微软（MSFT）如何重新启动收购动视暴雪（ATVI）的交易 - 彭博报道

如果微软公司在未来几个月完成对动视暴雪的收购，这项价值690亿美元的交易将成为并购史上最大的成功故事之一。

到了今年四月，游戏行业有史以来最大的收购似乎注定要失败。美国监管机构对这项收购提出了质疑，英国的监管机构则直接阻止了这笔交易。

但微软在今年夏天重新启动了这项收购，采取了一种对抗美国和英国监管机构的策略。周二，英国同意对这笔交易展开一项新的调查，此前微软提出将未来15年内发布的动视游戏的云权利出售给育碧娱乐公司。

如果这笔交易通过了英国的新调查，将巩固微软作为游戏界第三大玩家的地位，并标志着美国和英国雄心勃勃的竞争监管机构的重大失败。这篇关于微软如何躲过监管机构、改变自身命运的报道基于对十多位公司高管、顾问和竞争对手执法者的采访。

微软最初在2022年初宣布收购。麻烦在2022年12月来临，当时美国监管机构对这笔交易提出了行政质疑。然后在四月，由萨拉·卡德尔领导的英国反垄断执法机构竞争与市场局直接阻止了这项收购，称其威胁到了数十亿美元的游戏市场竞争。由莉娜·汗领导的美国联邦贸易委员会安排了八月的审判，这是在微软关闭收购交易或面临30亿美元违约金的最后期限之后几周。

但这家软件巨头让美国执法机构相信，它会考虑采取极端举措：无视英国的否决，完成收购，这一举动激怒了FTC，导致其提起了一场联邦诉讼 — 公司的律师们预测他们会赢得这场法庭战斗。事实上，微软秘密寻求与英国监管机构和解，并没有绕过否决的意图。

两种情况都没有完全解决：微软和动视现在正在等待英国监管机构对这项新调查做出决定，FTC正在上诉于7月11日支持收购的法院裁决。因为欧盟的反垄断监管机构在5月批准了这项收购，微软向英国提出的新提议不会适用于欧洲大陆。但欧盟可能需要重新启动对微软向英国提出新提议后的调查。

但微软的坚持使其免于濒临崩溃。现在，它正朝着今年秋季的新截止日期前进，尽管没有保证新提议将解决问题并获得批准。

微软、动视、索尼以及涉及的监管机构均拒绝就本故事发表评论。

前往布鲁塞尔的使命

对微软对动视的庞大报价的大部分反对意见来自索尼，其Playstation是全球第一大游戏主机，领先于微软的Xbox。

索尼的成功取决于获得动视的畅销游戏，比如动视的畅销游戏 使命召唤。该公司估计，2021年有600万Playstation玩家将70%的时间花在玩 使命召唤，另外有100万人将所有时间都花在这款游戏上。它担心，如果收购完成，微软将有权将该游戏和其他热门动视游戏从Playstation上移除，从而危及数十亿美元的收入。

美国联邦贸易委员会对这笔交易提出的指控与索尼的立场相同：一旦微软拥有动视公司，就可以向竞争对手的游戏机和游戏订阅服务隐瞒热门游戏。

法律团队成员在6月23日离开旧金山法院时携带PlayStation和Xbox包装。摄影师：Loren Elliott/Bloomberg该机构在其内部法庭提起诉讼，其行政法官将在8月的审判中听取政府的论点。

其他监管机构效仿了美国联邦贸易委员会的做法。1月31日，欧盟的竞争监管机构提出了正式的反垄断担忧，主要涉及对动视公司基于游戏机和个人电脑的游戏的获取。

但微软坚称仍有获得批准的途径。它计划说服英国和欧盟当局接受基于与竞争对手达成协议的补救措施，然后再与美国联邦贸易委员会重新开始谈判。

在布鲁塞尔，微软首席法律策略师布拉德·史密斯进行了一场游说攻势。他反对将《使命召唤》作为补救方案的一部分剥离，同时宣布与竞争对手任天堂和英伟达公司达成协议，将动视公司的游戏在这些平台上保留10年。

得益于史密斯和微软游戏首席执行官、Xbox负责人菲尔·斯宾塞的努力，到4月底，微软和动视公司的顾问们感到自信，甚至向新闻媒体吹嘘即将在接下来的几周完成交易。

4月26日，当英国竞争与市场管理局否决了这项收购交易时，一切都突然停滞了。

假动作

英国的决定专注于云游戏，这是行业中一个小但不断增长的领域，玩家可以将游戏流式传输到诸如手机和智能电视之类的设备，而不是使用游戏机 —— 就像 Netflix Inc. 和 Hulu 一样，但用于游戏。

审查该交易的独立小组主席马丁·科尔曼表示，微软在云游戏领域已经占据主导地位，这将使其领先于竞争对手。英国发现，微软提出的解决方案，包括允许竞争对手在其平台上提供《使命召唤》等其他动视游戏的协议，将需要太多的监管监督。

美国联邦贸易委员会的案例称，一旦微软拥有动视，它就可以向竞争对手的视频游戏主机和游戏订阅提供的热门游戏，如《使命召唤》，进行保留。摄影师：Gabby Jones/Bloomberg微软和动视立即表示他们将提出上诉。但这是一个不太可能成功的尝试。英国机构以前从未通过上诉程序改变过一次合并的结果。

