Boaz Weinstein通过向雕塑家提供交易来追逐对冲基金巨头地位 - 彭博社

鲍斯·韦因斯坦鲍斯·韦因斯坦以在信用市场的神秘角落交易而闻名。但他迄今为止最大胆的赌注可能是试图将他的对冲基金公司推向行业最大玩家的行列。

为了实现这一目标，这位50岁的Saba Capital Management负责人正试图通过收购来实现。他与比尔·阿克曼、马克·拉斯里和杰夫·亚斯等亿万富翁朋友组成的团队正在竞购Sculptor Capital Management Inc.，这是一家陷入困境的上市资产管理公司，他打算将其并入他的价值40亿美元的公司中。

如果成功收购Sculptor，韦因斯坦的资产管理规模可能会膨胀到200亿美元以上，只需由深口袋朋友支持的7亿美元投资。尽管韦因斯坦的团队出价最高，但被Rithm Capital Corp.提出的较低出价拒绝了。Sculptor表示，Rithm的报价更为确定，不允许韦因斯坦直接与投资者或股东交流。

一家陷入困境的资产管理公司的出售通常不会成为头条新闻，也不会吸引总身价超过300亿美元的对冲基金巨头。但这场拖延已久的交易——以及一个充满贪婪、自我和背叛的背景故事——已经吸引了对冲基金界的关注。

即使韦因斯坦最终赢得了对Sculptor的争夺，扭转局面也不会容易。

雕塑家在过去的大部分时间里一直在衰落。自2014年以来，投资者已经从其旗舰基金中撤出了大约300亿美元，这是由非洲的一起贿赂丑闻引发的。该公司的创始人丹·奥赫（Dan Och）在2016年向美国证券交易委员会支付了220万美元，以了结指控，称他尽管存在重大红旗，仍然批准了腐败支付。该公司支付了超过4亿美元来了结与美国证券交易委员会和美国司法部的案件。

一年后，奥赫与他的前门徒吉米·莱文之间爆发了一场公开争执，争执的焦点是继任计划，最终奥赫将战斗扩大到了这位年轻人的薪酬上。

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62岁的奥赫于2019年离开了公司，但仍然是一位大股东，也是40岁的莱文的敌人。该公司的表现一直落后于竞争对手，筹款一直陷入困境。它已经连续四个季度出现资金流出。

“我们真的认为投资组合经理在赚钱时是否专注于大厅里正在进行的战争？”纽约投资公司DBi的管理成员安德鲁·比尔在一次采访中说。“就像每个人都在为控制船只而战，但没有人考虑到被困在船舱里的投资者。”

负面头条

奥赫，一位前高盛集团的交易员，于1994年创立了奥赫-齐夫资本管理公司。到2013年底，该公司管理的资金超过400亿美元，使其成为世界上最大的对冲基金之一。

Och最终选择了Levin——一位曾经担任过他儿子的夏令营辅导员和滑水教练——作为他的继任者，并给了他一份巨额的薪酬，其中很大一部分是股份。随着股价在非洲丑闻爆发后暴跌，Levin要求更多的钱，要求Och——已经同意离开公司——放弃一些未来的支付。2017年圣诞节前几天，Och告诉投资者他改变了关于Levin接任首席执行官的想法。

公司在Och离开后改名为Sculptor，以与其创始人保持距离。Och和其他前合伙人，也是主要股东，去年起诉Sculptor，理由是Levin的“荒谬”薪酬。Och提到了五年前没有提拔Levin为CEO的原因是Levin过去的一个“个人问题”。

今年8月，Sculptor在一份文件中表示，Och对“公共股东的所谓关心与他经营公司时的记录形成鲜明对比。”公司表示，自2007年以来，尽管Sculptor的股价暴跌了96%，他却赚取了33亿美元。

Sculptor对冲基金资产在贿赂丑闻后下降

自2014年以来，投资者从旗舰基金中撤出了超过200亿美元

来源：Sculptor Capital Management公司文件

进入Weinstein。

尽管只是一家中等规模的对冲基金，但Weinstein在华尔街上很有名。他在德意志银行工作的早期，担任全球信贷交易联席主管，在2008年金融危机爆发时，将Saba分拆出去。他的投资者中包括几位亿万富翁对冲基金经理。最初，业内有人猜测Weinstein和他的朋友是在执行Och的命令——亿万富翁朋友互相扶持。

