瑞士信贷和美国银行安排的债务互换面临审查 - 彭博社

由瑞士信贷和美国银行公司安排的债券交易，涉及新兴市场发行人进行债务交换，面临重新审查，因为国际资本市场协会发布了新的标签指南。

过去几年出售的债券用于资助所谓的债务换自然交易，通过这种交易，主权国家为海洋保护承诺重新融资其债务。瑞士信贷和美国银行将这些债券标记为“蓝色”以反映这些承诺。

尼古拉斯·帕夫，国际资本市场协会副首席执行官兼可持续金融负责人，表示发行人“正在使用蓝色债券术语，但却在做完全不同的事情。”他在接受采访时表示，这导致了“令人遗憾的混淆。”

瑞士信贷和美国银行的发言人拒绝置评。国际资本市场协会是债券市场中最广泛关注的全球标准制定者，投资者、发行人和承销商都在自愿基础上遵循其指南。瑞士信贷和美国银行安排的蓝色债券是在国际资本市场协会明确制定如何标记此类工具之前出售的。

蓝色债券是可持续债务市场中一个规模较小但不断增长的领域，目前由绿色债券主导。根据国际资本市场协会的规定，要获得绿色或蓝色标签，债券发行人必须将通过销售获得的全部收益用于环境（绿色）或海洋（蓝色）目标。

加蓬洛安戈国家公园海岸线的航拍视角。最新的蓝色债券是由美国银行为加蓬安排的，作为一项债务换自然的一部分。Guillem Sartorio/Bloomberg瑞士信贷和美国银行安排的蓝色债券在过去几年用于帮助伯利兹、巴巴多斯和加蓬重新融资超过10亿美元的债务，作为美国非营利组织自然保护协会（TNC）创建的蓝色债券计划的一部分。TNC的发言人拒绝置评。

根据与交易相关的文件显示，在这三种情况下，债券的收益覆盖了再融资操作，只有少量资金用于海洋保护。

ICMA将绿色债券定义为“任何类型的债券工具，其收益或等值金额将专门用于融资或再融资符合条件的绿色项目”，而蓝色债券代表“其中的一个子集”，Simone Utermarck，ICMA可持续金融主任告诉彭博社。与债务换自然相关的蓝色债券是“完全不同的构想”，她说。

辛普森律师事务所合伙人、ESG全球负责人Sonali Siriwardena表示，只要术语“蓝色债券”用于描述不同类型的债务工具，投资者和市场参与者“理解支撑它们的方法论”是“至关重要”的。

“鉴于这一领域交易需求不断增长，希望行业能够共同努力，达成共识，以便市场能够期待术语的一致使用，” Siriwardena说。

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“术语方面存在真正的混淆，我们的目标是解决这一问题，” Pfaff说。

蓝色债券的新兴市场仍在摸索中，并且没有受到监管。在这种背景下，巴克莱银行的分析师今年早些时候表示，在债务换自然中，蓝色债券标签被过度使用，存在“绿色洗白”的真实风险，这一市场可能达到8000亿美元。

银行家们在附带债券文件中列出了投资者面临的风险。

在其为500万美元的蓝色债券支持加蓬债务换生态的招股说明书中，美国银行表示投资者“应该意识到”不能保证“票据是否符合任何蓝色、绿色或其他可持续投资标准、原则或指南或市场惯例。”

Pfaff表示ICMA并不“低估”市场参与者普遍“对某事是否为款项用途债券存在歧义”的风险。他说，这将是“一个重大的负面发展。”

有迹象表明，一些银行家正在调整他们的做法。瑞士信贷早些时候安排的一项交易，现在已成为瑞士联合银行集团的一部分，避免了在支持厄瓜多尔债务换的债券上使用蓝色标签。相反，它被宣传为“海洋保护相关债券。”

准确的标签很重要，因为这些债券会影响可持续债务更广泛的市场，ICMA估计这个市场价值约为3万亿美元。与此同时，越来越多的银行表示有兴趣安排债务换生态，包括汇丰控股、花旗集团、巴克莱银行和渣打银行。

一些投资者已经对与债务换生态挂钩的债券持谨慎态度。Alecta AB，一家持有瑞士信贷安排的用于伯利兹债务换的蓝色债券的瑞典养老基金，不将这项投资列入其绿色债券披露中。相反，该投资者将该债券归类为“具有社会和环境影响的其他投资”，据Alecta的治理和可持续性负责人Carina Silberg表示。

彭博智库的观点：

“有许多国家可能从债务换气候类型的交换中受益。最近国际货币基金组织（IMF）的一项分析确定了34个低收入和中等收入国家，这些国家同时面临高气候威胁和财政危机风险的重叠…我们看到债务换气候交换有潜力在帮助国家解决现有资金问题和环境保护方面发挥越来越重要的作用。”

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财政风险和高气候风险国家

来源：IMF