瑞士银行开始销售首只AT1债券，自瑞士信贷倒闭以来 - 彭博社

瑞士银行集团AG的备受期待的附加一级债券发行，这是自瑞士信贷银行因历史性减记而搅动市场以来的首次，吸引了大约10倍于债券发行额的竞标。

这家瑞士银行周三发行了两只以美元计价的债券总额为35亿美元，根据知情人士透露，订单总额超过360亿美元，这些知情人士要求匿名，因为这些信息属于私人信息。一位瑞士银行代表证实了该银行正在出售AT1债券，但拒绝进一步置评。

至少两位投资者在三月份减记后遭受损失，他们为了UBS的交易提交了订单，但拒绝透露身份，因为他们未被授权公开讨论此事。

争相参与这笔交易标志着与三月份完全相反的情况，当时瑞士信贷银行的AT1债券价值约170亿美元被抹去，作为瑞士政府斡旋的UBS接管的一部分。这引发了市场历史上最大的单日损失，并使收益率首次飙升至15%以上，根据彭博指数。UBS的发行巩固了该资产类别的复苏，其收益率从三月份的峰值下降了近500个基点。

T. Rowe Price Group Inc.表示结构风险已经考虑在内，但投资者仍需认识到这些证券是深度从属工具，并理解受损风险，该公司的全球投资级固定收益主管Steven Boothe表示。管理着1.35万亿美元资产的T. Rowe参与了UBS的交易。

“在当前收益率下，您能够获得对这些风险的相当补偿，”Boothe说。

瑞士苏黎世的瑞士联合银行集团总部入口上方的标志，2023年8月31日星期四拍摄。摄影师：Arnd Wiegmann/Bloomberg摄影师：Arnd Wiegmann/Bloomberg新发行加强了瑞士联合银行的AT1资本层——这是一个重要的缓冲层，帮助银行遵守核心资本要求，而不仅仅依赖更昂贵的股本。该交易中的债券包含一种机制，允许在银行的公司章程被修改以提供足够的转换资本后，将债券转换为普通股。

Aegon Asset Management的信贷研究负责人Laurent Frings表示，股权转换机制——这很可能是对瑞士信贷危机的回应——也是积极的。“在形象和看到另一个触发事件发生以及股东获得一些东西与AT1持有者获得零之间的可能性方面，这绝对更好。”

五年后可赎回的一笔款定价为9.25%，较之前的约10%有所收窄。根据一位知情人士的说法，十年后可赎回的较长期款也以9.25%的价格定价。

这低于瑞士联合银行现有的美元AT1债券，根据彭博社编制的数据，这些债券的平均收益率约为9.7%，直到它们的下一个赎回日期。最近，该银行赎回了7亿新加坡元（5.16亿美元）的债券，还有一张25亿美元的票据将在明年1月到达首个提前偿还日期，根据彭博社编制的数据。

三月的清算发生在瑞士法律的最后一刻调整，允许减记进行，尽管瑞士信贷股东在瑞士银行联合收购后设法保留了一些价值。在AT1市场上，所谓的瑞士惩罚持续了几个月，随着投资者寻求瑞士监管机构未来如何处理这些证券的明晰，收益率飙升超过非瑞士同行。

阅读更多：称它们为AT1或CoCos，这就是它们可能爆炸的原因：简介

但主要银行继续召回他们的债券，并且在6月份重新开始发行第一个以欧元计价的债券。甚至瑞士银行AT1恢复了。自破产以来，BNP Paribas SA是第一家以美元出售AT1的欧洲银行。它调整了条款，使得这些票据在其资本比例低于一定水平时转换为股份，而不是减记。

瑞士银行的发行“是为了恢复市场对这些工具的信心，尽管在减记和瑞士特定语言方面存在技术性问题，”曾在瑞士银行工作直到去年的财务资产和负债管理顾问乌戈·拉格罗塔说。

“我相信未来，行业各个司法管辖区之间会有更好的协调。我不认为会再看到我们在三月目睹的那种事件，”他说。

这笔交易是在周二瑞士银行发布了受到好评的业绩后达成的，该银行在其财富管理业务中报告了超出预期的客户流入，这得益于瑞士信贷首次出现稳定迹象。

彭博智库的观点…

“瑞士银行拟发行的美元PerpNC5和PerpNC10两档附加第一层级债券可能会使现有的美元7%债券（尚有25亿美元未偿还）在一月底更有可能被赎回。这将是自三月瑞士信贷永久减记AT1债券以来，瑞士银行首次发行基准AT1债券。新的AT1债券在银行的章程修改以允许股权转换之前具有永久减记条款。”

— 高级信用分析师杰罗恩·尤利乌斯

信贷领域的其他消息：
* 伦敦25亿英镑的迪士尼风格主题公园被派拉蒙起诉 * 英国公司今年信用风险改善中占主导地位 * WeWork债权人为破产听证会做准备，预计将遭受损失 * 派对城市气球制造商Anagram申请破产 * Signa任命重组专家盖维茨领导扭转局面 * 平安退出了其碧桂园股权，没有接管计划