一位股票投资者指南：如何把握减肥机会 - 彭博社

摄影师：彼得·戴兹利/图像银行/盖蒂图片

对于投资者来说，需求激增的减肥药市场繁荣带来的远不止诺和诺德和礼来公司股价的上涨。

虽然奥泽皮克制造商诺和诺德已经成为欧洲市值最大的公司，但许多基金经理心中的问题是，哪些其他股票和行业将受益。同样重要的是，谁可能会受损。

潜在的赢家包括注射器制造商盖瑞斯海默股份公司和药品分销商麦克森公司，而外卖店和啤酒生产商可能会在饮食习惯变化中遇到困难。与此同时，减肥治疗可能会导致整体人口更健康，刺激对Peloton Interactive Inc.的运动设备和对Novozymes A/S的食品成分的需求。

德国宾德盖瑞斯海默股份公司工厂生产线上的玻璃瓶。摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社“减肥治疗改变了医疗保健领域的格局，因为它转向更多的预防措施，”隆巴德奥迪尔投资管理公司趋势投资主管亨克·格罗特维尔说。“除了医疗保健领域，这也可能对消费者和生活方式趋势产生巨大影响，因为这些治疗可以减少食欲。”以下是可能受到最大影响的股票和行业：

药品制造商

由于诺和诺德公司的Wegovy和Ozempic注射药物取得成功，这两种药物属于GLP-1类药物，诺和诺德公司本月成为欧洲市值最高的公司。今年以来，Eli Lilly的股价上涨了57%，预计将获得美国批准将其Mounjaro糖尿病药物用于治疗肥胖。伯恩贝格估计，到2030年，全球肥胖市场价值可能达到850亿美元，诺和诺德公司和Eli Lilly公司的产品将推动本十年的增长。

诺和诺德、Lilly股价在肥胖进展中超越制药同行

来源：彭博社

注：图表显示年初至今股价百分比变化

分析师们看到更多乐观的前景。摩根大通公司本月提高了对这家丹麦药品制造商股票的目标价，并提高了对Lilly公司的估值，因为该公司的肥胖销售潜力更高。

与此同时，其他公司正在开发潜在的治疗方法，比如Zealand Pharma A/S和私人持有的Boehringer Ingelheim GmbH正在进行他们的实验药物的后期研究。Zealand公司的股价今年上涨了48%，在“下一个肥胖治疗浪潮”中是一个“关键参与者”，并有被收购的潜力，Jefferies International Ltd.的分析师Lucy Codrington表示。

一些药品制造商进展较慢。辉瑞公司今年停止了一种实验药丸的开发，尽管他们仍在测试另一种在研究中优于安慰剂的药物。Viking Therapeutics Inc.已经开始了中期试验，吉利德科学公司正在与诺和诺德公司合作研究一种治疗非酒精性脂肪肝的药物，这种疾病与肥胖有关。国际生物技术信托公司的联合经理Ailsa Craig正在关注Amgen公司，该公司正在开发一种疗法，比Lilly公司的药物注射频率更低。预计明年将公布中期研究结果。

供应商

诺和正在生产比以往任何时候都更多的药物，因为它努力跟上需求，这对供应商来说是个好消息，其中包括将Wegovy笔装满清澈液体的卡特伦公司。据路透社报道，这家药品制造商还聘请了赛默飞世尔科技公司来帮助满足需求。诺和首席执行官拉斯·弗鲁尔加德·约尔根森本月告诉彭博电视台，公司有一个不谈论与之合作的公司名称的政策。

在丹麦希勒鲁德的诺和诺德生产设施中的注射笔零件。摄影师：卡斯滕·斯内伯格/彭博社与此同时，盖瑞斯海默表示计划扩大产能，生产胰高血糖素样肽-1（GLP-1）的注射器系统、自动注射器和笔，以利用这一机会。德国公司的股价今年上涨了65%，分析师根据彭博编制的平均目标价格预计股价还将上涨近30%。

班尼森等药品分销商也将受益，珍纳斯·亨德森投资者基金经理丹·莱昂斯表示。上个月，麦克森和森科拉公司提高了全年指导，减肥药的高销量推动了销售增长。

医疗器械制造商

围绕肥胖治疗的热情损害了治疗睡眠呼吸暂停症的设备制造商的股价，如瑞思迈公司和Inspire Medical Systems公司。自从8月份一项研究显示诺和的Wegovy降低了心脏病发作和中风风险以来，股价一直走低，这促使投资者思考哪些其他健康状况可能会减少对治疗的需求。

