Megacap Slump正在考验苹果的避风港地位（AAPL）- 彭博社

Ryan Vlastelica

2023-09-29

美国纽约的一个苹果商店。

摄影师：Victor J. Blue/Bloomberg由美联储引发的科技股抛售让交易员们翻出了他们的动荡手册。问题是，其中一种最受欢迎的策略并不奏效：躲在苹果公司里。

最近几周，这只股票未能兑现其作为避风港的声誉。担忧中国和最近的增长趋势 — 再加上导致科技板块陷入修正的央行政策 — 仅本月就抹去了近2400亿美元的价值。自7月底以来，苹果下跌了12%，而纳斯达克100指数下跌了5.8%。

尽管苹果并非免疫经济背景并面临着自身的阻力，但其下滑并未改变传统上吸引投资者 — 包括沃伦·巴菲特 — 的特征，包括坚实的资产负债表和持久的收入流。如果更暗淡的经济前景导致投资者对更具投机性的投资失去兴趣，预计该股票将受到青睐。

“在这种环境下，它有很多优势：它庞大，提供在不确定世界中相当可预测的增长和现金流，是一家没有太多债务的非常高质量的公司，”Cresset Capital的首席投资官Jack Ablin说。“它的基本面非常稳固，基本上是股票市场的国债。”

苹果周五上涨了1%。

Ablin表示，如果市场继续困难，苹果可能会表现优异，就像今年早些时候硅谷银行倒闭和高通胀推动美联储去年开始紧缩周期时一样，引发了科技股的普遍抛售。

根据CFRA编制的数据，苹果在64%的市场调整中表现优异，平均下跌幅度为7%，不到基准指数14.6%的平均跌幅的一半。更广泛的标普500科技板块只在30%的市场调整中表现优异。

这一次，苹果的弱势势头是标普500科技板块进入调整领域的原因之一，也是Ned Davis Research调降对大科技股的看法的原因。

在美联储暗示利率将维持较长时间高位后，最近的抛售行情加剧。这种更加鹰派的立场——导致10年期国债收益率本周飙升至2007年10月以来的最高水平——给科技股带来了压力，并提高了经济衰退的可能性。

在这种情况下，根据富国银行投资研究所的全球股票策略师克里斯·哈弗兰德的说法，投资者应该追求韧性。他写道：“我们认为，在未来几个季度可能出现经济衰退的情况下，保持投资组合中的优质偏好是合适的。”大型美国股票“在盈利能力、收益稳定性和资产负债表实力等质量特征方面领先于其他所有股票类别”。

这些因素适用于苹果，根据彭博编制的数据，相对于同行公司，苹果在盈利能力、增长、修订、杠杆和波动性等多个特征上表现出色。它只在价值和相对历史估值两个方面表现不佳，尽管股价最近下跌，降低了这种风险。目前，它的预计收益约为26倍，接近自4月以来的最低倍数，尽管高于其长期平均水平。

“高质量的股票在挑战时期往往更具弹性，而苹果真正体现了质量主题，具有稳定的现金流、回购和资产负债表，”CFRA首席投资策略师Sam Stovall说。

另一个显示投资者对该股票感到舒适的迹象是，CBOE苹果VIX，跟踪该股票未来波动性的市场估计，今年下降了33%，低于其10年平均水平。CBOE NDX波动指数今年下降了22%。

尽管如此，对于苹果的关键市场中国以及增长前景不如微软公司或英伟达公司等同行的不确定性，使华尔街没有完全拥抱苹果。彭博跟踪的分析师中，仅有67%建议购买该股票，远低于大市值科技股中最低的比例。

“很多人在苹果上躲避，因为他们认为其现金流如此可靠，更安全，”Triple D Trading Inc.首席交易员Dennis Dick说。“然而，很多科技股被过度买入，如果动能破裂，那么安全交易看起来就不再安全了。”

最近市场疲软导致纳斯达克100指数成分股中只有61%的股票交易价格高于它们的200日移动平均线，截至最新收盘。这是自3月以来比率最低的时候，也比最近的84%的峰值下降。