习近平通过打击行动以自己的方式重塑了中国的科技行业 - 彭博社

习近平已经将科学技术作为中国国家福祉的长期愿景的支柱。

摄影师：Jade Gao/AFP/Getty Images

中国领导人习近平已经利用政策、资本和明令来塑造世界第二大经济体。在执政十多年后，与美国的科技领导地位之争日益激烈，国内经济陷入困境，这表明他将不得不再次重新调整该国庞大的互联网和制造业部门。

这位69岁的领导人与国内科技行业有着复杂的关系。习近平已经将科学技术作为中国国家福祉的长期愿景的支柱，并且他优先研究本土替代品以确保可靠供应。最新的一击：本周北京 禁止 Micron Technology Inc. 的内存芯片用于敏感基础设施应用。

但在他的领导下，中国的互联网行业也经历了为期两年的严厉打击， 限制了 所谓资本过度增长的混乱。在对硬件制造和在线服务的处理中出现了一种二元对立。

现在焦点转向人工智能 —— 一些跨太平洋的专家认为，人工智能的重要性可以改变游戏规则，就像互联网和iPhone的推出一样。为了看看是否有任何线索可以帮助投资者保持领先，我们已经分析了在他执政期间市值不低于10亿美元的上市公司，以了解习近平如何重塑中国庞大的科技行业格局。

展示给我们看钱

最明显的转变之一可以在中国硬件制造商的财富中看到 — 这证明了习近平明确要求维持中国在全球电子制造业中的领先地位。这些主要是由国有支持的公司，生产服务器、个人电脑、手机和网络设备，并专注于本地市场。

根据彭博新闻编制的数据，价值最高的硬件公司的现金储备从2013年（习近平首次担任主席时）的约200亿美元激增至今天的1000多亿美元。

中国科技独角兽的现金储备

中国的科技硬件公司已经积累了巨额储备

来源：彭博社

截至每年3月14日的数据

令人惊讶的是，备受推崇的半导体行业并没有看到类似的现金储备激增。这是因为许多国内芯片制造商专注于利润较低、更成熟的领域，直到2020年全球半导体短缺推高价格后，他们的金库才开始真正增长。

相比之下，从阿里巴巴集团控股有限公司到腾讯控股有限公司的互联网公司通过控制从在线零售到社交媒体等蓬勃发展的业务领域，迅速积累了财富。他们的增长在阿里巴巴2014年创下的当时纪录性IPO吸引全球投资者的关注后进入了超高速增长阶段。直到2020年北京叫停了类似的首次公开募股 — 即马云的蚂蚁集团有限公司 — 并且次年因臭名昭著的零Covid全国封锁损害了他们的业务。

尽管阿里巴巴和腾讯经过多年的自由扩张，仍然拥有最深的口袋，分别堆积了大约280亿美元和230亿美元 —— 每家都超过了前两家硬件公司京东方科技集团和富士康工业互联网公司的总和。

彭博智库的分析师陈秋霞表示：“中国的监管风险已经减轻，政府将经济增长作为优先事项。激烈的竞争可能导致更高的营销成本，但他们应该能够凭借庞大的用户和商家基础、更好的技术能力和竞争优势来捍卫他们强劲的市场地位，在逐渐恢复的消费中。”

独角兽的繁衍

在超过神奇（尽管有些是任意的）10亿美元估值门槛的公司数量方面，硬件行业再次处于有利地位。

过去十年，上市的硬件和半导体独角兽增加了七倍，使该行业成为科技巨头的最大来源。软件和技术服务也显著增长，作为硬件普及的自然补充 —— 只是没有那么多 —— 而媒体行业则在Netflix时代的游戏和直播等业务繁荣中蓬勃发展。