辉瑞生物制药控股公司的股票下跌了12%，自8月初以来。该公司为患有骨关节炎的患者制造膝关节和髋关节植入物。肥胖是骨关节炎的一个 contributing 因素，因此肥胖减少可能意味着需要植入物的人会减少。尽管如此，首席执行官伊万·托诺斯本月表示，GLP-1s 将在短期内有益于植入物销售：许多因为肥胖而无法接受植入手术的患者，如果其身体质量指数改善，就能够接受该手术。

戴克斯康 G6 连续葡萄糖监测系统。摄影师：本·伯查尔/PA 图像/盖蒂图片社另一个受到影响的领域是包括 Insulet Corp. 和 Tandem Diabetes Care Inc. 在内的糖尿病设备制造商，人们认为服用肥胖药物的患者对胰岛素泵的需求会减少。但是，戴克斯康公司和雅培实验室等公司生产的连续葡萄糖监测设备可能会受益，因为减肥药通常会与生活方式改变计划一起开具处方，而这些设备有助于测量这种变化，根据伦巴德·奥迪尔的格罗特维尔德说。尽管戴克斯康一直是“受害者”，这家医疗技术公司应该被列入“幸存者阵营”，他说。戴克斯康最近告诉投资者，更多使用胰岛素的人在开始使用 GLP-1 疗法后使用了连续葡萄糖监测设备，而之前没有。雅培发言人对彭博新闻表示，减肥药可能会进一步扩大这类设备的使用。

WW International Inc.，更为人熟知的是WeightWatchers，一直在与Abbott的Freestyle Libre系统整合，以更好地监测糖尿病患者的血糖水平。今年早些时候，该公司收购了远程健康肥胖药物提供商Sequence后，WW的股价飙升。

暴露于减重手术的股票下跌

市场权衡减重药物对与肥胖相关手术的影响

来源：彭博社

注：图表显示年初至今股价百分比变化

与此同时，涉及减重手术的公司股票自7月以来一直走低。那时，外科机器人制造商Intuitive Surgical Inc.表示，患者对减重药物的兴趣影响了手术的需求。Teleflex Inc.，制造Titan胃部订书钉器的公司，暗示GLP-1治疗导致需求下降。Medtronic Plc也指出这些疗法对减重手术产生了“一点影响”，这在其业务中只占很小一部分。设备供应商Conmed Corp.估计其仪器中约有2%用于减重手术。

副作用

诺和的糖尿病和减重药物共享一种名为塞马鲁胰肽的活性成分。它们通过抑制食欲以及减缓食物通过消化道的运动来起作用，常见副作用包括恶心、呕吐和无法控制的腹泻。因此，巴克莱银行的分析师表示，随着患者寻求减轻副作用的方法，非处方药和补品可能会受到推动。Haleon Plc约五分之一的销售额来自消化健康和其他疗法，而Reckitt Benckiser Group Plc的益生菌产品提供消化支持。

巴克莱分析师认为Haleon在欧洲消费者健康领域处于最有利位置，而法国化妆品公司欧莱雅可能受益于消费者试图掩盖所谓的“奥泽匹克面孔”，这是由于快速减肥导致的面部凹陷和皮肤松弛。

为了帮助保持体重，患者在开始服用药物后可能会更普遍地进行生活方式改变。Pictet Asset Management的高级投资经理Gregoire Biollaz表示：“健身追踪器、健身服装和健身中心可能会更受患者青睐。”

食品和饮料

减肥药物也对人们食物消费方式产生影响。摩根士丹利进行的一项研究调查发现，患者在服用减肥药物时倾向于减少用餐次数和零食次数，同时也减少饮酒和饮用碳酸饮料的量。与此同时，300名调查参与者中的大多数自开始服用药物以来更少去快餐和披萨餐厅。

肥胖药物对食品和饮料行业的影响

来源：摩根士丹利

越来越多的替代成分行业正在兴起，这些成分减少了对糖的需求，并有助于保持胰岛素水平更稳定，据瑞士皮克泰资产管理公司称。该公司强调了丹麦成分制造商Novozymes，该公司开发了使牛奶制品天然更甜的酶。Chr. Hansen Holding A/S和Givaudan SA也为食品生产商提供成分。

由于肥胖与其他疾病的发展有关，包括糖尿病、睡眠呼吸暂停和心力衰竭，如果未来的研究表明这些药物可以降低这些疾病的风险，减肥药的影响可能会进一步增加。

“这里真正的价值在于这种治疗将提供的医疗益处，”施罗德集团的基金经理约翰·鲍勒说。“未来的12-36个月将非常关键，只是为了评估这种医疗益处。”