卢拉与巴西央行的利率之战是全球的警示信号 - 彭博社

巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦和巴西中央银行行长罗伯托·坎普斯·内托。

图片：盖蒂图片；731插图

世界上很少有领导人像巴西的路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦那样公开抨击中央银行行长。 原因越来越明显，因为巴西人感受到经济疲软的压力。在决策者将基准利率定在13.75%并连续进行了一系列迅速加息之后的九个月，家庭债务仍处于创纪录水平，银行正在削减贷款，企业破产数量正在上升。

这种痛苦很大程度上是由中央银行行长罗伯托·坎普斯·内托的设计造成的。他和他的同事们认为，如果没有这样做，经济中的需求不会降温到足以使通胀完全回到该国的目标水平。

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然而，对于卢拉来说，这是无稽之谈。他在抨击中指责前银行高管坎普斯·内托，称其通过使巴西人借钱变得太昂贵而阻碍了国家的增长。

罗伯托·坎普斯·内托摄影师：安德莱萨·安奥莱特/彭博社这两位男士之间的争执将全球经济面临的 日益增加的风险推到了聚光灯下。巴西央行可能比其他央行更早更高地提高了利率，但几乎所有央行——从美联储到英格兰银行——都将利率提高到了对政治家来说令人不安的水平。

从内罗毕到波哥大再到新德里，要求结束加息的呼声正在不断增加，这可能会威胁到央行对抗通货膨胀所必需的自治权。

“事实上，巴西的通货膨胀将需要更长时间才能下降，而且几乎所有地方的通货膨胀都将需要更长时间才能下降，”当地大学和智库Fundacao Getulio Vargas的经济学家Silvia Matos说道。“这种极度紧缩的全球货币政策已经创造出一个更容易引发政府和央行之间分歧的环境。这种关系可能会变得更加混乱。”

观看：重要观点：卢拉向全球央行发出警告

各个层面都受到挤压

在巴西，经济的每个层面都显示出压力 — 从消费者到首席执行官。这使得77岁的卢拉很容易责怪Campos Neto，他的政治生涯涵盖了总统任期和监禁。

尽管通货膨胀已经比去年的12%峰值下降了一半以上 — 在四月为4.2% — 经济学家们对于通货膨胀是否会继续降温存在分歧。这种不确定性促使巴西央行将其关键利率维持在六年多来的最高水平。

总体通货膨胀已经大幅放缓，但核心价格继续以快速的速度上涨，Campos Neto本周表示，承认卢拉有权就货币政策进行辩论。

提高的借贷成本是巴西家庭债务持续处于历史高位的原因之一，汽车制造商正在关闭生产线以避免供应过剩。该国个人和住房贷款的平均利率分别为42%和11%。

在企业层面借贷也变得更加困难。卡姆普斯·内托（Campos Neto）的利率上调使得本地债券市场变得更加昂贵，甚至在美联储一代人中最激进的货币紧缩周期之前，美元债券市场也受到了冷落。巴西的新发行量——无论是在国内还是国际资本市场——都大幅下降。

高借贷成本给巴西债券市场蒙上阴影

截至5月中旬，巴西债券发行量仍低于疫情期间

来源：彭博社榜单

根据彭博社编制的数据，今年截至5月中旬，巴西仅有大约90笔债券交易，主要以雷亚尔计价，总额约为110亿美元。数据显示，与去年同期相比，这一数字下降了51%。

“人们认为借贷成本可能会在一段时间内保持较高水平，这带来了很多不确定性，”拥有72亿美元资产管理规模的对冲基金Legacy Capital的信贷投资组合经理莱昂纳多·奥诺（Leonardo Ono）表示。“公司将不得不应对比预期更长时间的更紧缩的政策利率，在这样的时期，现金流和资产负债表状况变得更糟。”

银行也一直在削减贷款，对于在零售商Americanas SA发现40亿美元会计漏洞并导致其惊人申请破产保护后，不愿承担更多风险敞口。在去年因不良贷款遭受打击之后，巴西Bradesco SA银行表示在利率如此之高的情况下需要谨慎。巴西Santander银行仍在治疗几乎50%的第一季度利润下降所造成的伤口。

这使得企业不得不寻求意想不到的支持。肉类生产商Minerva SA的财务主管Edison Ticle本月早些时候表示，这家牛肉出口商牺牲了现金来帮助一些供应商融资，这些供应商自己很难获得融资。

“我们需要替代银行来为我们的供应链融资，”他在一次采访中说。

Minerva SA在Barretos的肉类加工厂。摄影师：Dado Galdieri/Bloomberg### 企业困境

根据企业数据分析公司Serasa Experian的数据，今年前四个月，巴西公司提出的破产申请数量同比去年同期激增34.1%。正如Valora Gestão de Investimentos首席执行官Daniel Pegorini所说，高利率主要“加速了那些本来就有问题的公司的倒闭。”

“不会有快速的短期解决方案，”巴西零售和消费者协会副主席Alberto Serrentino表示。“我们需要展望利率下调和私人信贷市场的正常化，这样公司才能喘息。”

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制造商的困境

即使在大流行期间，巴西小型制造商Light Toys的管理合伙人Marcelo Cardoso de Sa也表示，情况从未如此糟糕。随着零售销售陷入困境，玩具制造商的一家主要客户Marisa Lojas SA拖欠了200万雷亚尔（395,000美元）的账单 — 这对于拥有400名员工的填充动物制造商来说是一笔巨额款项。

为了维持业务运营，Cardoso寻求融资来弥补资金缺口。但他得到的三家银行报价太昂贵了，以至于他不得不申请个人贷款，以降低利率至他能够承受的水平。

Marcelo Cardoso de Sa摄影师：Rafael Vilela/Bloomberg他说：“我们的财务状况受到了影响，但我们会继续努力。”

时尚零售商Marisa在与自己的债权人进行数月的谈判后，最终停止向Light Toys付款。Marisa的一位代表表示，公司正在与供应商进行谈判，以找到解决方案。这家玩具制造商仍在等待收款。

坚守

巴西人受到的压力越大，卢拉就变得越大胆 — 他已经开始在他的激烈言论中单独指责Campos Neto — 并且保持中央银行免受过去造成如此多经济混乱的政治干预的斗争变得更加危险。

尽管如此，很可能只是时间问题，直到通货膨胀足够缓解，中央银行才会放松对经济的控制。巴西交易员现在已经在定价今年晚些时候开始降息的可能性。

巴西被视为正走向缓慢的宽松周期

大多数分析师打赌降息将从九月开始

来源：彭博社，巴西中央银行

注：分析师预测指“焦点”周度调查

不过，卡姆普斯·内托目前并未退缩。

他捍卫了中央银行的独立性，这一独立性直到2021年才正式成为法律，并坚决支持该国的通胀目标。他认为，尽管每个人都希望降低利率，但通货膨胀加剧的后果将更为严重——尤其是在一个有着高通货膨胀历史的国家。官方。

巴西央行在最近的会议记录中没有提及未来的降息。相反，官员表示他们“担忧”消费品价格上涨预期将重新加速。他和他的团队认为，核心措施需要剔除最不稳定的项目——如食品和能源——以及分析师对通胀的预期需要放缓，然后才能降低借贷成本。分钟。

卢拉按部就班地抨击了卡姆普斯·内托的决定。

“他对巴西没有承诺，”总统说。“巴西的零售商、商人、工人再也无法忍受这种利率了。”