雕塑家的文件后来暗示了韦恩斯坦的真正目标。

就像他是国际象棋大师一样，韦恩斯坦看到了利用竞争对手薄弱之处并建立自己帝国的方法。Saba的主要基金略微偏门 - 短期债券，长期波动性 - 虽然他已经添加了一些其他策略，但增加资产是一个缓慢的过程。

因此，当雕塑家去年底将自己挂牌出售时，韦恩斯坦组建了他的全明星团队并提出了出价。7月，雕塑家选择了Rithm - 一家最初从抵押贷款服务权开始的公司 - 同意支付每股11.15美元，总计6.39亿美元。雕塑家拒绝了韦恩斯坦更高的出价，目前为12.76美元。

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最大的区别 - 除了价格之外 - 是Rithm承诺保留管理团队，而韦恩斯坦将会降级莱文，不再担任唯一的首席投资官。根据雕塑家的文件，韦恩斯坦将增加三名高级人员，包括自己，来管理首席投资官办公室的投资，但文件没有透露另外两人的身份。

雕塑家表示希望保持现状，因为客户必须批准这笔交易，而他们选择与莱文合作投资。该公司在一份文件中表示，一些客户对投资团队的变化提出了“担忧”，但没有详细说明客户数量或他们担忧的性质。

截至6月30日，雕塑家的对冲基金仍管理着约85亿美元。该公司还经营着42亿美元的房地产基金，58亿美元的信贷基金和161亿美元的抵押贷款证券业务，韦恩斯坦将出售该业务。

雕塑家，Saba对冲基金发布不同的回报

来源：彭博报道，公开文件

2023年的回报截至8月份为雕塑家，9月8日为Saba。

虽然Saba创始人签署了一项禁止他与投资者或股东讨论他的提议的保密协议，但从雕塑家的监管文件以及与在他签署保密协议之前与他交谈的人的对话中，一些细节已经浮出水面。

根据韦恩斯坦的计划，雕塑家将作为Saba内部的一个独立品牌运营。在当前首席投资官扮演较小角色，甚至离开的情况下，韦恩斯坦可以利用额外的资金 - 利文在2021年获得了1.45亿美元 - 来帮助留住其100名投资专业人员中的策略负责人和其他人。

保留人员一直是一场斗争。去年年底，它失去了全球股票研究主管。搜索公司Whitney Partners的高级董事亚历克西斯·杜夫雷尼（Alexis Dufresne）表示，今年迄今为止，来自雕塑家的简历数量增加了80%。

“负面头条新闻往往会影响员工对自己公司工作的感受，”她说。

股东投票

如果韦恩斯坦最终获胜，他将不得不留住对冲基金客户。为了使交易更有吸引力，他将向他们提供一个机会投资管理公司，条件与他的支持者相同。

他还需要让Saba的投资者相信，额外的工作不会让他分心管理他们的资金。

韦恩斯坦还必须提高雕塑家的表现，以吸引在竞争激烈的策略中的资产。根据投资者的说法，自2018年以来，主要基金的年化收益率约为6%，其回报更接近标普500指数，而不是其他多策略公司。为了应对这一点，韦恩斯坦计划增加由Saba管理的“尾部风险”组件，也许还有其他策略，根据一份文件。

雕塑家表示，股东投票将在年底之前进行，但尚未确定日期。大约30%的股东是现任合作伙伴 - 很可能是“吉米团队” - 而30%是前任合作伙伴 - “丹团队”。 Och和前首席执行官Rob Shafir已经表示支持更高的出价。

这意味着公司40%的股份仍未确定归属。雕塑家的股价在纽约时间上午10:06上涨了1.6%，达到11.68美元。

根据雕塑家迄今为止的回应，很可能它只会向股东提供Rithm的报价。在这种情况下，韦恩斯坦最大的希望是代理投资者Institutional Shareholder Services Inc.和Glass Lewis会发表意见，告诉他们反对这笔交易，因为有更高的出价。

然后韦恩斯坦的真正工作将开始。