区域银行问题为私人信贷基金创造机会 - 彭博社

插图：Nick Little for Bloomberg Businessweek

自三月份硅谷银行倒闭以来，美国各地的银行一直在努力巩固他们的资本，同时存款在减少，投资者关注他们的资产负债表。最简单的方法是收紧对小型和中型企业以及消费信贷公司（如现买现付和汽车贷款公司）的融资。这为华尔街的新兴力量——私人信贷基金提供了巨大的机会。

这些基金类似于私人股本公司，但专注于向公司提供贷款，而不是收购公司，管理约1.5万亿美元。

全球替代资产管理规模

截至2022年12月

来源：Preqin

一些基金由私人股本巨头如Blackstone Inc.和KKR & Co.运营，其他由专业金融公司如Castlelake和Atalaya Capital Management运营。私人信贷已经是企业收购的重要资金来源。现在银行的薄弱意味着在更多的街头形式的债务投资中有交易可做，比如基于资产的贷款，可以与从汽车融资到抵押贷款等任何东西挂钩。“石头已经扔进了池塘，我们正在看着涟漪朝我们走来，我们努力不让脸上露出微笑，”Ares Management的另类信贷联席主管Joel Holsinger说，指的是基于资产的贷款机会。

多年来，地区银行是消费者贷款的最大买家之一。它们也是希望发展壮大的小公司稳定性的基石。但现在一切都结束了。根据美联储的数据，截至7月中旬，排名前25位以下的美国银行的存款在季节调整的基础上减少了近1330亿美元。

为了保留资本，银行已经开始出售他们账面上的许多贷款。总部位于加利福尼亚的 PacWest Bancorp—在7月同意被 Banc of California Inc.收购之后，由于存款下降而受到影响—在6月将35亿美元的债务组合出售给了 Ares。其中包括消费者贷款、抵押贷款和分期付款的应收款。

不仅是地区银行在对贷款犹豫不决，尤其是在美联储讨论要求大银行更加保守地管理资产负债表的新规定时。“大型美国银行也在从消费信贷中撤退，只专注于他们的核心客户，如果提议的额外资本缓冲措施得以实施，这种情况将会加剧，”私人放贷人 Värde Partners的金融服务主管 Aneek Mamik表示。

据彭博新闻此前报道， Värde已经购买了约10亿美元的个人消费者贷款，这些贷款是由高盛集团的在线银行部门 Marcus发放的。

私人信贷已经与金融科技公司取得了进展，越来越多地融入到消费经济中。KKR从 PayPal Holdings Inc.购买了高达400亿欧元（440亿美元）的“现在购买，以后付款”的贷款应收款。Atlas SP Partners，阿波罗全球管理公司的信贷部门，从瑞士信贷集团AG购买的部分消费者贷款是从美国信用社购买一笔贷款池的一部分。Castlelake还同意从在线放贷人 Upstart Holdings Inc.购买高达40亿美元的分期付款贷款。

私人信贷基金愿意为借款人提供比银行更灵活的条件，更不用说它们的资本储备已经引起了寻找授信额度或以其资产为抵押贷款的中小企业的注意。“这是一场完全不公平的战斗，” 说 Randy Schwimmer， 丘吉尔资产管理公司的高级董事总经理兼高级贷款联席主管。

建筑公司 Orion Group Holdings Inc. 拥有一笔价值4250万美元的循环贷款，与 Regions Bank 和其他贷款人合作。根据 White Oak 合伙人兼总裁 Darius Mozaffarian 的说法，这笔贷款已被一笔价值1.03亿美元的融资交易所取代。当独立电影制片人 New Regency 需要为新项目融资时， Carlyle Group Inc. 作为银行撤退时的私人放贷人，说 Ben Fund， Carlyle 的董事总经理。

帮助公司借款人获得融资的公司 Configure Partners，已经看到了这种转变。一年前，地区银行在任何交易中约占贷款人的四分之一。现在，它们仅占总数的约15%，私人信贷填补了这一空缺，说 Joseph Weissglass，董事总经理。

有利于私人放贷人的条件对整体经济构成了担忧。甚至在硅谷银行破产之前，不断上涨的利率使资本更加稀缺，并给已经陷入困境的公司带来了压力。“可用信贷的缺乏是一个问题—这对消费者以及小企业都是不利的，” 说 Dan Pietrzak，KKR 的全球私人信贷负责人。

但私人信贷不太可能拯救所有人。二手车经销商和次级金融公司美国汽车中心，曾得到York Capital Management的支持，2022年底在寻找传统融资方面遇到困难时向私人放贷人寻求帮助，一位知情人士透露。最终在三月破产。York Capital的代表拒绝置评。

其他消费金融公司可能会走上同样的道路。当无法从银行或私人放贷人那里获得债务时，它们最终将关闭大门。这可能会让消费者在购买汽车到房屋等方面的信贷选择变少。这种情况已经开始发生：七月份的一项美联储调查显示，美国人在申请信贷时越来越有可能被拒绝。“最终，竞争减少的前景——以及需要进行盈利性贷款——意味着消费者利率将不可避免地上升，”LibreMax Capital首席投资官Greg Lippmann说。

私人信贷向经济的更多领域扩张也引发了透明度问题。与银行相比，基金经理受到的监管更少，对他们的投资表现的可见性也不如公开市场。但对于一些借款人来说，私人信贷已经成为唯一的选择。阅读下一篇： 私人信贷的悄无声息崛起伴随着未知风险