与负责推动高盛股票表现的高盛银行家见面 - 彭博社

Marc Nachmann来源：高盛集团

当高盛集团的高管们上个月来到被水淹没的南卡罗来纳州查尔斯顿时，他们聚集在一起听取如何让投资者对他们的股票感到兴奋。

特邀演讲嘉宾是Mike Mayo，这位以直言不讳的评估而闻名的挑衅性分析师。他的信息是：公司的盈利仍然像一次过山车一样波动。

在场的是首席执行官大卫·所罗门挑选出来解决这个问题的人。

Marc Nachmann已经进行了一年的关键工作，激活高盛的3万亿美元资产和财富管理部门，并在此过程中激活其股票。如果Nachmann成功，这可能会改变所罗门在高层的传奇 — 尤其是在经历了一段内部动荡和在其他领域的失败尝试之后。

大卫·所罗门，左，和Marc Nachmann照片：盖蒂（1）；高盛集团（1）查尔斯顿之后的一周，Nachmann坐在高盛旗下的康拉德酒店，就在曼哈顿总部对面，谈论了公司目前的困境。

“显然，我感受到了压力，对吧？”他说。然后他重新考虑了这个说法：“我会说我更多的是感到积极兴奋，而不是感到压力 — 但是，你知道，显然你会感到一些压力。”

在采访过程中，他的手机响了。是他的老板，所罗门打来的电话。

高盛的纳赫曼可能正在重塑所罗门的遗产

镀金时代

这位61岁的首席执行官正试图翻开他的同僚们对公司的不满，并在周二公布季度业绩时向投资者提供一个更加乐观的前景。他将要求他们忽略与战略转变相关的波折，以及仍然低于他设定的盈利目标的收益。

预计高盛将连续第八个季度出现利润下滑，因为它越来越远离帮助其交易员和交易商创下纪录的大流行时期。随着这一时期的消退，投资者一直拒绝将该公司估值得像其更多元化的竞争对手那样高。

一个关键指标——将公司股票价格与其资产价值进行比较——仍然低于所罗门接管时的水平。股价已从2021年底的历史高点下跌约25%，目前正朝着第二个连续年度下跌的方向发展。

高盛渴望摩根士丹利的“倍数”

价格对账簿比率显示投资者给予竞争对手更高的溢价

来源：彭博社

最近，他像在做作业一样，完成了对HBO时代剧《纽约的贵族时代》的狂热追剧，该剧描绘了纽约最富有领域中无休止的统治斗争。

他的使命是给高盛带来像纽约其他跨城竞争对手已经拥有的东西：一个可靠地缓冲华尔街运营波动的巨大业务。摩根大通公司长期以来一直拥有零售银行。摩根士丹利通过斯密斯·巴尼经纪公司找到了支撑。两者都受到股东的欢迎，为他们的股票赋予了更高的倍数。

高盛投资者日上的纳赫曼。来源：高盛集团多年来，高盛对一个波动的业务的回应是另一个波动的业务。领导者展示了其用房屋资金进行赌博的记录，或者用银行术语来说是进行主要赌注，偶尔的损失被频繁的意外收益抵消。

但股东们对这种不稳定性的业务打了折扣。他们想要可预测的东西，所以所罗门着手提供。新战略应该释放资本并产生稳定的管理费用，即使这可能会导致较低的收入。

“你想做客户业务还是做主要业务？”纳赫曼说。“目前看来，投资者更喜欢可预测性和一致性，而不是波动性。”

转折并非没有风险，主要是因为高盛擅长投资自有资本。大楼里的一些人将其视为公司的秘密武器。在所罗门接任之前的五年里，其资产负债表投资组合的利润超过了银行的任何其他部分 — 超过了交易楼层，超过了投资银行家。

‘格雷格·纳赫曼’

现在，高盛必须证明它可以通过积累资产来弥补这一点，即使高管们明确指出前方的筹款环境更加严峻。这使得高级人员的离职和该部门领导层的 人事变动 成为热烈讨论的话题。

在纳赫曼去年被任命负责重组后的资产和财富部门之后，一位高管无意中捕捉到了全体员工的情绪。他一直将该部门的新负责人称为“格雷格·纳赫曼” — 或许将新老板与一位著名的前高盛高管搞混了。

