利率达到了790%，拉丁美洲金融科技繁荣褪去-彭博社

努银行移动应用。

摄影师：亚历杭德罗·塞加拉/彭博社这些数字听起来几乎不可思议。随着巴西消费者逐渐拖欠债务并动摇拉丁美洲最大经济体的一大批金融科技初创公司，有一家公司不断取得更高的业绩。

努控股有限公司现在已经吸引了足够多的客户 —— 超过8500万，而且还在增长 —— 以至于排名拉丁美洲最大金融公司之列。这家在线银行和信用卡发行商，早期支持者包括沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，今年股价飙升超过90%，市值比其最近12个月报告的利润高出200倍。为了保护收益，该公司已经提高了信用卡的利率 —— 在某些情况下达到了790%。

欢迎来到拉丁美洲的金融科技洗牌，经济动荡正威胁着颠覆整个大陆上成千上万的初创公司，留下相对较少的公司主导市场。这是风险投资者在该地区长达十年的热潮迅速转变，加快了决定胜者和败者的过程。(点击 这里 以阅读葡萄牙语文章。 点击 这里 以阅读西班牙语文章*。)*

努银行是少数几家平台之一，例如Mercado Pago，这是电商巨头MercadoLibre Inc.的金融科技部门，它们已经达到了临界规模并保持领先地位，以抵御经济震荡。其他公司正在进行合并以加强在市场中的地位。还有更多公司在裁员，搁置雄心，或在某些情况下出售资产，进入休眠状态或关闭。

在这个最为明显的动荡迹象之一中，数据提供商Distrito将于本月晚些时候发布的一份报告显示，拉丁美洲今年新成立的金融科技公司数量已经骤降至仅有六家 — — 从2018年的290家的峰值下降。

拉丁美洲蓬勃发展的金融科技行业

过去十年初创公司的数量激增至数千家

资料来源：Distrito、SoftBank、Upload

“当资本供应减少时，新成立的金融科技公司也会减少，” Distrito首席执行官古斯塔沃·阿劳霍说。“以前，随着利率接近零，投资者希望以任何代价实现增长。现在，随着利率上升，投资者正在寻找能够以可持续方式扩张的健康公司。”

即便如此，分析师们对于最大的金融科技公司能否保持惊人的盈利能力并继续扩张存在越来越多的疑问。

最初通过为贫困人口提供服务而起步的初创公司，在试图从传统银行吸引中产阶级客户时可能会遇到更激烈的竞争。在其他主要市场，如墨西哥和哥伦比亚，现在已经有了充足的竞争对手和更紧密的信贷利差。

而在巴西，截至6月底，将近7200万人拖欠债务。放贷方通过提高贷款利率来补偿这一点。到了那个月中旬，Nubank的循环信用卡额度的平均利率几乎达到了350%，Mercado Pago则达到了560%，根据中央银行的数据。个人借款人的利率可能差异很大，在某些情况下高出数百个百分点。

金融科技公司的利率与大银行持平

巴西循环信用卡余额的年利率飙升

来源：巴西中央银行

Nubank、Inter和Mercado Pago是金融科技公司

这引发了一场政治辩论。

财政部长费尔南多·哈达德(Fernando Haddad)今年早些时候抱怨信用卡利率“高得离谱”，并提出可能实施上限的可能性。Nubank和传统银行竞争对手最初能够平息这一讨论，称这是放贷人在当前环境下保持信贷可用的唯一途径。但哈达德上周再次提出这个问题，称这些费用“令人羞愧”，并承诺采取措施。

中央银行行长罗伯托·坎波斯·内托(Roberto Campos Neto)周四补充说，困境在于，如果设定利率上限，放贷人将关闭信用卡账户，可能减缓支出。“这是你知道如何开始但不知道如何结束的事情，”他说。

根据Nubank首席执行官大卫·韦莱兹(David Velez)的说法，现实情况是，金融科技公司正在迫使银行降低费用。他估计，他的公司已经为客户节省了390亿雷亚尔（80亿美元），否则他们将支付这笔费用。

韦莱兹在一份声明中表示，当他的公司于2013年成立时，“金融服务是一个在企业家‘领域’之外的市场，一个迄今为止由拉丁美洲最大公司主导的市场。”“我们打破了玻璃天花板，让其他企业家进入这个市场，在不同的垂直领域。在某种程度上，我们是这一行业革命的领导者，我们为此感到非常自豪。”

