果开采，这种燃料将危及全球气候目标。

2013年初，卡迈克尔链条中的一个关键环节建立起来：一个名为阿博特角港口控股私人有限公司的新加坡注册公司。文件显示，维诺德多年来一直是其唯一董事，仍然在董事会任职。SB阿达尼家族信托是家族用来控制其众多企业的实体，是阿博特角的最终所有者。

在阿伯特角和信托之间，有一系列实体位于英属维尔京群岛和开曼群岛。一些文件描述Vinod是这些实体的受益所有人。

压力之下

在那个时候，阿达尼帝国承受着压力。卡迈克尔只是众多昂贵扩张计划中的一个。至少一家主要国际银行——瑞士信贷集团有限公司最近提出了关于印度企业集团，包括阿达尼集团高债务水平的问题。

那一年，阿达尼港口和特别经济区有限公司，这家家族持股的上市港口运营商，已经控制了澳大利亚港口资产，将其出售给了阿伯特角。

文件显示，阿达尼港口一举减少了18亿美元的债务。

家族有效地将大量债务从一家上市公司转移到了Vinod监管下的私人领域，并在此过程中增强了阿达尼港口的信用评级，悉尼总部的气候能源金融智库的主任蒂姆·巴克利说，该智库分析与从化石燃料过渡相关的金融问题。阿达尼集团的代表表示，该交易是以公平市场价值进行的，并且得到了适当披露。

很快就出现了类似的策略。根据文件显示，Vinod监管下的另一家新加坡公司卡迈克尔铁路和港口新加坡控股私人有限公司从阿达尼矿业私人有限公司（一家由阿达尼企业拥有的实体）收购了1.16亿美元的卡迈克尔矿业资产。交易发生在截至2015年3月的财政年度，之后，卡迈克尔铁路和港口新加坡将其价值减记了20%。

辛登堡表示，这是一次公开的尝试，旨在保护阿达尼的旗舰公司免受损失。阿达尼表示，这是一笔正常和合法的交易。

融资流向

2018年，卡迈克尔项目再次向维诺德寻求融资。由于环境上的骚动以及对矿山可行性的不确定性，许多贷款人不愿直接资助该项目。

那一年，数亿美元开始从两家投资公司流向卡迈克尔项目的各个部分：Kommerce Trade & Service DMCC和Adani Global Investment DMCC。根据它们的网站，这两家公司都位于阿拉伯联合酋长国，并由维诺德控制。

这笔资金经过新加坡的艾伯特港，然后流入卡迈克尔项目的各个部分。文件显示，到2022年3月，贷款已增长到12亿美元。

阿达尼集团表示，这些交易都是公平的，并且得到了适当披露。

即使有大量记录，这笔资金也很难追踪。大部分资金流入信托基金，这些信托基金不报告财务结果，因此无法确定资金最终流向何处。在其他情况下，收款方仅在备案中报告资金来自“关联方”，没有提供其他细节。毛里求斯、开曼群岛和阿联酋的公开披露很少。

这种迂回的资金流向也使得很难准确确定阿达尼集团在该项目上花费了多少资金。巴克利估计总额超过50亿澳元（33亿美元），这意味着维诺德公司的资金很可能覆盖了相当大的一部分。

维诺德于2月27日辞去了卡迈克尔铁路和新加坡港口公司的董事职务，该公司从阿达尼企业部门收购了资产。文件显示，他还辞去了两家子公司的董事职务，即卡迈克尔铁路新加坡有限公司和艾伯特港口扩建新加坡有限公司。

他仍然留任在阿博特角董事会，文件显示他在至少五年的时间里获得了超过100万美元的薪水和福利。

阿达尼集团没有回答有关辞职的问题。但是，多年来一直观察这家企业集团的巴克利表示，这似乎是一次“合乎逻辑的清洗”，以使维诺德与阿达尼帝国保持距离。