腾讯收入不及预期，为中国科技行业敲响警钟 - 彭博社

腾讯控股有限公司的收入低于预期，表明全球最大互联网领域的复苏不均衡，因为它正面临中国经济的上升动荡和消费者信心疲弱。

这家中国最大的公司报告显示，收入增长不及预期，其中包括游戏和云服务等主要部门的销售远远低于预期。在线广告增长了34%，是近五年来增长最快的一次，部分原因是由于算法调整以及与去年的疫情低谷进行有利比较。

其股票在香港下跌了多达2.5%，是近两周以来的最大跌幅。这些乏善可陈的结果让人对备受困扰的行业的期待回升产生了怀疑，从腾讯到阿里巴巴集团控股有限公司，这些行业领袖在2022年几乎没有增长。

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迹象表明中国经济正在失速，这对传统上严重依赖国内市场的科技领袖构成了重大风险。高管们淡化了消费持续疲弱可能带来的负面影响，他们认为广告技术定位的改进以及腾讯的数据和服务广度将帮助其比竞争对手增长更快。作为一个通过涵盖娱乐、社交媒体到金融等业务组合来衡量经济和行业的晴雨表，微信运营商连续第二个季度保持了两位数的销售增长。

“是的，经济不确定，但过去几年一直如此，”首席战略官詹姆斯·米切尔在电话会议上告诉分析师。“今年上半年经济也不确定，但我们已经通过这一阶段实现增长，我们相信我们将继续增长，并在提升广告投资回报的同时不断前行。”

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腾讯上半年保持两位数增长

中国市值最高的公司的收入再次增长

来源：彭博社，公司文件

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腾讯的净利润增长了41%，达到262亿元人民币（36亿美元），但因监管机构对其金融科技业务处以29.9亿元人民币的罚款，略低于323亿元人民币的平均预期。截至6月底的三个月内，营收达到了1492亿元人民币，也低于预期。

自2020年北京开始打压其最大的私营企业和最富有的企业家以来，腾讯和阿里巴巴这两颗曾经自由奔放的行业明星自5月底以来已经增加了约500亿美元的市值，这是因为人们预期它们将逐渐恢复到之前享有的稳定增长。

腾讯在过去一年中表现优于游戏发行同行

来源：彭博社

渴望振兴世界第二大经济体，政府最近几个月表示已准备好放松对该行业的限制，终结了一个充满不可预测命令的时代。尽管如此，这种信号尚未转化为重大政策，因为中国消费者支出仍然受到增长和就业前景不明朗的影响而保持低迷。

上周，阿里巴巴报告称，六月季度其所有主要部门的增长均超出预期，营收增长14%，但警告称未来经济可能存在波动。周三，京东也报告称，在成功举办“6.18”夏季购物节后，增长速度超出预期。但零售利润率下滑，反映出竞争加剧。其股价在纽约早盘交易中下跌超过4%。

彭博智库观点

腾讯第二季度调整后营业利润超出预期5.4%，但其营收不及预期，进一步引发对当前增长轨迹可持续性的质疑。利润增长主要受到毛利率全面提升430个基点的推动，视频账户提升了广告利润率，云服务利润率可能也有所提高。尽管游戏业务的疲软似乎部分是暂时的，但我们仍预计腾讯的整体业务在年底将遇到越来越多的阻力。

- 罗伯特·利亚和蒂凡尼·谭，分析师

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像阿里巴巴和京东一样，腾讯在多个方面面临竞争对手：像百度公司和美团这样的老对手正在争夺中国互联网的主导地位，这要归功于生成式人工智能的出现。百度目前在ChatGPT后的竞赛中夺得了许多风头，于三月推出了Ernie Bot。腾讯正在员工中测试自己的大型语言模型，并表示计划在今年晚些时候推出一款自有的人工智能模型，该公司认为这将是中国最好的之一。最佳。

“这是中国生产的顶尖基础模型之一，”该公司总裁刘炽平在第二季度收益电话会议上表示。“我们正在非常不懈地努力进行升级和迭代，以便在今年年底的某个时候准备推出它。”

在国外，字节跳动和拼多多持续取得进展，借助阿里巴巴和腾讯被迫克制时开始的扩张。尽管地缘政治紧张局势加剧，像抖音和特穆这样的应用为寻求恢复前打压高度的老同行提供了一个模板。

在国内，随着北京应对房地产行业动荡、债务上升和国内消费疲软，中国经济正在恶化。

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为了度过难关，腾讯正致力于恢复主营业务，如游戏和广告，同时继续推动成本削减。今年夏天，全球最大的游戏发行商在其本土市场推出了重磅游戏《Valorant》和《Lost Ark》，在审批恢复后填补了长期空缺的游戏阵容。高管们宣布《Valorant》是今年最重要的游戏，腾讯为Riot Games射击游戏在未来三年投入了超过1亿美元用于内容和电竞。

这样的新游戏发布将考验一个迅速饱和的市场，在这个市场中，越来越多的年轻玩家被像米哈游这样的新兴公司创作的动漫游戏所吸引。《原神》的开发商刚刚在四月份推出的《崩坏：星海铁道》再次取得了成功，在中国、日本和美国等国家的下载榜上名列前茅。

腾讯的国际游戏收入在本季度增长，而国内销售趋于平稳，反映出海外支出更加健康。今年北京进一步限制未成年人在线时间，加剧了已经严格的游戏限制。

“在第一季度，王者荣耀向玩家提供了大量游戏道具，这种势头在第二季度难以维持，”蓝莲花资本顾问的董事总经理杨善言说到腾讯的主打手游。 “与网易和米哈游相比，同时推出的新游戏并不那么具有竞争力。”