韩国在选举前禁止银行和对冲基金做空操作 - 彭博社

Youkyung Lee

2023-11-06

空头卖家再次面临韩国的压力，监管机构重新实施了一项禁止借入股票卖空的措施，这一具有争议性的举措发生在大选前几个月。

这一决定使周一股市飙升，肯定会让大批本地零售投资者感到满意，他们一再抱怨卖空对韩国1.7万亿美元的股票市场造成的影响，但这一举措引起了全球对冲基金和经常使用这种交易策略的银行的警觉。

Exome Asset Management的分析师Wongmo Kang表示：“国际投资者可能会失去对韩国市场的信任和机会。如果投资者无法表达市场和个别股票被高估的观点，股市将失去在世界舞台上的长期可信度。”

阅读：韩国将禁止股票卖空直至2024年6月

金融服务委员会下令禁止在Kospi 200指数和Kosdaq 150指数的股票上建立新的卖空头寸，直至2024年6月底，让许多市场观察者感到惊讶。今年早些时候，当局表示他们将考虑在2023年完全恢复卖空交易，以便更多外国资金进入，并帮助韩国在MSCI公司指数中获得发达市场地位。

这一目标变得更加复杂了，一些观察者表示，像这样的广泛禁令只会使市场变得不够透明，因此不够吸引人。

达尔马资本管理有限公司首席投资官加里·杜根表示：“这确实会损害它们的地位，肯定会阻碍它们跻身发达市场的地位。鉴于立即实施禁令，那些曾被做空的公司股价将会出现急剧上涨，但由于整体市场做空头寸较低，影响可能有限。”

在市场波动时，要求限制做空交易并不罕见。包括韩国在内的许多国家甚至已经禁止裸卖空——这种做空股票而不先借股的做法。

与此同时，菲律宾等其他市场正在逐渐放开做空交易，以促进股票适当估值并为投资者提供更多选择。该国周一开始允许某些股票进行做空交易，这是1996年首次提出的建议的实现。

一些分析师感到困惑的是韩国禁令的时机。

尤金投资证券分析师许在煥表示，这是“不寻常的”，因为当时没有重大外部风险，当局正在全面禁止做空交易。韩国曾在2008年全球金融危机期间、2011年欧元区债务危机期间以及2020年疫情初期禁止做空交易。

韩国股市今年早些时候实际上表现得相当不错，受到电动汽车电池股票的疯狂零售购买和机构购买与人工智能主题相关的芯片股票的推动。

最近几个月来，由于地缘政治紧张局势和高利率的担忧，市场反弹趋势逆转，导致韩国综合股价指数进入了技术性修正，几乎抹去了今年的涨幅。即使在周一的大幅反弹之前，该指数在2023年上涨了近6%，而MSCI亚太指数上涨了0.6%。

“禁止做空就像在风暴期间拆除灯塔，”全球行业组织替代投资管理协会亚太区联席主席李克胜说，该协会的成员管理着超过2.5万亿美元的对冲基金和私人信贷基金资产。“这不仅剥夺了市场的重要定价信号，还使流动性枯竭 - 这是交易的生命线。这样的禁令应该是最后的手段。”

来源：彭博社

注：最后两次实例是对正在进行的禁令的延长

尽管如此，市场的即时反应是狂喜的，韩国综合股价指数在周一的交易中上涨了5.7%，创下了自2020年3月以来的最大涨幅。最近曾经遭遇做空增加的股票，包括LG Energy Solution Ltd.和Posco Future M Co.，是该基准指数涨幅最大的贡献者。

“这对散户投资者来说是个快乐的日子，” Billionfold Asset Management的首席执行官兼基金经理安亨进说道。“看起来有很多空头挤压，主要来自一直持有空头头寸的外国基金。似乎未来几天还会有更多的空头回补。”

一些执政党议员敦促政府暂时停止借入股票后卖出，因为散户投资者发起了抗议。韩国计划在四月份为国民议会进行大选，而公众对卖空的看法在该国仍然非常负面。尽管卖空在市场中所占比例很小 — 根据交易所数据，它占韩国综合股价指数市值的约0.6%，占韩国创业板指数市值的约1.6%。

“不能排除这一禁令是为了赢得选票而采取的策略，考虑到卖空在散户投资者中的不受欢迎程度，” 首尔国民大学公共管理学教授洪成株说道。“但是距离选举还有半年时间，而且在那之前可能会被新议程主导，很难说这一禁令会产生影响。”

金融监督服务机构主席李福贤反驳了扩大停牌是出于政治动机的观点，并补充说这是为了保护散户投资者和改善卖空机制。金融监管机构最近表示计划对全球投资银行的交易进行调查，以根除所谓的“裸卖空”。今年十月初，金融监督服务机构提议对两家全球银行处以创纪录的罚款，因为它们“例行性和故意地”从事这种非法行为。

阅读：韩国将对裸卖空行为处以罚款；当地媒体点名汇丰银行、法国巴黎银行

“目前没有关于韩国裸卖空规模的数据”，尽管卖空在股票交易中占比很小，但公众对这种做法的不信任程度很高，据韩国亚洲大学副教授王淑峰表示。“政府应该在交易进行之前制定措施来提高透明度，而不是在交易后调查卖空交易，以防止裸卖空的发生”，她说。