CVC资本可能不得不再次错过一月份的IPO窗口-Bloomberg

在二月份，爱尔兰都柏林的一家酒吧展示了为六国橄榄球比赛准备的装饰，其中CVC资本合伙公司持有股份。

摄影师：Artur Widak/NurPhoto通过Getty Images

即使在困难的市场中，一家声誉良好的公司也可以通过接受低价并向寻找便宜股票的对冲基金出售股份来进行首次公开募股。但当交易部分涉及确保建立业务的人的遗产时，目标必须超越市场接受任何交易的范围。目标必须是确保过渡进入聚光灯下是出于良好原因而被记住。

这是CVC资本合伙公司面临的挑战，因为在私募股权演变的转折点上，这家欧洲收购公司正在考虑其未来。

Bloomberg观点尼基·哈利未通过政治和道德考验你可能在今年忽略了中国的这些事情中美军事热线是坏消息中的好消息2024年会是虚假新闻摧毁民主的一年吗？如果CVC上周推进而不是取消11月份上市计划，毫无疑问可以实现首次公开募股的一些或全部标准目标：为现有股东筹集现金和扩张资金；获得可交易股票以进行收购。以折价估值出售少量股份至少会给公司及其股东提供选择。

但赌注比平常更高。这是公司历史上的一个重要时刻。任何在那里待过一段时间的人都不希望一个失败的上市项目成为他们最著名的事情。最初的三位联合创始人 —— 唐纳德·麦肯齐、罗利·范·拉帕德和史蒂夫·科尔特斯 —— 仍然留在现任董事会上。对于公司来说，任何一次IPO都将成为其交易实力的广告。CVC的许多投资组合公司将不得不通过同一途径退出。

高级考虑

CVC上市同行的估值已经下跌并漂移

来源：彭博社

注：股价与未来12个月预计收益的比率。

新发行市场的复苏将有所帮助，但这并不是成功的充分条件。CVC管理着1610亿欧元（1730亿美元），希望拥有一批愿意长期持有的自然股东。在乌克兰和以色列-哈马斯战争以及最近表现不佳的IPO之后，市场波动性增加的时候，这样的买家将不愿意购买未经检验的股票。

资产管理人员可能在一月份对风险更有胃口（有更多时间弥补损失）。但对上市私募股权公司的具体担忧仍可能是一个障碍 —— 即在没有廉价资金的推动下，回报可能会受到影响，这可能会减缓对该资产类别的配置。这反映在该行业的市盈率下降。任何要上市的另类资产管理人员都需要投资者相信该行业的估值已经触底，这将需要过去几个月可见的低谷。

应该给予信用的地方

CVC一直在向信贷、二级市场和基础设施领域多元化发展

来源：CVC

注：管理资产的数量假设基础设施管理公司DIF的收购完成

即使出现重新评估的迹象，CVC的首次公开募股也必然会与特定公司的估值挂钩，这家公司就是EQTAB，这家欧洲上市公司管理着2320亿欧元的资产。EQTAB的估值还受到员工股票销售限制解除后可能出现的大量股票上市的影响。

平台转变

对于EQTAB来说，私募股权已经降至管理资产的一半左右

来源：EQT Q1报告

一旦上市交易，CVC可能会获得比瑞典同行更高的估值。它在全球范围内的知名度可能更高。投资者可能更喜欢其远离收购的多元化策略，包括信贷和所谓的二级市场（针对其他收购基金中的廉价股份）。EQT的组合包括大量的房地产，这是一个扫兴的因素。

但是EQT作为一家股票已经是众所周知的，并且在传统私募股权中的资金比例较低。CVC可能仍然需要以折扣价格进行首次公开募股。就目前情况而言，那将是与Blackstone Inc.进行尴尬比较的一个尴尬的大折扣。

利率周期对私募股权很重要

上市收购公司的股票对美国利率达到顶峰的暗示做出了积极反应

来源：彭博社

上市收购公司的股票在上周末随着更广泛的股市一起上涨，人们希望美国利率不会进一步上升。这可能标志着转折吗？现在还为时过早。获得长期投资者、合理的估值、首次上市时股价的大幅上涨以及之后的上升势头意味着CVC的下一次尝试可能要等到2024年后才能进行。但是匆忙和失败的首次上市之后的影响将持续更久。

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