美联储加息周期：债券交易员押注加息结束 - 彭博社

债券市场正在押注第七次自美联储和其他央行开始收紧周期以来的“鸽派转向”，这引发了另一次虚假曙光的可能性，德意志银行宏观策略师亨利·艾伦表示。

上周美联储政策会议后，美国国债收益率急剧下降，债券上涨，美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔暗示当前加息周期可能接近尾声。市场情绪进一步受到美国就业市场放缓迹象的推动。

市场现在预计明年将有92个基点的降息，而美联储官员估计2024年只会有半个基点的宽松。

“这至少是本周期第七次市场对鸽派央行转向的预期上升，”艾伦在周一发表的一份报告中写道。他继续说道，问题在于“对转向的预期实际上可能会减少其发生的可能性，因为它会缓解金融条件，央行随后感到有必要再次收紧以降低通胀。”

艾伦强调了“上周看到2023年迄今为止10年期实际收益率的最大周度下降”，并表示这种对经济敏感利率的变化“可能无意中使加息更有可能发生。”实际收益率是指经过通胀调整的市场利率。

在本月之前，交易员上一次押注美联储在最近周期内转向的时间是在3月，当时几家美国地区银行的失败促使市场定价今年晚些时候开始大幅降息。那时，两年期国债收益率跌至2023年的最低点3.55%，而10年期则降至约3.25%。然而，美联储为银行设立了一个应对金融动荡的机制，决策者继续保持加息。

在三月之后，德意志银行提到了以下这些事件：

• 2022年9月底/10月初：跨资产抛售，重点在英国动荔
• 2022年7月：全球经济衰退担忧和美国通胀数据低于预期
• 2022年5月：对全球增长风险的担忧上升
• 2022年2月底/3月初：俄罗斯入侵乌克兰
• 2021年11月：新冠Omicron变种出现，交易员推迟了首次加息的时间

现在呢？艾伦写道，尽管最近的美国数据“进一步表明经济看起来已经进入晚期周期”，“至少目前来看，对于转向降息仍然为时尚早，特别是因为通胀仍远高于央行目标。”

本周美国央行官员的评论强调了对通胀的警惕，美联储理事米歇尔·鲍曼表示可能需要进一步加息，芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表示决策者们不希望“预先承诺”加息决定。

德意志银行的艾伦留下了这次可能有所不同的可能性，写道历史“告诉我们，当这种转变发生时，它可能会突然发生”，“失业率进一步上升或另一次负面冲击很可能成为引发这种情况发生的催化剂。”