印度初创企业领域的动荡凸显出了拜乐公司的困境-彭博社

印度最有价值的新兴公司之一博育（Byju’s）在错过财务报表截止日期、未能偿还12亿美元贷款以及失去审计师和部分董事会成员后陷入动荡。

摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg尽管印度被誉为下一个全球增长故事，但这一成功的关键组成部分——其初创企业生态系统——正受到重创。

已经陷入15个月的融资低谷中，印度的年轻公司面临着成为该国多年来最引人注目的初创公司危机的附带损失的危险。数年来。博育，印度最有价值的新兴公司之一，在错过财务报表截止日期、未能偿还12亿美元贷款以及失去审计师和部分董事会成员后陷入动荡。

这一混乱揭示了印度企业家面临的一些独特挑战，可能会使全球投资者感到不安。印度的消费市场特点是拥有超过10亿人口，他们的消费能力增长迅速，但仍然相对有限，导致激烈的价格竞争，使初创公司更难实现盈利。而国内风险投资稀缺，这意味着创始人需要吸引能够承受市场风险的外国投资者。

这也凸显了企业治理的不足，尤其是在数年来的初创公司繁荣在2022年初消退之际。随着风险投资丰富，印度正在加速创造独角兽公司，博育等公司享受着易于获得资本用于收购和扩张的便利，他们的风险投资者更注重增长而非盈利潜力。资金枯竭后，人们开始关注博育等公司监督不力的问题，竞争对手UpGrad Education Pvt.的创始人Ronnie Screwvala表示。

“治理和勤奋在各个方面都很低，”Screwvala说。“当然，这反映了印度整个创业和投资生态系统。”

印度初创公司融资降至多年来最低水平

风险投资和融资轮次数量均下降

来源：Tracxn Technologies

白鹿学习的发言人拒绝置评。

最近卷入丑闻的其他知名初创公司包括金融科技公司BharatPe，该公司 起诉 其联合创始人及其妻子涉嫌侵占和滥用公司资金，以及汽车服务提供商GoMechanic，面临 收入夸大 的指控。BharatPe案件仍在审理中，被起诉的人否认有不当行为，而GoMechanic的一位创始人 表示 管理层“在追求一切成本增长时犯了错误判断。”

今年初，红杉资本的区域分部开始对其初创公司投资进行 审计，因此类失误增加，而本月，这家美国风险投资巨头将该部门 拆分出去 成立了一个独立公司。

与此同时，印度总理纳伦德拉·莫迪推动印度成为一个技术强国的努力在许多其他方面取得了进展 — 从 苹果公司 到 三星电子公司，全球公司都在将制造业转移到该国，而互联网巨头 Meta平台公司 和 谷歌 正在争夺其数亿在线用户。

然而，很少有迹象表明初创公司已经从这一趋势中受益。去年科技估值突然下降，加上利率上升和经济放缓，导致风险投资公司推迟了新一轮融资，新兴市场如印度受到重创。

一名员工在印度班加罗尔为BYJU’S学习应用程序制作插图。摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg对于Byju’s来说，增加挑战的是在线教育服务需求突然放缓。虽然在大流行期间注册人数激增，但一旦学校、大学和办公室重新开放，印度注重成本的消费者迅速削减了在其服务上的支出。一些人转向了更便宜的竞争对手。

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印度消费市场的激烈竞争对Apoorva Mishra，Dusminute的创始人来说是一个司空见惯的问题，该应用程序将公寓综合体的居民和办公室租户与电工和水暖工联系起来，并允许用户订购杂货。在竞争对手不断打折使得难以留住客户之后，该公司决定在去年年底关闭并裁员200名员工，只在最后一刻被一群天使投资者所拯救。

“缺乏忠诚主要是因为竞争激烈，”米什拉说。“总是有其他五个人说，我可以以低50卢比的价格做这份工作。”

额外的资金帮助了Dusminute幸存下来。他说，现在公司员工增加到250人，并预计在七月份在调整基础上实现盈亏平衡。他的公司已经筹集了约2.4亿卢比（300万美元），并且有信心很快可以再筹集1.2亿卢比，因为投资者更加关注盈利能力而不仅仅是增长。

令人失望的高调市场首次公开上市，许多在繁荣时期被批评为定价过高，也对印度的初创企业生态系统产生了不利影响。数字支付巨头Paytm在2021年进行了有史以来最灾难性的IPO之一，至今仍然低于发行价60%，因为它努力扭转亏损。

一名Zomato外卖骑手在孟买一家餐厅外等待取餐。摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg另外两家知名的IPO，外卖服务提供商Zomato和在线保险市场Policybazaar — 都是印度竞争激烈的消费者互联网市场的竞争者 — 表现得更好，但仍然比最高点低约50%。像Paytm一样，这些公司仍在努力实现盈亏平衡。

许多新上市公司的董事会在定价首次公开募股(IPO)方面表现不佳，自上市以来，投资者对它们朝着盈利能力缓慢进展感到失望，这是总部位于班加罗尔的风险投资公司3One4 Capital的创始合伙人Pranav Pai所说的。他说，许多公司最近才开始关注盈利，以说服投资者相信它们的未来前景。

“IPO并不是终点，而是一个全新旅程的开始，在这个旅程中，公司开始在公开市场为股东交付业绩，” Pai说。“他们现在都明白了这个道理。”

随之而来的是印度市场首次公开募股规模的显著下降。印度的IPO今年仅筹集了略超过20亿美元，较去年同期下降了61%，尽管IPO数量有所增加。

自2020年以来印度每个季度的IPO收益

来源：彭博社

这促使风险投资公司和其他主要投资者降低其初创企业持股的估值。软银集团支持的送货公司Swiggy和网约车提供商Ola的估值已经下调。Oyo酒店，曾被誉为酒店行业的革命力量，已经下降了近80%。就在本周，Prosus NV将对Byju的估值观点下调了15%，将其定为仅51亿美元。

可以肯定的是，在印度仍有许多有抱负的初创企业正在寻求突破。数十家独角兽正在努力度过低迷期，并在未来取得成功。根据3One4 Capital的Pai称，其中有几家即将上市。

为了赢得投资者的青睐，这些新兴企业需要比一两年前上市的公司拥有更现实的IPO估值，Pai说。他表示，他们应该有更清晰的盈利路径，并避免为收购支付过高的价格。

“初创企业现在会犹豫定价过高，因为上市后股价会受到惩罚，”Pai说。“在这个过程中，对资本会更加尊重。”

尽管最近的风险投资动荡，印度的长期机遇仍然具有吸引力，Lightspeed Venture Partners的合伙人Bejul Somaia在本月发表在Twitter上的文章中表示。他说，印度已经是继美国和中国之后全球最大的数字市场，随着该国的服务上线，将创造更多价值。但为了抓住机会，创始人和投资者需要有纪律、耐心，并准备进行长期游戏，Somaia说，他的公司在印度拥有34亿美元的资产。

“印度不适合胆小的人，”Somaia说。“但印度是值得的。”