为什么全球投资者正在退出中国，抛售股票 - 彭博社

2022年底，中国股市在世界最严格的防疫限制措施解除后迎来了蓬勃发展。快进近一年，随着持续出现令人失望的经济消息，重新开放带来的收益已经消失，导致了3万亿美元的股市暴跌。尽管政府采取了一系列措施试图支撑国内市场和经济，但外国资金一直在稳定地抛售。从世界第二大股市结构性撤资将使中国更难筹集海外资金来帮助未来增长。

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1. 什么让全球投资者远离中国？

2023年本应是中国的回归之年，但投资者情绪受到了房地产领域持续的问题、地方政府债务压力以及美中在半导体和其他技术投资上的紧张局势拖累。中国经济在第三季度加速增长，但对于是否触底存在很多顾虑，尤其是房地产仍然是一个痛点。人民币贬值和消费者价格通缩增加了对企业利润的担忧。事实上，根据彭博社的计算，对MSCI中国指数的盈利预期在某种指标下看起来过于乐观。其他因素包括担心再次对私营企业进行打压，就像几年前打击大型科技公司一样，对政府在2022年习近平主席集权后的低信任度，以及在咨询和尽职调查公司进行突袭后透明度增加，这些公司帮助全球投资者了解这个国家。

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2. 中国如何应对外国投资者兴趣下降？

十月份，主权财富基金 增加 了对该国大型银行的持股，并承诺继续购买，同时当局 加强了 禁止空头卖出的规定以遏制市场下滑，导致 沪深300指数 于10月20日回落至重新开盘水平 。同一天，央行 注入了 创纪录的现金到银行体系中，以提高系统中的流动性并保持资金成本低。据称中国还在考虑设立一个市场稳定 基金。

3. 外国资金大规模撤离有多严重？

任何政府措施只能为主要股票基准提供短期缓解，如果有的话。沪深300指数正朝着有史以来第三个年度下跌的方向发展，摩根士丹利警告投资者不要买入。全球基金距离使2023年成为自2016年底开放交易通道以来首次净卖出中国股票的年份还有约660亿元人民币（90亿美元）。将中国从新兴市场投资组合中剔除的策略正在获得认可，排除中国的股票基金的推出已经在2023年达到了有史以来的最高水平。根据EPFR数据，美国和欧洲基金在十月份净卖出了近20亿美元的中国和香港股票，此前已将平均头寸削减至自2020年以来的最低水平，这导致中国和香港市场的换手率降至多年低点。

### 4. 为什么人们在谈论中国的“日本化”？

在某些方面，中国的经济格局和人口统计数据看起来与30年前的日本后泡沫时代相似，引发了人们对中国股市可能面临的风险的担忧，这种风险被称为“日本化”。摩根大通公司的策略师在多份报告中表示，中国资产的重新定价是结构性的，而不是周期性的，这意味着投资者可能会长期给予它们更高的风险溢价（并要求更低的价格）。人们担心资产负债表衰退，公司将专注于清理债务过剩，而不是投资支出。投资者正在将中国与日本之间的其他相似之处联系起来，例如通缩趋势、人口老龄化和经济增长放缓。

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5. 中国市场的下一步是什么？

在缺乏其他催化剂的情况下，投资者倾向于依靠政策会议来确定方向。最高决策机构中央政治局通常在每个月的最后几天开会，而共产党预计将在未来几个月召开第三次全会。彭博新闻报道称，中国还计划召开一次关键的金融政策会议，这种会议每五年举行一次。中国领导人习近平和美国总统乔·拜登可能在11月的亚太经济峰会上举行会晤，以缓解一些地缘政治担忧。12月举行的中央经济工作会议将受到关注，以了解2024年的政策方向。

参考书架

• 彭博视频报道中国的大放缓。
• 更多关于中国股票和债券连接计划的QuickTakes，以及为什么习近平还没有动用大炮来刺激经济。
• 彭博经济学的Eric Zhu分析了中国人民银行的选择。
• 牛津经济学观察中国是否正在走向日本式经济未来。
• 彭博观点的裴敏欣表示中国不能把一切都归咎于任性的亿万富翁，而任舒丽则分析了房地产低迷对私募股权意味着什么。