瑞士信贷和美国银行出售的债务，蓝标基金损失 - 彭博社

ESG债券与由瑞士信贷和美国银行公司安排的债务交换相关联，正在被购买它们的基金经理重新分类，他们表示这一举措是为了保护他们的投资客户免受错误标记的影响。

有问题的ESG债务，即所谓的蓝色债券，是由这两家银行提供的，与债务换取自然的交换相关。这些债券的收益被用来帮助政府偿还现有债务，以换取海洋保护承诺。

纽文有限责任公司全球固定收益ESG和影响主管Stephen Liberatore表示，当债券被营销为“蓝色”或“绿色”时，投资者期望所有收益都用于环境项目。

纽文是一家主要投资者，投资于与债务换取自然相关联的蓝色债券，已将其购买的工具放入“环境关注”组合中，因为“它们不是蓝色债券特定的，也不是绿色债券特定的，”Liberatore说。他说，它们更多是一种环境机会。

“绿色洗牌始终存在挑战和担忧，”Liberatore在一次采访中表示。“你不能依赖标签，”“你必须花时间评估每笔交易。”

瑞士信贷的发言人，后来被瑞士联合银行集团吸收，以及美国银行拒绝置评。

加蓬洛安戈国家公园海岸线的航拍视角。最新与债务换取自然交换相关的蓝色债券是由美国银行为加蓬安排的。蓝色债券与债务交换相关的命名问题是今年早些时候在巴克莱银行的一份报告中提出的。进行研究的分析师玛吉·奥尼尔和夏洛特·爱德华兹表示，在与债务换取自然的交易中使用蓝色标签代表了一个“真正的绿色洗白风险”，在可能达到8000亿美元的市场中。

与此同时，越来越多的银行表示有兴趣安排债务换取自然的交易，包括汇丰控股有限公司、花旗集团、巴克莱银行和渣打银行。

瑞士信贷和美国银行安排的蓝色债券在过去几年帮助了伯利兹、巴巴多斯和加蓬重新融资超过10亿美元的债务。在这三种情况下，债券的收益覆盖了再融资操作，只有少量资金用于海洋保护，交易文件显示。

自然保护协会，其为海洋保护项目提供了框架的蓝色债券计划表示，相当于发行额的27%将用于自然保护项目。

国际资本市场协会 — 在债务市场中最广泛关注的全球标准制定者 — 上个月表示，只有100%的收益用于海洋保护项目时才应使用蓝色债券标签。

发行人“正在使用蓝债券术语，但却在做完全不同的事情，”尼古拉斯·帕夫，国际资本市场协会副首席执行官兼可持续金融负责人告诉彭博社。这导致了“令人遗憾的混淆。”

在其支持加蓬债务换自然的5亿美元蓝债券招股说明书中，美国银行表示投资者“应该意识到”不能保证“票据符合任何蓝色、绿色或其他可持续投资标准、原则或指南或市场惯例。”

在其最近为厄瓜多尔完成的债务换自然交易中，瑞士信贷首次选择不使用蓝债券标签。相反，该产品被营销为“海洋保护相关债券。”

阅读更多关于债务换自然的信息：
瑞士信贷、美国银行安排的债务交换面临审查花旗银行、法国巴黎银行等银行探索价值150亿美元的印度洋项目巴克莱加入花旗银行、汇丰银行，着眼于复杂债务交换交易

帮助起草国际资本市场协会绿色债券原则的利贝拉托雷表示，责任始终在于资产管理人向最终投资者证明他们所作的ESG声明。

“你必须能够解释你拥有的东西以及原因，”Liberatore说。“在这个特定领域，这是至关重要的，因为你不仅在寻找财务回报，还要解释影响。”

直接从发行人那里购买债券的养老基金也选择忽略它们被出售时的蓝色债券标签。

瑞典养老金管理公司Alecta AB将其购买的“蓝色”债券分类为“具有社会和环境影响的其他投资”，据Alecta的治理和可持续发展负责人Carina Silberg说。

丹麦养老金基金的高级投资组合经理VellivAsbjørn Purup Andersen说，“任何术语的澄清都应该是积极的”，最终将有助于吸引更多资本。他说，尽管这些债券是以某种名义出售的，但Velliv购买的蓝色债券并未被视为款项使用债券。

“这实质上是两种不同类型的融资，”他说。“款项使用债券关注名义金额，而债务换自然则关注长期现金流。”

今年早些时候，TNC推出了一个自然债券计划，旨在将其债务置换计划的范围扩大到包括陆地项目。

“自然债券更好地描述了这种新的、扩展的方法，”TNC可持续债务总监Slav Gatchev说。“也许还有‘共同利益’，如果你愿意，可以将我们的计划与款项使用债券区分开来。”

最终，他说，对于无法承担额外债务的新兴市场发行人来说，“用途收益债券”并不是一个现实的选择。