乔尔贾·梅洛尼：通过公司改变意大利的计划 - 彭博社

意大利总理乔尔贾·梅洛尼（Giorgia Meloni）在罗马一次议会会议结束时，进行了她的处女演讲，日期为10月25日。

摄影师：Alessia Pierdomenico/Bloomberg

在上任的第一天，意大利总理乔尔贾·梅洛尼将该国经济发展部更名为“工业和意大利制造部”。这似乎是一个小小的官僚调整。对于继承了将近3万亿欧元（3.2万亿美元）债务的政府来说，这是一个易于更改品牌的举措，将限制对新政策倡议的支出。相反，这是意大利首位女总理表明她计划引入一种被一些人称为民族主义愿景的意图的声明，这种愿景认为数十家国有公司是巩固权力并推动经济变革的途径。

从一项200亿欧元的交易购买意大利电信网络到最近的 出售ITA航空公司股份以及试图限制 中国业主在倍耐力（Pirelli SpA）的角色，梅洛尼政府已经介入了意大利公司。目标是影响和重塑该国的长期工业战略和机构。梅洛尼并不是第一位干预国有公司的意大利总理。但这位外来者，作为一个小型极右翼党派的领袖上台，决心控制战略基础设施。

梅洛尼总理在罗马基吉宫举行的首次内阁会议上开始会议，日期为10月23日。摄影师：亚莉西亚·皮尔多梅尼科/彭博社她“意大利优先”议程的重点是在能源、时尚和奢侈品等领域打造国家冠军，并启动主权财富基金来为它们提供资金。但是，总理正进行一项微妙的平衡行动，从民粹主义竞选者——反移民、对LGBTQ权利持否定态度、保护意大利主权——转变为支持投资者，坚定支持乌克兰抵抗俄罗斯，并在权益集团的右翼联盟中航行。

作为这一转变的一部分，梅洛尼正在监督复杂的金融交易，这些交易只有在她的批准下才能进行，根据几位参与过该过程的人士透露，他们要求匿名。在五月份日本七国集团会议期间，梅洛尼与德国总理奥拉夫·肖尔茨讨论了将ITA股份出售给德国汉莎航空公司的交易，这笔交易事实上在讨论期间得到了梅洛尼的批准，几天后达成了协议。

也发生了一些失误。最引人注目的是在处理国家能源集团安赛乐米换帅问题时出现了问题，该集团由国家持有24%的股份，对意大利企业的成功至关重要。在梅洛尼的联盟内部进行激烈的讨价还价后，任命新主席的过程变得混乱，最终结果被一些人解读为对她的失败。这一举动让一些担心可能对该国金融稳定构成威胁的投资者感到不安。

观看：乔尔贾·梅洛尼正试图重塑意大利企业。

梅洛尼迄今最大的成功是一件并未发生的事情。尽管普遍预测市场会对她去年九月的选举做出负面反应，意大利臭名昭著的“利差” — 意大利和德国债券收益率之间的差异对于约2.8万亿欧元的国债可持续性至关重要 — 几乎没有变化。“每个人都在说蝗虫会来，股市会崩溃，”梅洛尼在周一接受意大利电视台罕见采访时说。“但现在，股市表现良好，利差低于前任政府，对意大利公债的对冲基金已停止押注。”

电信意大利首席执行官皮耶特罗·拉布里奥拉在四月初的罗马新闻发布会上。摄影师：亚莉西亚·皮尔多梅尼科/彭博社意大利航空首席执行官法比奥·拉泽里尼在四月的罗马新空客A320neo客机发布会上。摄影师：亚莉西亚·皮尔多梅尼科/彭博社她对意大利企业的计划依赖于保持现状，控制公共财政。由于一种巧合的时间安排 — 这些职位每三年轮换一次 — 梅洛尼有机会为国家关键资产的高级职位挑选大量志同道合的人。理论上，这种参与将使她的政府在从埃尼签署的新能源合同到创造就业机会或减少其他领域债务等方面拥有更大的影响力。这或许是一种保险，即使在一个战后没有任何政府任满五年任期的国家里，她的政策也将在企业层面得到贯彻。这也意味着在政治上向中间靠拢，可能会排斥一些右翼选民 — 他们被她不懈的反移民信息吸引而将她推上权力之位。

“梅洛尼的民族主义叙事是为了取悦她的选民而进行的煽动性言论，” Herbert Smith Freehills全球法律公司意大利管理合伙人劳拉·奥兰多表示，“而不是设计一个稳固的战略来打造意大利的企业巨头。”

她领导的意大利兄弟党仅赢得了26%的选票，但是作为右翼联盟的一部分，控制着议会的两院。许多人认为，反对派的混乱和联盟伙伴的生存本能可能会让梅洛尼连任一整届。

意大利兄弟党领袖梅洛尼在去年九月在卡塞尔塔的选举活动集会结束时自拍。摄影师：亚历西娅·皮尔多梅尼科/彭博社“梅洛尼最终是一个国家保守主义者，她的政治涉及对外部挑战的务实回应，” 罗马路易斯大学政府学院院长乔瓦尼·奥尔西纳表示。“她有很大机会完成整个五年任期。并且有幸能够让她的人进入企业界。她当然会利用这一点。”

