巴克莱研究表明，主权债券投资者对不断增长的风险定价不准确 - 彭博报道

巴克莱估计，到2030年，每年将需要近1万亿美元的投资来保护生物多样性，而今天的支出约为1600亿美元。

摄影师：伊万·瓦伦西亚/彭博社主权债券投资者们正在低估一个日益增长的风险，这个风险有可能引发降级，根据巴克莱银行分析师的一项研究。

所涉及的风险是各国未能充分保护其自然资本，使水、空气和土壤资源面临危险，影响到农业等关键行业，由巴克莱全球ESG研究负责人玛吉·奥尼尔领导的分析团队在周一发布的报告中写道。

一些最容易受到影响的主权市场是那些已经被评为垃圾级别的市场，包括孟加拉国和埃塞俄比亚，奥尼尔及其同事写道。其他低投资级评级的国家也处于风险之中，比如菲律宾、印度尼西亚和印度，他们写道。

自然资源的流失“预计将导致主权降级”，较高的借贷成本“加剧了债券持有人的信用风险”，他们说。

对金融市场未能考虑自然资本的担忧越来越多地塑造了监管，迹象表明现实世界的损失对全球社会构成了越来越大的威胁。根据巴克莱的研究，成本已经开始显现，包括受损的商业资本、搁浅的资产以及违约。

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发行人还面临生产和价值链的中断，以及波动的大宗商品价格，所有这些都可能损害出口并拖累那些暴露于此类风险的银行、投资者和保险公司，巴克莱分析师写道。他们警告称，生物多样性法规的出台已经打开了诉讼之门，使不良行为者面临更大的法律风险。

与此同时，欧洲证券和市场管理局 发出警告，表示不会容忍投资基金对生物多样性的误导性声明。ESMA上周表示：“公众对生物多样性风险的日益关注和增加的理解提高了对与生物多样性相关的金融产品在未来几年内迅速增加数量和规模的期望。”这需要“加强市场监测水平。”

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全球国内生产总值的一半以上依赖于自然，奥尼尔和她的团队写道。“扭转生物多样性丧失对于限制实体风险和避免对经济造成严重影响至关重要，”他们说。

巴克莱估计，到2030年，每年将需要近1万亿美元的投资来保护生物多样性，而今天的支出约为1600亿美元。与此同时，巴克莱确定的“有害补贴”支出约为7250亿美元，用于损害生物多样性的事物。

根据巴克莱的分析，大多数主权债券市场面临与生物多样性相关的财务打击，其中许多通过出口市场特别暴露。

阿根廷、巴西和印度尼西亚在G20国家中最容易受到生物多样性风险的影响。而在水资源短缺方面，根据巴克莱的分析，没有比沙特阿拉伯更容易受到风险的G20国家。

信用评级

与此同时，人们担心信用评级公司没有做足够的工作来反映这些风险。但是，在信用评级中包含ESG评分尤其敏感，因为这可能影响发行人的借款成本。甚至决定如何衡量和反映这些风险都变得有争议。

标普全球评级最近放弃了旨在捕捉与信用评级相关的环境、社会和治理风险的字母数字刻度，因为投资者发现它令人困惑。而在穆迪投资者服务和惠誉评级，这样的刻度仍然是常态。

与此同时，专家警告称，评级公司可能没有足够密切地监测ESG风险。例如，根据莫里茨·克雷默（Moritz Kraemer）的说法，目前三家主要评级公司使用的方法尚未将气候变化“硬编码”进去。克雷默在2018年之前负责标普主权债务评级，现在是德国联邦州银行（LBBW bank）的研究主管。

与此同时，包括安联在内的国际组织和资产管理公司以及公开可用的数据库已经创建了一个关于主权债券发行人气候行动的数据库，目前正处于测试阶段。全球范围内正在出现围绕自然资本的框架，包括生物多样性会计金融合作伙伴关系和与自然相关的金融披露工作组。

巴克莱分析师写道，投资者可以通过与发行人互动来减少风险。或者他们可以选择主权绿色债券和债务换自然，尽管收益的分配往往偏向脱碳而不是自然，他们说。

“生物多样性是一个产生关键生态系统服务的生产性资产，”分析师写道。“然而，作为一个没有价格的资产，它被系统性地管理不善。”