请不要将通货膨胀焦虑称为妄想 - 彭博社

他们的财务不安全并非想象。

摄影师：Kayana Szymczak/Bloomberg via Getty Images

许多评论员对美国经济最近的出色表现与同一经济的民众悲观看法之间的脱节感到震惊。解释通常归咎于错误或误解 - 这些错误或误解可能是由于疫情后的压力、党派政治、社交媒体的偏执狂、或者是由于忽视了收入增长速度比价格上涨更快等原因。

毫无疑问，这些解释都有一定道理。然而，对于数百万美国人来说，对经济状况恶化的抱怨并非基于误解，而是基于残酷的现实 - 而拒绝承认这一点只会雪上加霜。

乍一看，国家情绪与经济现实之间的鸿沟令人震惊。尽管从疫情低点有所恢复，但密歇根大学的消费者信心指数仍处于通常与经济衰退相关的水平。对于低收入和高收入家庭，它在疫情爆发的第一年下降，稍有恢复，然后再次下降。特别是低收入家庭，他们对经济的看法仍然像在2008年的经济危机期间一样悲观。

按收入划分的消费者信心指数

来源：密歇根大学消费者信心指数

然而，根据我所读到的内容，几乎每一个经济指标都在告诉他们要欢欣。失业率低于4%。今年下半年普遍预测的衰退并没有发生：第三季度的产出以惊人的4.9%的年增长率增长。通货膨胀已经从2022年夏季的9%多的高峰下降到3.7%，并且仍在下降趋势中。企业必须竞争获取员工。通货膨胀调整后的工资高于疫情前。消费者花钱像疯了一样。中位家庭净资产——一个不受非常富裕人士财富扭曲影响的指标——已经激增，这要归功于积累的退休储蓄和不断增长的房屋净值。

人们为什么会如此悲观？毫无疑问，要给一些标准解释一些分量。疫情是创伤性的，这可能仍然影响着人们的判断。由于美国政治的破裂，对经济和其他一切的评估都受到党派忠诚的拉扯：如果你的团队掌权，一切都好；如果不是，一切都只会变得更糟。社交媒体繁荣于愤怒并放大不满。人们有时会误判他们的通货膨胀调整后的收入，过于关注价格水平（“标价冲击”），而不是相对于收入的变化率。

此外，如果通货膨胀继续下降，美联储实现了其期望的“软着陆”，情绪将会改善，表面上的情绪与事实之间的差距将会缩小。

然而，这些解释仍然忽视了金融不安全的残酷现实 - 这种情况影响了数百万家庭，绝不仅限于最贫困的家庭。

今年早些时候，达拉斯联邦储备银行的经济学家们瞄准了经常表达的观点，即由于工资增长强劲，低收入家庭受高通货膨胀的影响较小，这种观点并不正确。他们指出，低收入家庭在必需品（如汽油、食物和房租）上花费更多的收入，这些必需品的通货膨胀率高于平均水平。此外，当价格上涨时，高收入家庭可以减少在奢侈品上的支出，并转向更便宜的品牌。而低收入家庭本来就不会在 Whole Foods 购物。他们没有这样的余地可以削减。

有稳定工作和良好雇主的美国人，拥有自己的住房并能够谨慎储蓄，也在一定程度上对突然上涨的价格有所防范。他们相信如果通货膨胀上升，他们的工资也会上涨。他们从房价上涨中受益，许多人无疑在机会出现时锁定了低抵押贷款利率。除了有空间削减自由支出外，他们还有各种金融缓冲措施来对抗通货膨胀和其他不利经济消息。如果他们的紧急储蓄中有一部分存款在银行存款中，那么这些余额现在正在赚取利息。

但许多家庭并不那么幸运。他们的房租涨了。如果他们的财务缓冲是一只装着现金的信封，那么它的价值仍在迅速下降。任何紧急支出可能最终会转移到收取高利率的信用卡上。如果他们必须更换汽车，那么他们的债务负担将变得难以管理。如果他们的就业不稳定，他们将不太确信未来的工资能够跟得上物价 - 而且，随着所有关于可能出现硬着陆的讨论，他们对于保住工作也不太有信心。

平均数在其他方面可能会误导。考虑退休人员。在那个群体中较不富裕的人严重依赖或完全依赖社会保障 - 随着通货膨胀而上涨的支付（受不同通货膨胀率的警告影响）。那些还依赖退休储蓄的人也无法完全抵御物价上涨。他们的额外收入中很大一部分可能是以名义术语固定的 - 也许是以没有通货膨胀保护的年金形式或者（遵循标准投资建议）来自谨慎购买的“安全”政府债券的利息。对于处于这种位置的人来说，通货膨胀的暂时上升导致了实际可支配收入的永久下降。

不安全的不同方面相互叠加。它们是交叉的，可以这么说，并且分布不对称。财务上安全的人可能不会过分担心通货膨胀 - 但财务上不安全的人有充分的理由感到恐惧。

美国社区项目最近进行的一项调查清楚地表明，不同人群对风险的看法截然不同。尽管如此，该调查发现，在它调查的所有类别中，通货膨胀在“你的社区面临的问题”和“整个国家面临的问题”中排名靠前或接近顶部。这包括大城市的人、郊区的人、远郊的人、“非裔美国南部”的人、“工人阶级乡村”的人、“老龄化美国”的人等等。

这是一种非同寻常的大众幻想和群体疯狂的案例吗？还是一种衡量金融不安程度的手段？通货膨胀焦虑不应被轻视，更不应被那些认为自己更懂行的专家解释掉。面对财务压力的人们有很多事情需要担心。他们需要通货膨胀低到足够可以忽略。但目前情况并非如此。

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