英国银行准备通过对冲升息风险赚取数十亿美元——彭博社

英国最大的银行今年有望从对冲升息风险中获得数十亿英镑的收益。结构性对冲是一种资产负债表操作，可以降低银行对利率变动的敏感性，在2023年上半年，英国顶级银行的结构性对冲价值已超过10亿英镑（13亿美元）。在巴克莱银行，2023年的对冲收入预计将增长超过60%，达到36亿英镑。

本季度的财务主管们确认，这种对冲，也可以被描述为银行的固定收益投资组合，将成为收入的主要贡献者，因为掉期合同以更高的利率重新定价。普遍预计这一趋势将帮助银行抵消来自更激烈的抵押贷款竞争以及压力要求将更大比例的升息传递给客户的收入损失。

英国银行的总对冲收入预计将大幅增长

来源：公司报告，RBC资本市场

以英镑计的总对冲收入。2025年的数据是RBC的估计。

随着掉期合同到期，“我们预计到2025年，对冲活动的增长仍然相当可观，” 苏格兰皇家银行集团首席财务官凯蒂·默里在银行的分析师电话会议上上周表示。

今年美国地区银行的倒闭，包括硅谷银行，凸显了银行资产和负债管理的重要性，当存款人提取大笔资金或转移到收益更高的储蓄账户时，这种管理可能会面临特别的压力。

因此，放贷人购买金融衍生品，使利率变动不会像没有对冲的情况下那样迅速影响利息收入。

“我们设立结构性对冲的原因是为了平滑我们银行业务的收入，” 巴克莱首席财务官安娜·克罗斯上周告诉分析师们。。

象牙塔

对冲是由财务团队实施的，他们的主要责任之一是确保银行的批发融资。他们以比典型交易员更加学术的声誉而闻名。

“在我的职业生涯中，我几次听到‘象牙塔’这个词，认为财务部门是一个进行技术讨论的地方，与银行其他部门感觉脱节，” 维珍钱币英国有限公司集团司库贾斯汀·福克斯说道。“事实上，财务部门是商业团队的重要合作伙伴，帮助平衡风险和奖励定价策略。”

从事结构性对冲工作的财务人员数量因银行规模而异，从50人到500人不等，主要涉及资产和负债管理分析师以及执行团队。对于对冲的决策也是在银行的风险委员会上做出的，这些委员会通常包括董事会成员、财务主管和首席执行官。

毛毛虫或动态

有两种主要方法。

第一种称为‘毛毛虫’，不会对未来的利率变动持有观点，而另一种‘动态’方法是由做市商根据市场情况和时间购买掉期合同。尽管巴克莱和英国国民银行遵循‘毛毛虫’方法，劳埃德银行集团的财务人员则以应用‘动态’方法而闻名。

英国银行业最赚钱的举措之一是由安东尼奥·奥索里奥（Antonio Horta-Osorio）主导的，他曾是劳埃德银行（Lloyds）的首席执行官，任职于2011年至2021年。当奥索里奥接管这家当时部分国有的银行时，重新调整了劳埃德的对冲基金，使该银行能够凭借准确预测利率将长期保持低位而赚取数十亿英镑。

尽管股东们可能会对这样的意外收入表示欢迎，但这种收入依赖于正确判断市场，这也可能让投资者感到不安。

彭博智库的观点

巴克莱银行、劳埃德银行和西敏银行2023-24年净利息收入共识为740亿英镑，即使英国利率达到5.75%，结构性对冲也不太可能完全抵消存款压力。

BI分析师Tomasz Noetzel

如果财务主管的预测不成立，审查可能会非常严格。去年第三季度，渣打银行损失近1亿美元，首席执行官比尔·温特斯（Bill Winters）不得不告诉分析师，银行的时机选择错误。

去年同一季度损失9亿美元的汇丰控股公司则在周二发表了简明扼要的更新，表示对冲帮助该银行将其对利率下降1%的收入敏感性降至26亿美元，而之前为40亿美元。

维珍钱币在2020年取消了其结构性对冲计划，当时英格兰银行的基准利率为0.10%。当时，英国第六大银行认为利率只会上升，取消对冲将更快地提高收入。

银行几个月后最终撤销了决定，政策制定者指出，如果需要，英国央行也可以引入负利率。

“大多数银行对结构套期保值的方法是机械的，”RBC分析师本杰明·汤姆斯说。“对于那些采用更动态投资方法的银行来说，时机至关重要。”

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