软银的数十亿美元

风险投资家们在看到亚洲金融科技公司的迅猛崛起后涌向拉丁美洲，其中微信和支付宝通过吸引中国无银行账户的大众成为全球巨头。希望在拉丁美洲取得类似的成就，支持者们向大量初创公司注入资金，特别是在巴西，旨在利用长期被银行忽视的领域中数字基础设施的改善。

软银集团，做出最大的赌注，于2019年设立了一个专门面向该地区的50亿美元基金，30个月后宣布了第二个30亿美元的基金。资本和融资来自巴西亿万富翁豪尔赫·保罗·勒曼、马塞尔·特莱斯和卡洛斯·西库皮拉，以及硅谷和美国金融界的支柱，如红杉资本、高盛集团、摩根大通公司和维萨公司。

拉丁美洲新金融科技公司的繁荣正在减弱

创业者们今年只推出了六个创业项目

来源：Distrito，软银，Upload

Nubank是最早站稳脚跟的公司之一。该公司的目标是年轻、贫困、无银行账户的客户。它的主要吸引力是一张没有费用的数字信用卡。

其关系良好的联合创始人们——首席执行官韦莱兹曾是红杉的合伙人，克里斯蒂娜·朱克雷拉曾是 伊坦联合银行控股公司的卡片主管，爱德华德·威布尔曾是 波士顿咨询集团的软件工程师——很快找到了支持者。到2016年初，高盛开始投入数亿美元的资金，帮助Nubank扩大放贷规模。

当2020年疫情到来时，在线商务获得了提升，数字银行和支付开始蓬勃发展。接下来的一年，根据该地区私募股权投资协会LAVCA的数据，拉丁美洲金融科技公司的风险投资达到了创纪录的61.6亿美元。那年12月，Nubank在首次公开募股中筹集了28亿美元，使该公司估值达到450亿美元，超过了当时拉丁美洲任何一家银行。

许多其他金融科技公司原本计划宣布自己的首次公开募股，但当美国、欧洲和拉丁美洲的利率上升时，一切都发生了变化。随着债券提供更丰厚的回报，推动许多风险投资的风险偏好开始减弱。

投资狂热的消退留下了拉丁美洲诞生的2595家初创企业，提供信贷、加密货币、支付或一般金融基础设施服务，根据Distrito的报告，该报告得到了SoftBank和Upload Ventures的支持。其中，墨西哥有403家，巴西有1476家。

它们在巴西未偿信贷中的综合份额约为4%，表明许多借贷平台尚未获得动力。

拉丁美洲金融科技公司的风险投资减少

新的资金从几年前的高峰下跌

来源：LAVCA

在利率较高的时代，大量小型企业将难以获得他们需要的额外资本来发展。

这给了那些已建立资金来源、客户存款和能够调整向借款人收费的较大金融科技公司优势。

“本地利率的巨大幅度往往通过周期性的高拖欠率进行补偿，并将信贷定位为拉丁美洲初创企业中最有价值的业务之一，”美国银行公司（Bank of America Corp.）该地区技术投资银行主管Pedro Pereira表示。

Nubank为储户提供约11%的存款利率，今年第一季度净利息收入达到8.15亿美元，是一年前的两倍多。

想要在资本供应减少的世界中取得成功的小型金融科技公司将需要一种“比市场上已有产品优越一千倍”的产品，并且可能需要削减成本并放弃与其战略不相关的项目，Nubank首席执行官Velez表示。

这场洗牌也提供了另一个重要教训：为了在拉丁美洲生存下去，金融科技公司可能需要像传统银行一样行事。事实上，Nubank正在模仿其曾试图挑战的传统银行的某些方面。当时，它曾批评传统放贷机构提供的利率高出约50%。

“这里真的出现了很大的问题，”Velez在2015年接受彭博社采访时表示，指的是大银行发行的信用卡利率高达500%。“在一个竞争激烈的市场中，你是看不到这种情况的。”

‘不是所有人都会生存下去’

