加密市场做市利润率在FTX破产后下降30% - 彭博社

数字代币市场做市曾经是巨大利润的源泉。如今情况大不相同，成本飙升，投资者避开了一个因为2万亿美元的暴跌而受创的加密货币行业。

价格暴跌导致了像FTX交易所这样的破产，使大量代币滞留在倒闭的平台上，引发了持续动荡的担忧。市场做市商加大了努力，以减轻被未来动荡困扰的风险，他们表示这种转变会侵蚀利润率。

流动性提供商Auros，GSR Markets Ltd.和Wintermute Trading Ltd.强调了诸如在更多交易所间分散活动等趋势。他们还越来越多地将数字资产库存存放在交易场所之外，并将其用作抵押品借入代币，然后在加密平台上部署。

抵押品存放在托管人或首席经纪人处，如果交易所倒闭，只有从出借人那里获得的代币会受到影响。Auros表示，总体而言，使用中介机构相比直接将代币存入交易网站并杠杆交易，会导致利润下降20%-30%。

“FTX的惨败对整个行业是个警钟，”Le Shi说，他是Auros的交易主管。由于将资产留在交易所带来的风险并不总是优先考虑，“但现在情况已经改变，我们明白成本增加将成为一种经营方式，”他说。

使用专门的、非交易所托管提供商可能会限制杠杆的范围，同时提供存托服务的提供商也会收取费用，Shi补充说。他强调，对利润率的确切影响因公司而异。

在2021年由刺激措施推动的疫情时代的牛市中，从加密交易中获利并从买卖价格之间的差异中获利的业务给做市商带来了现金。根据一份报告，那一年Wintermute的交易量达到了1.5万亿美元，收入达到了10.5亿美元，利润达到了5.82亿美元，员工仅有53人。

加密市场价值当时达到了3万亿美元，但由于高利率打击了投机热情，现已跌至1.1万亿美元。做市商Jane Street Group和Jump Crypto已经在数字资产领域收缩，原因是交易量低、波动性减弱，以及美国对Binance Holdings Ltd.和Coinbase Global Inc.等交易所施加的监管压力。

“品质之飞”

“做市商越来越倾向于减少他们在中心化交易所的风险敞口，以降低风险，”GSR Markets的交易和新加坡联席主管梁梦慧说。

这家公司——历来活跃于交易较小的加密货币——现在更专注于比特币和以太币这两种最大的代币，Neo表示这是一种“追求质量”的策略。他补充说：“这会带来较大的成本，但在当前市场条件下，它们提供了更多的交易量和机会。”

现货代币交易的大部分发生在中心化交易所——由诸如币安、Coinbase和OKX等公司管理的市场，它们托管资产以促进买卖。加密货币还提供了像Uniswap这样的点对点去中心化平台，通过算法、基于区块链的智能合约进行交易，用户保留代币的控制权而不是交出代币。

加密货币市场缩水

现货和衍生数字资产交易量均大幅下降

来源：CCData，彭博社

数据来自中心化交易所

根据CCData的数据显示，2022年1月至8月，中心化交易所的月度现货交易量下降了74%，降至4450亿美元。除了现货代币外，做市商还在更大的数字资产期货和期权领域开展业务。加密货币衍生品的交易量也下降了，同期大约减半至1.5万亿美元。

市场深度，即数字资产市场承受相对较大订单而不会过度影响资产价格的能力，显示了流动性提供者的撤退。研究公司Kaiko在8月份的一份报告中写道，自去年10月以来，在中心化交易所上与比特币中间价相差不到2%的交易数量下降了超过60%。

“尽管这在一定程度上是由于结构性原因造成的 —— 在遭受损失后离开市场的做市商或在FTX之后永久性地修订了其风险管理策略，低波动环境也在使流动性提供者远离市场起到了作用，” Kaiko 说。

部分反弹

数字资产在2023年部分反弹，从去年的急剧抛售中恢复，但仍远低于历史最高水平。例如，比特币自年初至25,740美元上涨了56%，仍比其2021年的最高纪录低了超过40,000美元。

如果美国首个现货比特币交易所交易基金的待批准申请获得绿灯，加密公司对进一步收益充满希望。一些公司正在寻求亚洲的增长复苏，认为那里更清晰的监管将有助于刺激区域加密需求。Wintermute联合创始人 Yoann Turpin 在七月表示，他计划与部分员工搬到新加坡。

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所有流动性提供者需要的是投资者回归数字资产。GSR Markets的Neo表示：“如果没有新的资金流入加密领域，很难指望很快出现新的加密夏季。”