FTC和DOJ提出的合并备案规则意味着交易可能面临数月的延迟-Bloomberg

美国反垄断机构要求公司提交比以前更多关于其交易的信息，这是对并购规则的彻底改革，可能会延迟交易数月。

对所谓的哈特-斯科特-罗迪诺申报流程的改革是司法部和联邦贸易委员会打击非法并购的举措，据估计可能会使交易的时间表延长两到三个月。

这些机构表示，这次改革是45年来的首次，将使他们能够“更有效和高效地筛选交易”以解决反垄断问题。

阅读新的并购申报规则这里。

周二发布的拟议变更将在本周晚些时候刊登在《联邦公报》上，要求提供有关过去10年收购情况的细节，公司高管、董事和董事会观察员的信息，以及有关公司员工的数据。

这些机构将就拟议变更征求公众意见60天。新规则将在联邦贸易委员会和司法部发布最终版本后生效，预计需要数月时间。

新的申报还将要求披露某些外国政府（包括朝鲜、中国、俄罗斯和伊朗）提供的补贴，如补助金和贷款。国会在去年12月通过了一项法律，要求这些机构开始收集有关外国政府补贴的信息，因为担心像中国这样的国家可能通过向某些公司提供财政支持来扭曲竞争。

联邦贸易委员会估计，126页文件中规定的新要求将使公司准备文件所需的时间增加100多个小时，他们表示目前完成这些文件大约需要37个小时。

然而，彭博智库高级分析师詹妮弗·里表示，公司可能需要比这更长的时间来整理所有机构现在将要寻求的信息和分析。里说，一家律师事务所可以在七到十天内完成为寻求合并的公司准备反垄断批准文件的工作。提出的变更可能会使这一过程延长数月，使美国的合并申报制度更加符合欧洲的标准。

“我们正在考虑将一个10天的过程变成一个两到三个月的过程，”里说，她在加入彭博智库之前从事了10年反垄断法律工作。

加利福尼亚州总检察长罗伯·邦塔支持这项提议，该提议还旨在使联邦反垄断机构更容易与州检察长分享信息。

邦塔表示：“通过要求公司在合并过程的早期阶段提供更多信息，提出的变更将有助于我和我们的联邦合作伙伴更好地专注于那些可能真正引起竞争问题的交易。”邦塔加入了司法部对捷蓝航空公司收购精神航空公司以及联邦贸易委员会对安进公司收购Horizon Therapeutics Plc.的诉讼的挑战。“提高效率对竞争市场和消费者都是一种胜利。”

反垄断倡导者称赞这些变化是一项急需的更新，将有助于执法者更好地调查交易。

“过去45年来，合并与收购领域发生了巨大变化，而HSR申报流程——合并审查的关键部分——应该反映这一点，”反垄断组织美国经济自由项目的Krista Brown说。Krista Brown是美国经济自由项目的反垄断组织成员。

比尔·贝尔（Bill Baer）曾在奥巴马政府时期领导司法部反垄断部门，他表示目前的申报“远远不足以让政府做出是否进一步调查的明智判断。”

“这是一次重新平衡的努力，”现在在布鲁金斯学会担任研究员的贝尔说。

美国商会——最大的商业游说团体——谴责这项提议可能会“使每一项合并交易陷入政府的繁文缛节中。”

该团体反垄断部门负责人肖恩·希瑟（Sean Heather）表示：“在典型年度超过2,000项合并交易申报，其中绝大多数并无反垄断问题，这种新表格并非旨在加强合并执法，而是在法律范围和意图之外控制合并交易。”

根据美国法律，价值超过1.114亿美元的交易必须通知FTC和DOJ，并等待30天才能完成交易。绝大多数合并交易并无问题，在最初等待期满后完成。但是，相关机构可以要求提供额外信息，从而引发对交易的深入调查。

在2021财年报告的3,520笔交易中，FTC和DOJ要求65笔提供更多信息，占比约为1.9%。

彭博社的Rie表示，如今的申报大多只需要一两个字的回答，而新提案将要求公司提供交易的叙述摘要，并概述公司竞争的业务领域。

她说：“这样更有可能让交易不会被忽视。你正在为他们揭示竞争重叠之处。”

如果采纳，提议的变更将需要“更多工作”，Fried Frank Harris Shriver & Jacobson LLP律师事务所反垄断合伙人Alex Livshits表示。

他说：“基本上迫使所有潜在问题的披露都在最前面。”

FTC官员表示，改革旨在帮助保护机构资源，并减少在最初30天内需要要求更多文件或信息的情况。该人士称，美国机构与其他司法管辖区进行了磋商，包括欧盟、英国和加拿大，看看他们要求关于交易的前期信息。该人士未获授权发表言论。

官员表示，美国机构认为新表格不会改变引发深入调查的交易数量。但该人士表示，他们预计加强的表格可能会导致较少所谓的撤回和重新提交，这是一种常用技术，公司撤回他们的文件并第二次提交，以便FTC或DOJ有额外30天时间决定是否进行更长时间的审查。

今年早些时候，这些机构转向了一个分级费用制度，最小交易支付30,000美元进行并购审查，而最大交易必须支付2.25百万美元。

以下是新要求的一些亮点：

交易文件：

• 交易协议或交易条款草案（不仅仅是初步协议）
• 所有交易文件的草案版本（不仅仅是最终版本）
• 由交易团队负责人创建的文件（不仅仅是高管和董事会成员）
• 所有外语文件的逐字翻译（不仅仅是摘要）

公司信息：

• 过去10年内的收购情况
• 所有高管、董事和董事会观察员的详细信息
• 持有非表决证券、期权或认股权的债权人和实体，总计占比10%或更多

交易细节：

• 确定潜在的水平重叠，当前或计划中的
• 关于交易的战略基础和交易结构图的叙述
• 结束时间表和条件
• 劳动力市场分析，包括劳动力类别、地理信息、劳动力或工作场所安全违规详情
• 审查交易的外国司法管辖区