SocGen的Krupa未能用令人警醒的新策略赢得投资者 - 彭博社

法国兴业银行（Societe Generale SA）的投资者等了四个月，等待Slawomir Krupa概述他如何重振这家法国落后者的股票。他的回答简而言之：降低你的期望。

周一，Krupa下调了收入和盈利的目标，并指导股东获利更少，因为他专注于提高资本缓冲和效率。但如果这位前投资银行负责人计划低调承诺，以便以后能够超额交付，市场并不想听。法国兴业银行股价下跌了10%，创下六个月来最大跌幅，抹去了新任首席执行官上任以来的所有涨幅。

“法国兴业银行发布了令人失望的更新，”基夫·布鲁耶特（Keefe Bruyette）和伍兹（Woods）的分析师托马斯·哈莱特（Thomas Hallett）和安德鲁·斯廷普森（Andrew Stimpson）在一份报告中写道。“长期结构性问题仍然存在。”

市场反应凸显了这位49岁的Krupa面临的任务之艰巨，他继承了一家落后于竞争对手法国巴黎银行（BNP Paribas SA）和法国农业信贷银行（Credit Agricole SA）的银行，因为它在战略错误和个别失误方面遭遇困境。主席Lorenzo Bini Smaghi表示，他希望新任首席执行官提高效率并提高估值，因为股价长期下跌导致它们以最大幅度折价于主要欧洲投资银行的账面价值。

周一，这家法国银行设定了未来三年年收入增长目标为零至2%，低于至少3%，并将法国兴业银行的有形股本回报目标降至9%至10%。相比之下，德意志银行（Deutsche Bank AG）的回报率超过10%，法国巴黎银行为12%。这两家竞争对手希望在比法国兴业银行早一年达到这些水平。

Krupa还缩减了对股东的支付承诺，承诺将其报告的净利润的40%至50%返还给股东，而不是其基础利润的一半。他说，可以合理地假设，资本回报最初可能在该范围的低端，因为该银行专注于增加资本。

SocGen去年未能兑现其股利承诺，决定在退出俄罗斯后保留更大比例的收益。与此同时，BNP将其支付比率提高到60%，这是欧洲银行家中广泛推动的一项举措，旨在吸引投资者。

关键目标	上一个计划，到2025年	新计划，到2026年
有形股本回报率	10%	9%-10%
成本收入比	≤ 62%	<60%
收入增长	≥ 3% CAGR	0%-2% 平均
支付比率	基础净利润的50%	净利润的40%-50%
CET1比率	12%	13%

巴黎时间下午3:12，SocGen下跌了10.1%，自Krupa担任首席执行官以来，股价下跌了1.9%。

一位SocGen资深人士曾通过承诺变革来竞选首席执行官一职，Krupa表示，他的“‘总体”目标是提高CET1比率，这是资本实力的关键指标。首席财务官Claire Dumas周一表示，由于欧洲央行审查法国银行的结构化产品业务，今年这一指标将受到比预期更大的影响。

“资本基础是银行业的支柱，”Krupa说。“我们希望拥有坚实的资产负债表。”

为了帮助积累资本，Krupa计划削减大约17亿欧元的成本并提高效率。他还表示希望更好地配置资本并削减不符合要求的业务。该银行已经宣布在四个非洲国家进行处置，第五个单位正在接受审查。此外，据彭博报道，SocGen正在探讨出售其托管部门，可能获得超过10亿欧元的估值。

彭博智库的观点：

Societe Generale专注于资本积累和削减成本 —— 在首席执行官Slawomir Krupa制定的新战略目标中 —— 这是以收入增长（2026年仅目标为0-2%）和盈利能力（有望达到9-10%的有形股本回报率）为代价，这使得共识的升级变得不太可能。令人失望的是，没有重大计划来重组或重新聚焦陷入困境的投资银行，这一点加剧了对股票回购的提振不足的担忧，因为谨慎超过了增长希望。

— Philip Richards，BI银行分析师

这家法国银行的股价周一也受到打击，因为其汽车租赁部门ALD表示，由于通货膨胀和IT成本，它无法实现效率目标。这导致ALD的股价下跌了多达15%。SocGen拥有该公司超过一半的股份。

Krupa为自己将资本置于股东回报之上的关注辩护说，过去十年里，SocGen的股息相对于市值一直是世界上最高的之一。

“它是否让股价上涨？”他说。新计划是一个“现实的路线图，一个承诺不如实现能力重要的路线图。”