这是廉价的，而且正在改变——投资日本的理由 - 彭博社

John Stepek

日本又回来了。但它真的离开过吗？

摄影师：Shoko Takayasu/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

日本已经走了很长一段路，但看起来仍然不错

嘘！不要说得太早，但英国正在努力夺回自己作为欧洲最大股市的地位，从法国手中。按照这个速度，我们可能会在下一个十年的某个时候再次出现在有礼貌的投资者圈子中。

今天我想我们来看看日本。（今天早上的房价新闻在通讯中稍后会提到 — 别担心，我没有忘记）。

在我整个写作生涯中，大多数作家都将日本市场描述为一个失望。大多数关于日本的文章开头都会有类似于“日本永远都会成为‘下一个大事件’，但它总是在最后一刻失败。这一次为什么不同。”的免责声明。

问题是，事实并非如此。或者至少很长一段时间以来都不是这样。

日本在20世纪80年代经历了大泡沫，当时每个人都认为这个国家将接管世界，取代主导地位的美国式资本主义和管理实践（嗯，我们之前听过这个故事吗？）。

那个泡沫破裂了，股市（以Topix指数衡量，这在广义上相当于日本版的标普500或富时全股指数）花了很长时间才触底，如下图所示。

1998年底出现了一个低谷，随后是一个互联网繁荣，然后是互联网崩溃。另一个低谷出现在2003年（与世界其他地方一样），市场再次反弹。然后2008年金融危机来临，重创了所有人。然后在2012年6月，市场经历了一个漫长的下滑到绝对低点。

然而，自那时起，日本一直是一个非常体面的投资对象。如果作为一名英镑投资者，在2012年12月新任首相安倍晋三上台后购买了日本市场，你会做得很好。

仅举一些数字，如果你在2012年底购买了Topix指数，你将以英镑计算每年赚取9.4%。这比富时全股指数（每年仅6.4%）或欧洲斯托克50指数（每年上涨8.7%）要好。

与强大的标普500每年回报16.1%相比，仍然有些逊色，但拿到第二名也不错，特别是当你考虑到人们对日本的一般印象时（即当日本股票上涨时，你在货币上受到打击，当货币升值时，你在股票上受到打击）。

显然，其中存在一定的挑拣。这是有道理的，因为可以说，安倍的当选标志着日本“改变”的时刻，并且开始认真对待至今仍在进行中的经济改革。

但即使您选择其他起点，基本发现是，美国在过去的大部分时间里表现比其他国家都要好，但日本的表现也不比平均发达国家差。

太阳依然升起

因此，与其将这描述为日本的“新黎明”，我更倾向于问——稳健的表现是否会持续下去？我认为会，因为仍然有很多理由认为日本将继续成为一个投资目的地。

投资日本的核心“论点”很简单：日本正在从一个以利益相关者为重点的市场转变为更加关注股东的市场。这是我在过去一年里见过的各种日本投资经理传达的信息。

简单来说，这意味着公司需要更高效。他们需要更好地利用资产负债表（大量闲置现金）。他们需要专注于为业主最大化利润，而不是让许多不同的利益相关者感到满意。

而且，重要的是，这并不仅仅是政治驱动。我前几天参加了日本专家Arcus Investment的一个演讲，该公司的投资组合经理马克·皮尔逊指出，日本企业部门是世界上为数不多的没有债务的部门之一。

如果公司（作为一个整体）负债累累，基本上意味着它们是债权人所有的，这反过来导致保守主义（债权人希望被偿还，他们不太担心雄心勃勃的扩张）。但如果它们没有债务，那么他们唯一需要让其满意的人就是股东，这鼓励了一种不同的做法。

然后加上通货膨胀回归意味着有现金的家庭将不得不将他们的钱投入资产而不是放在床垫下，如果他们想要“真实”的回报。再加上，事实上仍然有很多便宜的股票，这使得这个故事更具吸引力。

日本投资信托

所以如果你感兴趣，你应该在哪里投资呢？正如常读者所知，我倾向于将投资信托作为一个金融工具。根据英国投资公司协会的数据，英国上市的日本投资信托有九只（目前看起来是11只，但Abrdn日本投资信托和亚特兰蒂斯日本增长基金将合并为日本活跃价值基金）。

近年来，最佳和最差表现之间存在很大差距。很明显，价值股背后的风势有利，而成长股则不利。我的直觉是，这种情况很可能会继续下去 —— 尤其是如果日本的货币政策收紧 —— 所以我可能更倾向于继续选择价值股，而不是希望成长股“追赶”。

但一如既往，你应该做好自己的研究。在大市值方面，过去一年和五年表现最好的是CC日本收入增长信托有限公司（截至9月29日折扣率为3.4%），以及施罗德日本信托有限公司（折扣率为9.1%）。对于小市值股，激进基金日本活跃价值基金有限公司（折扣率为4.7%）和AVI日本机会信托有限公司（溢价率为0.2%）在过去一年表现最好，尽管两者目前尚无五年的历史记录。

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我今天早上读了什么

  • 美国的农产品出口正在减少，导致 一种被低估的软实力来源 的损失。这是一篇关于美国如何通过历史使用农产品出口作为外交工具，以及供应链变化如何扰乱这一过程的迷人文章。尽管如此，这篇文章也强调了美国可能拥有的一种新的、也许更大的权力来源 — 天然气。
  • 在推动每个人都回到办公室的过程中，值得指出的是，并非所有银行都反对在家工作， 莱昂内尔·洛朗说。
  • 今年你可以免税赚取 约£1,000，只需忍受一点点行政工作。这是我本周个人理财提示在Merryn Talks Money的最新一期中。Merryn还与Principal Asset Management的Seema Shah进行了一次非常有趣的交谈，讨论为什么她仍然认为美国会陷入衰退。 在这里收听。
  • 成为高端房地产经纪人并不容易 — 尤其是当你需要建议他们，也许他们的房产并不像他们想象的那样具有竞争力。

每个物业都有其价格，问题在于找到它。摄影师：Jason Alden/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数下跌约0.25%，略低于7600点。黄金下跌约0.6%，报每盎司1840美元，布伦特原油价格上涨0.6%，报每桶92.80美元。英镑兑美元汇率下跌0.4%，报1.215美元。

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当日图表… 房价下滑趋势减缓

最新的全国房价数据今天早上发布。比预期的要好一些。9月份房价环比持平，同比下降5.3%。与8月份相同，也比预期略低（彭博社调查的分析师平均猜测为5.6%）。

这只是一个月的数据，所以并不能告诉我们市场走向的太多信息。但考虑到抵押贷款利率正在回落，市场的恐慌感可能会减弱。

尽管如此，事实仍然是，新买家可以借到的金额比18个月前低得多。因此，价格必须进行调整 — 要么通过工资通胀，要么通过房价下降，或者两者兼而有之。

当日引述

“学科已经脱离了其正确基础，即对人类福祉的研究。”

安格斯·迪顿

诺贝尔奖获得者、普林斯顿大学教授

在他的新书中，迪顿认为经济学已经变得太教条化、意识形态化，并过分关注定量而非定性的衡量标准。### 给… 一个庞大的财富定个数

在你离开之前…

不要错过*《在城市中》播客。*每周，彭博社的弗朗辛·拉夸和大卫·梅里特将带您走进伦敦金融城的幕后。

周二需要关注的主要新闻包括：

  • 在经济新闻中，澳大利亚储备银行将发布最新的利率决定。
  • 在企业新闻中，线上服装零售商Boohoo将发布上半年财报，而面包店连锁企业Greggs将更新其第三季度业绩。