重新启动研究费将对伦敦市提出新的考验 - 彭博社
William Shaw, Katherine Griffiths
摄影师：Chris J. Ratcliffe/Bloomberg金融行业花费数十亿美元并数年时间拆除他们的研究业务，以适应欧盟庞大的市场改革，即MiFID II。现在英国和欧盟本身似乎准备至少部分地扭转这些要求 — 但这并不简单。
MiFID II的复杂性体现在引入它的成本上：2017年，全球40家最大的投资银行和400家最大的资产管理公司据估计花费了21亿美元来调整他们的系统，根据 Expand和IHS Markit的说法。
财政大臣杰里米·亨特将于周一宣布英国将撤销一部分规定，该规定规定公司如何向客户收取研究费用，彭博新闻报道。
“考虑到欧洲银行不得不实施的结构性变化，作为解绑的一部分，现在扭转这些过程可能会变得繁重，”第一阿布扎比银行首席经济学家西蒙·巴拉德说。
为了节省消费者的钱，这些规则是确保银行和其他机构提供的研究质量更高的一种方式。这意味着拆除了一台巨大的机器，批评者称，这在某种程度上至少部分是关于营销而不是分析。
但这导致资产管理公司削减了研究预算，使得跟踪许多需要投资者支持以增长的较小公司变得不经济，并进一步加剧了最大银行之间市场份额的进一步整合。
MiFID II加速了公司覆盖范围的稳定下降
富时350指数成员的总分析师评级
来源：彭博社
彭博智库高级分析师萨拉·简·马哈茂德表示，监管机构推出这一规则的逆转“需要一段时间”。由于MiFID II导致最大的银行主导研究市场，任何回滚可能来得太迟，影响不大。
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增加挑战的是规则在多个司法管辖区的不同地位。虽然亨特预计将宣布这一变化是政府在脱欧后试图解放伦敦金融城免受欧盟限制的一部分，但欧盟成员国也在寻求对拆分进行几乎彻底的180度转变。与此同时，在美国，公司现在才开始适应欧盟规则，因为有关研究费用的豁免即将到期。
打地鼠游戏
拆分规则只是修订后的金融工具市场指令的一个要素，该指令涵盖了最佳执行、利益冲突以及授权新公司等方面。该行业正在推动更多变革。
“这是一个重要的进步，但是微小的一点，”律师事务所Shearman & Sterling的金融服务行业全球负责人、脱欧后监管领域的作者巴尼·雷诺兹表示。“我们正在针对具体政策点进行打地鼠游戏。如果我们这样做1.7百万次，我们将一直在这里直到永远。”
尽管如此，大多数城市居民对这一变化表示欢迎。“作为一项政策，这造成了巨大的伤害，绝对没有任何形式的好处，”律师事务所 Clifford Chance 的顾问西蒙·格里森（Simon Gleeson）表示。亨特的提议“将真正有助于股票交易所，因为它非常好地契合了其扩大股票市场和股本融资准入的现有提议。对英国来说有真正的好处。”
伦敦 Aquis Exchange Plc 的首席执行官阿拉斯代尔·海恩斯（Alasdair Haynes）也同意。“取消对研究的这一限制肯定会帮助投资者，特别是对于成长型公司，这必定是个好消息，”他说。
对于买方，AXA投资管理公司的克拉克·尼科尔斯（Clark Nicholls）表示取消这些规定是有道理的。“尽管英国监管机构去年已经取消了固定收入研究的付款，停止对股票研究的付款将使监管规定更加协调，”他说。
对冲基金 Sandbar Asset Management 的首席执行官詹姆斯·奥姆-史密斯（James Orme-Smith）表示，这一举措“对行业来说将是净正面的，无论是买方还是卖方，因为这些限制导致了一些银行产生了一些意想不到的后果。成本压力导致卖方人才流失，结果买方获得了更少且质量参差不齐的资源。”
地震性
即使逆转是无缝的，研究业务也不太可能恢复到以往的辉煌。Edison Investment Research 的研究主管尼尔·沙阿（Neil Shah）表示，需要更广泛的改革。“研究的衰落已经是一个20年的趋势。我认为可能会有其他解决方案出现。”
英国审查可能提出的进一步措施包括创建一个门户，使更多用户更容易访问研究，Shah说。
研究与交易费用的分离引发了买方股东愿意为信息支付的“零竞赛”，伦敦经纪公司Peel Hunt Ltd.的首席执行官Steven Fine说。虽然他也对拟议的改革表示欢迎，但他表示，对他的公司几乎没有实际影响，因为该公司一直在扩大其研究业务。
他补充说需要更多的改变。
“我们不得不以买方愿意支付的任何金额为基础来经营研究业务，”Fine说。“我更感兴趣的是，这可能是一系列旨在提高竞争力的改革之一。单独看，其中一些事情看起来像‘那又怎样？’，但总体来看，它们将显得相当重大。”