战略性产业推动独角兽增长

中国境内价值超过10亿美元的公司数量在关键行业中

来源：彭博社

截至每年3月14日的数据。

零售行业未能激发出太多大型企业，仍然被阿里巴巴主导。

国家在半导体行业的投资多年来并没有带来上市独角兽数量的大幅增长。这突显了发展、资金支持和建设芯片制造能力所面临的挑战。但这也反映了许多中国最先进、由国家支持的半导体企业（如长江存储科技有限公司或人工智能芯片制造商比仁科技）已经回避了IPO和它们所带来的审查。

中国硬件科技独角兽

硬件领域在创造市值超过10亿美元的公司方面已经超过了半导体行业

来源：彭博社

数据截至每年3月14日

核心问题：估值

最终，投资者关心他们购买（或回避）的价格标签。硬件-互联网的区别在市场估值中再次显而易见。尽管围绕中国疫情后的复工和习近平及其幕僚团队不断承诺支持的初期热情，互联网巨头主导的行业总市值几乎没有恢复到其在2019年大规模打压和疫情爆发前的水平。

另一方面，科技硬件和芯片继续创造新高——但有一个重要的例外。

中国科技行业的不同命运

在习近平的领导下，重点行业的市值飙升，而打击曾经高飞的互联网巨头

来源：彭博社

每年3月14日各行业的总市值。

半导体行业在2021年左右出现了崩溃，受到了新冠疫情控制、某些芯片（如存储器）过剩以及美国不断加大力度限制中国获取急需的技术、工具和软件的影响。

“美国可能会将更多与人工智能相关的中国公司列入制裁名单，”杰富瑞分析师Edison Lee在最近写给客户的一份备忘录中写道。“我们也预计美国国会（尤其是共和党人）将在接下来的两个季度提出更具侵略性的针对中国的法案。”

买家，当心。

回到科学领域

对许多人来说，这是习近平执政期间的一个定义性变化，北京一再强调基础科学创新的必要性，以真正领先于美国。这都是国家自力更生的一部分，是中国急需（从中国的角度来看）开发替代美国技术的紧迫需求，最终割断对西方的依赖。研发的轮廓一直是这种变化的主要特征。

中国电信设备巨头华为技术有限公司的巨额研发支出没有被列入，因为它是一家私人持有的公司。尽管美国的黑名单对其销售造成了损害，但该公司去年在研发上的支出超过了1600亿元人民币（227亿美元）。

表面上，中国有条件鼓舞其工程和制造业。硬件公司在总研发支出中处于领先地位。中兴通讯、小米公司和京东方分别在5G设备、智能手机、电动汽车和下一代显示技术领域扩张，是最大的支出者。

中国硬件行业领先研发竞赛

中国关键技术领域的总研发支出

来源：彭博社

截至2023年3月14日的最新年度支出。

这并不意味着互联网公司在实验室方面偷懒。尽管受到政府调查，最大的互联网公司仍然是杰出的支出者：腾讯和阿里巴巴每年的支出都超过80亿美元，轻松地超过了第三名百度，后者在研究上花费约35亿美元。其他公司包括快手和美团也在雇佣大量开发人员进行直播流、人工智能和食品配送算法方面超过了竞争对手。

这可能就是问题的关键所在。在习近平的下一届任期——或者说几届任期——基础研究可能成为中国与美国不断扩大的科技战争的前线。正如习本人在北京举行的中国共产党十九大开幕式上所说的那样——在那次大会上他的统治得到延长：“我们将专注于国家战略需求，集中力量进行自主和领先的科学技术研究，坚决赢得关键核心技术之战。”

方法论**彭博新闻分析了四个行业组分类，涵盖了中国科技领域的不同方面：离散零售和批发（尽管它涵盖了一些非科技重点的零售商，但也包括了像阿里巴巴这样的主要互联网运营商），媒体（包括应用巨头腾讯），技术硬件和半导体，以及软件和技术服务。我们将分析范围限定在中国注册并且在习近平升任每个周年纪念日时市值至少达到10亿美元的公司。