当演讲者被纠正时，他开玩笑说：老板们经常变动，记住他们的名字有什么意义呢。

严重的担忧是这种变动可能会破坏筹款，使现有客户犹豫不决，阻止新客户。纳赫曼本人已经接到了投资者甚至为机构提供建议的顾问的担忧询问。

他说，一些管理变动是不可避免的，因为业务的重组方式。纳赫曼说：“你有一群人习惯于以我们不再采取的方式进行资产负债表投资。”

“在我看来，关键是谁在投资这笔钱，”他说。“那些才是真正对投资者重要的人。”

AWM Unit’s Sliding Revenue

战略转变和市场低迷对业绩产生了影响

来源：高盛收益报告

纳赫曼（Nachmann）于1994年加入该公司，获得了一个罕见的荣誉，即管理了其所有主要部门 —— 这是其他现任高管所未曾做到的。

这并不是他第一次应对可能对公司股价产生重大影响的项目。在加入不久后，他是一个小银行家小组中的一员，该小组研究了高盛是否应该上市。这家华尔街巨头是最后一家进行上市的主要金融机构之一。明年将标志着它作为一家上市公司的第25个年头。

不可思议的客人

每年，高盛都会召集其管理委员会成员，将他们带离办公室的喧嚣，思考为公司赚更多钱的方法。他们经常邀请特别的，有时是不可思议的客人 —— 就像去年，乌克兰总统沃洛迪米尔·泽连斯基（Volodymyr Zelenskiy）在他们在南塔基特海岸风情区的聚会上发表讲话。

迈克·梅奥摄影师：菲兰·M·埃本哈克上个月，梅奥刚刚在力量举国家锦标赛上获得亚军，他列举了导致高盛股价下跌的数字。他表示，收益波动是一个很大的烦恼。而公司的主要赌注是导致这种情况的原因之一。

结果波动不是唯一的问题。当银行冒风险使用自己的资金时，它们被要求设置更多的资本。

这种做法降低了股本回报率，这是盈利能力的一个关键指标。分析师估计，刚刚结束的季度高盛的ROE低于上周五摩根大通报告的18%的一半。

将高盛640亿美元的资产负债表赌注减少近80%一直是所罗门的首要任务之一。

纳赫曼表示，该公司正计划在2024年年底前退出大部分历史投资。一场筹款狂潮本应填补这一空白。高盛曾表示，到2024年，它将能够为另类投资筹集2250亿美元，这是另一个即将在未来几个月实现的目标。

“资本轻是真正增加倍数的机会，”纳赫曼说。“大多数人会认为这种业务以更高的倍数交易。”

银行中的碧昂丝

随着高盛逐渐远离商业银行业务，纳赫曼正在加大对其服务那些平均在公司拥有6000万美元的人群的业务的投入。

过去十年，财富业务的增长率达到了9%。纳赫曼认为在欧洲和亚洲等地区还有更多的增长空间。

“你可以以更快的速度增长，因为你从一个较低的基数开始，你可以很容易地将业务翻倍，然后再次翻倍，”他说。

碧昂丝摄影师：凯文·温特/盖蒂图片社北美向富人借贷一直是最有利可图的努力之一 — 无论是为了为Jay-Z和Beyoncé在加利福尼亚贝尔埃尔的豪宅融资，还是向以其奇趣气球狗雕塑而闻名的艺术家Jeff Koons借钱。这也吸引了寻求借贷其非流动性投资的华尔街大亨。

Nachmann领地中的一个稳定部分是推销持有股票和债券的共同基金和交易所交易基金，并为养老金系统和保险公司管理投资组合的部门。与该业务相关的费用往往低于在另类投资中可以获得的收益。但它们仍然提供了一个可靠的大规模收入池。

Nachmann表示，为企业养老金计划和其他大型投资者管理这样的投资组合可能特别有吸引力。

利用第三方的做法被称为外包首席投资官。今年9月，高盛赢得了一项价值290亿美元的授权，负责处理英国战斗机制造商BAE Systems的投资 — 根据Nachmann的说法，这是欧洲最大的所谓OCIO授权。

他还迅速放弃了他不喜欢的业务领域。他甚至在正式接管之前就放弃了消费信贷业务，并在上个季度解除了追逐大众富裕市场的初步努力。

“你必须做出决定，”他说。“大多数人至少告诉我，即使他们不同意一个决定，他们也很高兴我们做出了决定，因为我们必须继续前进，我们必须迎接新的一天。”