金融科技公司的到来引发了该地区信贷供应过剩。一些此前未开户的消费者申请了多达六张信用卡。

去年年底，几乎一半的巴西非银行信用卡客户收入较低，而大银行的这一比例约为四分之一，根据惠誉评级（Fitch Ratings）的一份报告。在短短15个月内，巴西基准利率从2%上升到近14%，对这些借款人造成了特别大的冲击。上周，央行开始放松政策，将利率下调50个基点至13.25%。

大型贷款机构可以调整并经受住风暴，Fitch分析师Pedro Carvalho说。

“最危险的是规模最小的金融科技公司，”他说。“有一点是确定的：不是所有公司都会幸存下来。”

在第二季度，Mercado Pago——提供贷款、信用卡和流行支付平台——占零售商MercadoLibre收入的约44%，高于一年前的31%。其33亿美元的信贷组合与Nubank的128亿美元相比。

阅读更多：MercadoLibre正在改变拉丁美洲人的购物方式——和支付方式

但预计Mercado Pago的新贷款业务将在2023年更具挑战性的环境中放缓，资金成本更高，巴西家庭负债增加。周四，MercadoLibre宣布首席财务官Pedro Arnt将在两十年后离职，寻求新机会。他将由其信贷部门的高级主管Martin De Los Santos接替。

Nubank希望扩大到中产阶级市场，那里与大银行的竞争更加激烈，以及在担保贷款领域，如工资贷款和有抵押贷款，那里的拖欠率较低。像General Atlantic支持的Neon Pagamentos等金融科技公司，去年从西班牙银行Banco Bilbao Vizcaya Argentaria获得了3亿美元的资金注入，也在增长并争夺同一客户。

海外扩张

其他市场看起来也很艰难。

Nubank，其90%的收入来自巴西，在努力扩张到墨西哥时面临风险。在那里，现有的银行已经建立了数字平台来与金融科技公司竞争，在某些情况下，这使它们能够更独立地运营并进入战略联盟，另一位惠誉分析师Alejandro Tapia说。

例如，墨西哥第二大贷款组合银行Banorte与电子商务和波哥大送货服务公司Rappi合作推出了一张信用卡。阿根廷金融科技公司Uala获得了监管批准，收购了墨西哥的ABC Capital银行，并在该国扩大了业务，推出了高收益储蓄账户。

根据花旗集团的一份报告，墨西哥的经济更为非正式，信用卡交易仅占巴西交易量的20%。而且其信贷利差也更为紧密，这使得难以弥补贷款损失。过去两年有四家非银行贷款机构违约。

“墨西哥是一个潜力巨大的国家，” Nubank的Velez说。“机会巨大，因为服务渗透率要低得多 - 大约60%的墨西哥人没有银行账户。但是，正如我们一直以来所做的那样，我们谨慎地扩大了我们的业务。”

裁员数千人

在面临这些挑战的情况下，许多拉丁美洲金融科技公司正在调整方向。根据彭博社编制的数据，过去12个月内已有2000多名员工被解雇。其中包括PagSeguro Digital Ltd.，一家为中小企业提供信用卡机的公司，裁减了约500个职位，占其员工总数的7%。

Open Co.是巴西个人无抵押贷款的先驱之一，由SoftBank和亿万富翁Lemann、Telles和Sicupira家族办公室LTS Investments支持，最近宣布与为小型企业提供信贷的BizCapital合并。Open Co.本身已经是Geru和Rebel合并的结果。

一些银行正在重新整合他们的数字平台或关闭它们。在巴西Bradesco银行，数字银行Next被重新整合到银行中，其数字信用卡组合Bitz的客户被邀请转而在其另一家金融科技公司Digio开设账户。 巴西第八大银行Banco Safra SA，将其金融科技公司AgZero的客户整合到一个名为Safra One的内部数字账户中。

与此同时，负债过多的低收入巴西人越来越落后，努力支付账单或租金，并在某些情况下开设利率更高的信用额度，以应付生活。一旦利息支付开始复利，他们的债务就会进一步滚雪球。

政治局势现在如此激烈，以至于巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦最近宣布了一个500亿雷亚尔的财政刺激计划，以帮助贷款人重新协商未偿债务。同意减免符合条件客户未偿债务一部分的银行可以获得等额的税收抵免。

现在，“当你看到中央银行的数据时，你会意识到许多金融科技公司向客户收取的利率甚至比银行还要高，”代表大银行的协会Febraban的主席Isaac Sidney说。“这不再是他们可以称之为自己的奖杯了。”