二氧化碳配额交易商背负着庞大的滞留资产堆 - 彭博社

摄影师：Issouf Sandogo/AFP

许多主要的碳交易商发现他们购买的抵消措施现在可能毫无价值。

特拉菲格拉集团，全球最大的碳减排信用交易商，已经暂停了一批货物，因为他们正在等待对这些单位背后的林业项目进行调查的结果。这种情况导致公司用自己的账面上的滞留信用替换了与一家公司客户的合同中的抵消措施。

Hannah Hauman，特拉菲格拉的全球碳交易主管，曾是一名石油交易商，表示她在自愿碳市场的某些角落看到的完全价值丧失情况与她在石油市场中见过的任何情况都不同。

石油交易商“看到受困或不合格的货物”，但他们“不会看到废弃资产”，她在一次采访中说。

这是一系列案例中的最新情况，碳信用交易商不得不将这些资产视为滞留资产。目前，全球最大的独立大宗商品交易商Vitol SA的账户上有超过7500万碳信用处于休眠状态。荷兰交易商ACT Commodities Group BV和ACT Financial Solutions，它们都是SMS Holding BV的子公司，去年注销了约150万信用。

自大约35年前第一次碳信用交易以来，该市场一直受到一系列丑闻的影响，导致价格剧烈波动，甚至估值崩溃。这不仅对交易此类信用的公司有影响，也对将其用于支撑对客户和监管机构的绿色声明的公司有影响。

津巴布韦姆比雷的森林保护项目区域。摄影师：辛西娅·R·马通霍兹/Bloomberg一张碳信用是代表减少或清除大气中一吨二氧化碳的纸质证券，由风力发电场或种植树木等项目生成。购买者可以交易这些单位或用它们抵消自己的排放量，这种情况下，他们必须注销信用以避免被重复使用。

但对项目二氧化碳减排声明的独立科学分析往往滞后于相应碳信用的发行，使得价值200亿美元的市场中的购买者面临损失。

与合规市场中受监管的等值物不同，自愿碳市场缺乏监督，购买者可能发现卖方做出的承诺并不总是成立。

Trafigura最近从柬埔寨南部豆蔻林业项目购买了信用，并与一家大型零售商签订了合同。六月，碳信用认证机构Verra暂停了该项目的发行，等待对“利益相关者评论”进行调查。围绕该项目的指控导致Trafigura向其客户提供切换到不同信用的选择，后者接受了。这使Trafigura手头的单位被搁置。

至少有一家公司已经决定注销与津巴布韦卡里巴的一个林业项目相关的信用，因为发现相对于实际实现的减排量，发放的信用过多，一位知情人士透露，不愿透露身份讨论敏感信息。

据Hauman称，这些问题导致买家寻求与抵消项目更密切的联系，以更密切地关注它们的运作情况。但这实际上增加了被陷入无效信用的风险，因为买家关注较少的项目并锁定更长期的合同，她说。

“客户希望与他们的项目越来越接近，而要接近并获得未来稳定的采购流，唯一的方法就是选择更多的期限采购，”Hauman说，指的是未来供应的长期合同，而不是一次性的现货交易。

她说，这意味着“这些交易有很多资本风险”。

加蓬尼扬加的一片密集原始森林区，专门用于保护。摄影师：Guillem Sartorio/BloombergVitol和ACT的滞留抵消被称为减排单位（ERUs）。这些首次发行于一个受到严重批评的旧联合国计划下，大约有75%的单位现在被认为是无用的被认为是无用的。

维托尔账上滞留的7500万积分相当于去年全球发行量的三分之一，或者是瑞士年度二倍的二氧化碳排放量。维托尔的一位发言人表示，公司没有打算交易或注销其持有的任何ERU，并且这些积分多年前就被折价至零。ACT告诉彭博社，去年他们“销毁”了约150万个ERU，因为意识到这些积分毫无价值。

尽管如此，废弃碳积分市场仍有买家和分销商。ACT的一位客户去年注销了75万个ERU，表面上是为了声称排放已经被抵消。当全球领先的抵消登记处Verra和Gold Standard对一些可再生能源抵消措施实施限制时，卡塔尔开设了一个新的登记处来吸收这部分供应。

自愿碳市场的价格变化幅度很大，项目的年龄和地点等因素影响了其被认为的价值。ERU曾经以接近每单位20美元的价格交易，但在2012年暴跌至大约2美元，随后不久又跌至几美分。根据彭博NEF编制的经纪数据，去年南部凯达蒙和卡里巴项目的积分售价约为10美元。

Hauman表示，积分的购买者应该受到新标准的保障，比如自愿碳市场的诚信委员会核心碳原则所设定的标准，以及联合国的新第6条市场，特别是那些单位附带会计调整以确保它们不会被多次使用。

“我们迫切需要让投资者能够识别和定价高诚信碳信用，”ICVCM主席安妮特·纳扎雷斯在一份声明中说道。“这就是我们的CCP标签的设计初衷。”

Hauman表示，现在的趋势是“与其说是‘买方自负’，实际上更应该是卖方按照规格提供质量。这对于买方的信心至关重要。”

Andurand Capital Management商品专注对冲基金经理、气候研究负责人马克·刘易斯表示，联合国的第6条规定系统“为类似欧盟排放交易体系之外的信用提供了可信度。”

但他说，“对于没有准合规地位的信用，风险肯定存在。”

刘易斯预计抵消市场最终会分为两个部分。

“将会有一个信用价值非常高的市场，因为它们具有准合规地位，还会有一个没有的市场，”他说。