中国的赌博会逆火吗？

围绕梅洛尼的团队——一群家人和十年来的朋友，再加上曾在前总理西尔维奥·贝卢斯科尼政府任职的技术官员——现在必须帮助她应对可能定义她执政时期和意大利在世界上地位的决定。

与中国的关系尤为重要。政府必须在年底前决定是否续签参与“一带一路”倡议，这是中国旨在加深与世界各国盟友经济联系的投资协议。意大利是该计划中唯一的G-7成员国，其46岁的领导人——被亲近的支持者描述为果断、自知和具有战略眼光——面临着在中国和对北京野心怀疑的美国之间日益紧张的竞争中选择立场的压力。

中国国家主席习近平（左）和意大利时任总理朱塞佩·孔戴（右二）出席2019年3月23日在罗马马达玛别墅签署关于中国“一带一路”倡议的谅解备忘录。摄影师：Alessia Pierdomenico/Bloomberg对于在中国投资的意大利企业或拥有中国投资者的企业——从倍耐力到国际米兰足球俱乐部——如果有任何突然举动，都担心北京会做出报复。

一位不愿透露姓名的官员承认，中国的决定是一块雷区。“我们需要以一种低调的方式终止协议，而不是当面拒绝中国，”这位官员补充道。“不可能想象我们可以避免与中国做生意。”

意大利于2019年加入“一带一路”倡议，这是一个由民粹主义五星运动和现在是梅洛尼联盟重要成员、右翼联盟领袖马泰奥·萨尔维尼支持的古怪政府做出的决定。中国国家主席习近平受到盛大欢迎来到罗马宣布协议，但也受到欧盟和美国的批评，他们担心意大利与中国和俄罗斯的日益密切关系。

意大利从“一带一路”成员国中获益

对中国出口的同比变化，12个月滚动平均

来源：欧洲统计局

政府赌注，加入“一带一路”将把意大利变成中国投资进入欧洲的门户。然而，根据瑞铂集团编制的数据，意大利并没有像预期的那样享受到投资的大幅增长。2000年至2022年间，中国在意大利投资约160亿欧元，而在法国和德国分别为170亿欧元和320亿欧元。意大利银行的数据显示，2019年后中国对该国的直接投资存量并没有显著变化，每年稳定在50亿欧元以下，直至2022年。然而，中国仍然是意大利出口的主要目的地 — 今年第一季度对华出口超过70亿欧元，进一步使梅洛尼的决定变得更加复杂。

国际米兰主席张伟临到罗马奥林匹克体育场参加意大利杯决赛，时间为5月24日。摄影师：阿尔贝托·皮佐利/法新社/盖蒂图片社比利时轮胎制造商倍耐力在中国东莞的一家轮胎店上方的标识。摄影师：祁来·沈/彭博社作为最初“一带一路”协议的批评者，总理现在必须决定是否在12月22日自动续签该协议五年，或选择退出，明知结束协议可能会引发北京的贸易报复，以及可能影响她重塑意大利企业的计划。

大约有2,000家意大利公司在中国活跃，根据意中基金会的数据，这些公司雇佣了约157,000人，业务价值达到了170亿欧元。像造船厂芬坎蒂耶里和制动器制造商布雷博这样的大型工业公司，以及一些国有公司，可能会面临任何针锋相对的反击风险。

意大利官员私下坚称，他们不会续签“一带一路”倡议的成员资格。梅洛尼原本预计会在上个月在日本广岛市举行的G7峰会上向成员国介绍意大利的立场，但目前尚未公布任何决定。

“我们还有时间考虑如何应对中国的‘一带一路’倡议，”总理在广岛的一次新闻发布会上说。“无论我们做出什么决定，都会产生后果。你知道我的看法是什么，我对此看法没有改变。但情况已经发生变化。”

美国总统乔·拜登，中间，和意大利总理梅洛尼，右边，在日本广岛于5月20日举行的G7峰会期间。来源：卡拉宗教办公室随着欧洲各地利率仍在逐步上升，经济增长乏力，越来越难以偿还意大利的债务，该债务占经济产出的比例达到145%，人们越来越担心意大利的金融体系过于依赖欧洲央行日益减少的支持。梅洛尼承诺保护意大利人民免受困境之苦，重建新冠疫情后的经济，而该国无法承担与主要贸易伙伴发生冲突。

这种情绪在意大利商界内尤为强烈。今年5月，在新加坡莱佛士酒店，几位意大利高管非正式会面，讨论了他们的政府退出“一带一路”倡议的影响。所有人都要求匿名，因为他们担心北京方面的报复，但表示他们正在游说梅洛尼政府推迟这一决定。一位高管表示，他所在公司在中国投资了数十亿美元，今年退出将不会给企业足够的时间来减少对中国的风险，一些公司正在慢慢做这件事。许多人担心被排除在中国市场之外。

