纳斯达克与纽约证券交易所和伦敦证券交易所为Arm IPO的竞争 - 彭博报道

孙正义

摄影师：Tomohiro Ohsumi/Bloomberg

纳斯达克公司可能是寻求上市的科技公司渴望的目的地。但这家交易所不得不竭尽全力吸引芯片设计公司Arm Ltd.，这可能是今年最大规模的首次公开募股。

拟议的上市引发了一场引人注目的幕后争夺战，涉及到国家元首、交易所官员和SoftBank Group Corp.的亿万富翁创始人，并在三大洲激烈争夺了数月。据知情人士透露，纳斯达克首席执行官Adena Friedman及其团队最终以一项包括惊人的5000万美元联合营销方案和指导纳斯达克100指数包含的提议获胜。

据称，她和她的纳斯达克同事不得不加倍努力抵御英国首相里希·苏纳克和支持与伦敦证券交易所双重上市的人士的激烈竞争，以及纽约证券交易所总裁Lynn Martin出人意料的激烈最后努力。

对这家半导体公司首次公开募股的如此激烈兴趣表明了对技术的日益增长兴趣，尤其是在强劲首次公开募股短缺的情况下。彭博社报道，拥有Arm的SoftBank正在测试投资者对在首次公开募股中筹集高达100亿美元的兴趣。

“这有助于纳斯达克的形象，”Oppenheimer & Co.的分析师Owen Lau说道。“自去年以来，IPO市场一直相当糟糕。人们一直在寻找一个催化剂，一个能够重振市场的高调交易。”

尽管纳斯达克通常被视为科技公司首次公开上市的首选地点，但纽约证券交易所吸引了许多来自成熟公司的更大规模的IPO。在过去十年里，美国规模最大的十家科技公司IPO中，有七家选择了纽约证券交易所，包括优步科技公司和Snap公司

SoftBank尚未公开确认其选择的交易所，尽管它透露Arm已经秘密提交了纽约上市申请。SoftBank拒绝对本故事发表进一步评论。

成功上市对于SoftBank未来的财务健康至关重要，此前SoftBank在创业投资领域的失败导致数十亿美元的亏损。本周，标普全球评级公司将该公司的信用评级进一步下调了一档，进入了垃圾级别，称上市的Arm将有助于SoftBank的资产负债表，但时间和估值仍不确定。

周五，SoftBank股价在东京上涨了1.1%。

Arm上市的道路始于SoftBank在2022年2月放弃将该业务出售给Nvidia公司的交易。当时，SoftBank创始人孙正义在一次电话会议上解释说，他的备用计划是让Arm上市，并回答了一个关于上市地点的问题。

“美国，这是我们考虑上市Arm时看重的市场，”孙正义当时回答道。“而且很可能是纳斯达克。”

然而，在接下来的几个月里，这位日本亿万富翁在英国的多次呼吁下，从最初的想法中撤退。首相鲍里斯·约翰逊和后来的苏纳克先是这样说的。现任领导人及其顾问认为，Arm最初在剑桥成立，并曾在伦敦证券交易所上市，将会得到热烈的欢迎。他们主张在伦敦和纽约进行双重上市。

孙正义要求Arm首席执行官Rene Haas和首席财务官Jason Child尽力谈判最佳的上市交易。他们又请来了专门为计划进行IPO的公司提供建议的发行人网络的顾问Pat Healy，在与交易所的谈判中提供支持。

在谈判的核心地带，苏纳克及其团队频繁地给Haas和Child打电话，而软银团队对双重上市变得越来越认真，据说。苏纳克在12月欢迎Haas来到唐宁街10号讨论此事，孙正义通过视频会议加入。据说孙正义对首相的热情和对Arm业务的详细了解印象深刻。

苏纳克的办公室拒绝就任何具体公司讨论发表评论。首相的透明度报告显示，他在那个月会见了Arm和SoftBank。

SoftBank的高级员工大多反对双重上市，因为这会增加成本和复杂性，但他们担心孙正义容易受到英国首相的魅力和个人吸引力影响。

除了资金和支持外，SoftBank希望在伦敦上市时获得多项豁免，包括涉及关联交易的豁免。伦敦证券交易所要求公司就任何关联交易征得股东批准，但SoftBank寻求一项例外，以便可以简单地披露此类交易而无需明确批准，这是美国的标准。一个担忧是SoftBank在数百家科技公司中有投资，它不希望每次Arm想要与其中一家公司做生意时都必须寻求投资者批准。

