AI泡沫,联邦加息恐惧使投资者纷纷抛售成长股 - 彭博社
Jess Menton
人工智能狂潮让美国股市着迷,推动纳斯达克100指数创下有史以来最佳上半年表现。但随着每一次上涨,交易员对飙升的成长股变得越来越不安。
根据Refinitiv Lipper编制的数据,自年初以来,投资者已经从跟踪成长股的美国股票共同基金和交易所交易基金中撤出近440亿美元。数据显示,仅在第二季度,净流出额就达到了200亿美元。
是什么推动了这一变化?人们担心人工智能泡沫已经将股票推高到不可持续的估值水平,而美联储决心通过进一步加息来遏制通胀。
“人们难以相信科技行情在经历了一轮巨大涨幅之后还能持续下去,”Strategas Securities的ETF和技术策略董事Todd Sohn说道。“通胀仍然是一个问题,美联储可能仍需加息。”
尽管纳斯达克100指数在2023年上涨了37%,但仅有五家巨头公司 - 苹果公司、微软公司、谷歌母公司Alphabet公司、亚马逊公司和英伟达公司 - 正引领股市上涨。这些公司在价值910亿美元的Vanguard Growth ETF和价值700亿美元的iShares Russell 1000 Growth ETF中占据了约40%的权重,这两只基金是最大的大盘成长基金之一。今年,这两只基金分别上涨了31%和27%。
“人们要么在获利时卖出,要么在上涨途中卖出,要么因为上涨速度太快而错过了大行情,”Sohn说。“持续存在的集中风险越高,投资者就越不愿意持有那些股票。”
大科技主导上半年,但增长引领大规模撤资
2023年,投资者从美国成长基金中撤资约440亿美元
来源:LSEG Lipper
脚注:截至6月21日的滚动周期
2023年,全球投资者投入了7520亿美元现金和1130亿美元投资级债券作为对股票风险的对冲,考虑到利率走势仍是一个不确定因素,这是根据美国银行公司首席策略师Michael Hartnett领导的策略师们的说法。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周表示,2023年可能还会再加息两次。
尽管从成长基金中撤资,科技行业的涨势似乎还有余力。
根据投资公司协会和世界交易所联合会的数据,跟踪指数的国内股票共同基金和交易所交易基金仅持有美国股市市值的18%。主动管理的国内股票共同基金和交易所交易基金持有14%。与此同时,对冲基金、养老基金、人寿保险公司和零售投资者持有股市价值的近70%。
Sanctuary Wealth首席投资策略师Mary Ann Bartels表示,她的客户正在增加对大型成长基金和经济敏感型行业的投资,包括在牛市初期表现优异的周期性股票。
“市场顶部的一个标志将是大规模流入成长股和股票,而不是流出,”像其他具有长期视角的基金经理一样,巴特尔斯不愿出售科技股,因为这些股票群体可靠的利润生成、健康的资产负债表和乘坐通货紧缩趋势的能力。
指数基金占美国股市份额较小
2022年年底美国股市资本化的百分比
来源:投资公司协会和世界交易所联合会
市场正处于年度下半年的关键转折点。像苹果和微软这样的大型科技公司将在7月中旬开始的季度盈利季为该行业定调。
对于埃文斯梅伟尔斯的管理合伙人布鲁克·梅来说,高估值、温和的盈利增长和大型科技股的集中度推动她的公司最近在今年早些时候增加了对价值和成长因素的曝光后,再次将其转向价值和成长之间的均衡权重。
梅解释说:“客户有点紧张。”“科技股的很多回报来自多重扩张,而不是盈利增长,所以我们觉得现在是通过重新平衡成长和价值之间的均衡来减轻一些风险的时候。我们希望看到广泛的盈利增长,以真正证明那些高估值的合理性。”
然而,对成长股更重要的催化剂将是国债收益率的走向,根据MRB Partners的管理合伙人和全球策略师菲利普·科尔马尔的说法。
科尔马尔说:“股市涨势更广泛参与的关键将取决于货币政策的走向及其对债券收益率的影响。”如果收益率突破了去年10月的高点,投资者将开始对科技和成长股感到紧张,他补充道。
科技公司特别容易受到升息和收益率上升的担忧影响,因为它们中的许多公司是根据未来几年的预期利润来估值的。但对于像巴特尔斯这样寻找逆势信号并押注股市熊市的交易员来说,无论是货币市场基金还是债券基金中的大量现金储备都是保持股市牛市运行的最大希望。
“市场不会在悲观情绪中达到顶峰,”巴特尔斯说。“市场会在乐观情绪中达到顶峰,而我们现在并没有那种情绪。只要存在恐惧,股市就不会处于主要顶部。”