罗马的政府顾问正在调查向北京让步的可能性 — 从放宽一些进出口关税到与特定领域相关的贸易协议和投资 — 以减少任何退出可能造成的损失。

“梅洛尼将如何解决意大利在‘一带一路’倡议中的角色困境，将成为她政府的一个分水岭时刻，”意大利国际事务研究所（Istituto Affari Internazionali）智库主任、前埃尼（Eni SpA）董事会成员纳塔莉·托奇（Nathalie Tocci）表示。“她利用对乌克兰和美国的坚定支持来赢得国际伙伴的信任。

“到目前为止，”托奇补充道，“这种策略一直奏效。”

梅洛尼的平衡之举

梅洛尼对乌克兰的支持使她与两位关键政治盟友产生分歧：与弗拉基米尔·普京是个人朋友的贝卢斯科尼，以及曾表示俄罗斯总统比德国前总理安格拉·默克尔更好的萨尔维尼。与萨尔维尼的一些妥协是容易的 — 同意修建意大利和西西里岛之间的桥梁，这个计划自古罗马时代就有讨论 — 而其他一些则让梅洛尼付出了政治资本。

梅洛尼，右，与乌克兰总统沃洛迪米尔·泽连斯基在罗马基吉宫举行会议后的新闻发布会上。摄影师：亚历西娅·皮尔多梅尼科/彭博社当她向萨尔维尼鞠躬以示对恩里公司任命的尊重时，投资者开始留意。直到4月，恩里公司，意大利市值超过600亿欧元的最大公司，由弗朗切斯科·斯塔拉切（Francesco Starace）领导，他是意大利驻俄罗斯大使的兄弟。斯塔拉切在乌克兰入侵后处理了公司退出俄罗斯的事务。但他是少数几位在2022年2月与普京参加商业论坛的高管之一，尽管政府要求不要参加。

当他于2023年4月辞去恩里公司首席执行官职务时，引发了数周的政治操纵，最终梅洛尼与萨尔维尼和几名顾问被锁在一间房间里，选择了他的继任者和新董事会。人们预期这份工作将交给梅洛尼的盟友。然而，在数小时的谈判后，亲近联盟和萨尔维尼的弗拉维奥·卡塔内奥成为首席执行官，保罗·斯卡罗尼成为主席。选择像斯卡罗尼这样有着与莫斯科和贝卢斯科尼关系的老派经理人激怒了一些投资者，其中许多人认为这一决定削弱了总理的地位。

在这些意外任命之后，恩里股价下跌了多达4.5%，但后来已经恢复，并且现在的交易价格与12个月前大致相同。

总部位于伦敦的Covalis Capital LLP挑战了斯卡罗尼的任命，并指责政府进行了“不透明”的提名程序。尽管一个月的董事会僵局最终以投资者支持总理结束，但这一事件损害了她的信誉，并引发了对她是否能够推动其他关键国有公司高层变革的疑虑。

意大利市值最高的国有公司

来源：彭博新闻，公司

注：截至2023年6月1日的市值数据

一些企业交易也引起了政府的密切关注。梅洛尼受到汽车行业协会的压力，要求购买意大利-法国汽车制造商斯泰利斯的股份，以抵消法国拥有该公司6%股份的影响。

但意大利财政部长吉安卡洛·焦尔杰蒂驳回了政府会购入该公司股份的任何建议。“国家应该只在市场失败或保护战略国家利益时进行干预，”他在彭博意大利资本市场论坛上告诉记者。

电信意大利一直是最具争议的目标。这家前垄断企业正处于关于其网络出售和最大股东法国综合企业维旺迪未来角色的谈判中。尽管政府一再表示希望保持对网络的控制，但任何交易的结构尚未明朗。

由Cassa Depositi e Prestiti持有的市值最高股权

来源：彭博新闻，公司

注：截至2023年6月1日的市值数据

Cassa Depositi e Prestiti完全归意大利经济和财政部所有

总理官邸Palazzo Chigi的谈判代表们，从梅洛尼的幕僚长到顾问和包括萨尔维尼在内的联合部长们，已经讨论了几种情景。这些情景可能导致Cassa Depositi e Prestiti SpA —— 已经拥有9.8%股份 —— 购买这些资产，或者出售给美国私募股权公司KKR & Co. 尽管出售给美国集团存在主权担忧，但如果Cassa Depositi或其他政府投资机构持有少数股份以保障意大利利益，KKR的选择可能会成功，根据熟悉进行中谈判的人士透露。

梅洛尼在罗马基吉宫行走。摄影师：亚历西娅·皮尔多梅尼科/彭博社“对于梅洛尼来说，一系列高度政治化的企业任命是一种在不被过多卷入公开辩论的情况下分配权力的方式，” YouTrend的政治分析师玛蒂娜·卡罗内说。“尽管价值数十亿的公司的命运对投资者至关重要，但并未受到她右翼选民的密切关注。梅洛尼似乎稳定，而她的反对派却一团糟。”

“但她的策略也存在风险，” 卡罗内补充道。“很可能，当梅洛尼被认为是新奇的光芒消失时，她的联盟内部的紧张局势将出现，而这可能比人们想象的要早。”