纳斯达克公司总裁兼首席执行官阿德纳·弗里德曼摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社美国驻日本大使拉姆·伊曼纽尔采取了不寻常的举措，介入以支持美国，作为对苏纳克努力的平衡。这位芝加哥前市长，曾在白宫和投资银行工作，据人们称，与孙正义及其副手会面超过十几次。伊曼纽尔一再传达了这样一种观点，即Arm将因在伦敦证券交易所进行联合上市而“受到惩罚，而不是受到奖励”。

他与弗里德曼和纳斯达克的工作人员合作进行研究，表明双重上市的股票随着时间的推移往往表现不佳。该报告分析了一组超过550家估值在100亿至500亿美元之间的公司，比较了仅在美国上市的股票、具有外国上市的美国ADR以及具有伦敦上市的美国ADR之间的情况。报告得出结论，仅在美国上市的股票交易量是其他两种情况的2.5倍，流动性约为其他两种情况的三倍，中位数市盈率估值是其他两种情况的两倍。

“与具有外国上市的美国ADR相比，美国上市的同行股票具有更紧密的价差、更高的估值和更大的流动性，”为软银制作的报告中写道，该报告已经被彭博社审阅。此外，“还有额外的成本需要考虑”，比如按照美国和英国标准编制财务报表，文件中指出。

二月份，弗里德曼飞往东京，与软银创始人面对面会谈，倡导选择纳斯达克独家上市。

到了三月，软银和Arm倾向于这一结果，部分原因是他们无法获得他们寻求的关联交易豁免。但他们利用了来自英国的竞争，向弗里德曼及其团队施加压力，包括助手尼尔森·格里格斯和杰夫·托马斯。据人们称，他们迅速确保了ARM股票代码，这原本是纽约证券交易所预留的。

根据人们的说法，更复杂的是5,000万美元的营销预算和纳斯达克100指数问题。软银希望更自主地分配资金给它喜欢的活动，并希望纳斯达克在某些标准上支持，以便这家芯片设计公司有最佳机会被纳入该指数。纳斯达克100指数上市是令人向往的，因为它得到许多最大的机构投资者的支持。

四月初，纳斯达克和Arm正试图解决这些最后的问题，而在此期间，纽约证券交易所发起了最后一刻的惊喜上诉。竞争对手交易所以资金和支持大举出击，这“让Arm暂停了行动”，据一位知情人士称。纽约证券交易所拒绝就此事置评。

首次公开募股开始复苏

四月已经是筹集资金第二多的月份

来源：彭博社

经过更多关于详细条件的谈判后，弗里德曼和她的团队同意了哈斯团队提出的关键条款，知情人士称。Arm在如何使用包括资金和活动积分在内的5000万美元营销预算方面获得了更多影响力，知情人士称。它还得到了交易所将根据一定标准支持Arm争取纳斯达克100指数纳入的保证。纳斯达克拒绝置评。

另一位知情人士表示，弗里德曼和纳斯达克交易所并未承诺将Arm纳入100指数，任何此类决定都将仅基于其优点做出。

该指数被视为苹果公司和微软公司等科技佼佼者的全球晴雨表，每年12月重新调整，许多公司都在寻求纳入。目前该指数中最小的公司是天狼星XM控股公司、Lucid Group公司和Rivian Automotive公司。据知情人士称，Arm不太可能在今年12月被纳入纳斯达克100指数，但根据上市的最终时间，明年看起来更有可能。

罗森布拉特证券的安德鲁·邦德表示，纳斯达克100指数的标准被详细定义，因此几乎没有让步的余地。任何公司都必须属于指数的某个行业分类，达到一定的交易指标，其业务规模也必须达到一定水平。邦德表示，Arm“显然符合要求”。

无论如何，抢到Arm的首次公开募股(IPO)对交易所来说是一次重要的胜利，他补充说。

“在我们看不到太多IPO的环境中，这个事件很重要，”他说。“从历史上看，纳斯达克被纯粹视为科技交易所，而纽约证券交易所是房间里庞大的存在，拥有其他有意义规模的一切。”