欧盟监管机构也关注云游戏。但与英国不同，布鲁塞尔的官员对微软的附带协议持积极态度。欧盟竞争事务负责人玛格丽特·维斯塔格告诉一小群记者，这项收购将“推动”云流媒体行业，该行业仅占整个游戏市场的1%至3%。她表示，该交易将使动视的热门游戏进入云服务，从而扩大消费者在游戏方式上的选择。欧盟于5月15日批准了这项收购，但附带条件。微软必须向欧盟游戏流媒体提供商许可动视的内容，并聘请一名监察员监督其合规性。凭借这一批准，微软和动视的团队专注于上诉英国的否决。5月30日，上诉法院同意在7月开始进行快速听证会，这一快速时间表可能会迅速做出决定。然后在6月6日，微软的史密斯会见了英国财政大臣杰里米·亨特。亨特公开质疑了竞争与市场管理局的决定，同时承认该机构独立于政府。在会见亨特之后，史密斯表示，“如果存在问题，我们希望解决它们。”

六月的第一周，报道称微软采取了一项大胆的举措浮出水面：绕过英国的否决令，继续进行交易并将Activision完全撤出英国市场 — 换句话说，在英国以外的每个国家都完成交易。

突然间，FTC发现自己陷入了一个不可能的境地。原定于八月在其内部法庭审理此案，该法庭仅就合并的合法性做出裁决；要真正阻止交易完成，该机构必须在联邦法院取得胜利，而在那里，它经常面对对执法者论点持怀疑态度的法官。现在，准备提起法律诉讼的时间表被缩短了。

FTC在去年十二月没有前往联邦法院，因为微软在英国和欧盟正在进行反垄断审查的情况下无法合法完成收购。这样做将导致微软在欧盟的年收入高达10%的罚款。此外，英国竞争与市场局四月份否决了该交易，禁止了全球范围内的合并，从而消除了美国法院的需要。

对于微软和Activision来说，无视英国的否决可能会付出高昂的代价 — 高达微软和Activision全球收入的5%。或者微软可以完全撤出该国的Activision，这是另一个昂贵的选择 — 英国是该游戏制造商的第二大市场。

随着有关微软一直在考虑绕过英国以完成交易的报道传开，据熟悉谈判的人士称，FTC要求该公司书面承诺不会在没有英国的情况下完成交易。但该公司的诉讼律师拒绝提供这样的保证。

微软已经迫使FTC采取行动。6月12日，该机构在旧金山联邦法院提起诉讼，称微软和动视可能会在英国否决的情况下完成交易。

事实上，熟悉谈判的人士表示，微软和动视从未打算在没有英国批准的情况下完成交易，这一切都是一个诡计。但微软的假动作让它有机会在公开场合辩护。

审判裁决

在法庭上，FTC试图说服法官Jacqueline Scott Corley，微软有动机不让Activision的热门游戏进入索尼。

但他们找不到任何电子邮件表明有这样的议程，并且无法从自己的证人那里得到任何承认，包括微软CEO Satya Nadella。在庭审期间，Corley提醒该机构的律师法庭关心的是对消费者的潜在伤害，而不是对索尼。

对于微软来说，任务是通过削弱索尼来削弱FTC。其律师试图证明监管机构夸大了索尼对使命召唤和其他热门游戏未来的担忧。

为了在庭审期间指导律师，微软团队寻求Xbox主管Spencer的帮助。作为证人，团队转向管理微软与数千游戏开发商和合作伙伴关系的Sarah Bond以及动视暴雪的CEO鲍比·科蒂克。

菲尔·斯宾塞6月28日抵达旧金山法院。摄影师：菲利普·帕切科/彭博社在审判期间，微软的一名律师朗读了索尼Playstation负责人吉姆·瑞安在收购公告后发给另一位索尼高管的电子邮件。在邮件中，瑞安表示他预计会在PlayStation上看到《使命召唤》“很多年”。他写道，虽然他更希望“这不会发生”，但公司会没事。在证词中，纳德拉和斯宾塞也承诺微软会继续在PlayStation上推出这款游戏。

7月11日，科利裁定反垄断委员会败诉，称该机构未能展示并购将如何损害玩家利益。法院随后拒绝了反垄断委员会要求阻止收购的申请，而该机构则向更高法院上诉科利的裁决。

微软的律师将科利的决定发送给竞争与市场局，重点突出了她认为该交易将促进竞争的部分。微软此前已与英国监管机构就可能缓解担忧的补救措施进行了讨论，但只有在公司暂停上诉时，官员们才会考虑这种可能性。有了科利的裁决后，微软同意暂停英国诉讼，遵循竞争与市场局的要求。

鲍比·科蒂克6月28日离开旧金山法院。摄影师：菲利普·帕切科/彭博社在科利做出决定的一个小时内，竞争与市场局以前所未有的方式同意给微软第二次机会缓解英国对收购的担忧。立法者指责卡德尔屈服于担心该阻碍可能减缓英国科技产业投资的立法者的政治压力。

在接受彭博社采访时，卡德尔否认了该机构的屈服。她重申，作为一个非部长部门，CMA可以自由地不受干预。

在赢得法庭诉讼的几天内，微软与索尼达成了一项协议，尽管这项协议在某些方面对微软较大的竞争对手不太有利。当这项收购在2022年宣布时，斯宾塞曾向索尼提供了五年的时间，让其可以访问PlayStation上目前所有50款Activision游戏。到了2023年7月，索尼和微软达成了一项为期10年的协议 — 但只限于使命召唤。